平安证券：挖掘中小板股票投资机会

　　平安证券综合研究所

　　上周三出现2002年以来的单日最大跌幅后，上周五再现大幅下挫走势，很显然，市场的弱势格局没有改变。整体判断，我们认为短期股指仍然有一定的调整要求。不过，在牛市背景下，市场持续向下运行的时间和空间都较为有限。结合盘面分析，在市场重心下移的情况下，个股都有不同程度的下挫。相对而言，中小板的总体表现要强势一些。譬如苏宁电器 、航天电器、思源电气等个股仍处于上升通道中运行，也有类似的其他个股表现良好。如何看待这种现象？投资者又该如何把握中小板的投资机会呢？

　　成长因素支撑持续上涨

　　以最简单的财务数据入手进行分析，我们发现，中小板块总体上显示出良好的成长性。

　　2005年报数据显示，有35家公司的业绩都有不同程度的增长，占50家公司比例为70%。在2005年维持增长的背景下，2006年一季度再度出现增长的公司为28家，如果扣除4家未披露一季度财务数据的公司，占备选公司的比例为90%。

　　我们进行简单的数据分析后不难发现，中小板块确实蕴藏着不少持续成长的公司，这也成为它们二级市场良好表现的重要基础。

　　寻找持续成长的低估品种

　　首先，要选择公司业绩不错的个股。我们2005年的每股收益作为基准，达到一定的绝对值作为基本要求。考虑到中小板的总体业绩水平较高，将每股收益确定为0.25元。

　　其次，业绩应持续增长。我们以2005年报数据和2006年一季度的两个会计期间为基准，考虑到部分公司有股本扩张的因素，我们选择净利润作为指标，要求两个会计期间的净利润都有增长，这就基本排除了一次性增长的偶然性因素。同时，为使结论更加有说服力，将增长幅度确定为5%。

　　第三，综合估值水平进行分析。对于一只基本面比较好的个股，如果价格提前反映了价值，对于这样的公司，我们关注更多的不应该是机会，而是潜在的风险。因此，结合个股的二级市场表现和基本面来进行分析，显然更具实际操作价值。

　　具体的标准主要考虑市盈率指标，考虑到2005年业绩的时效性已经不强，而以2006年一季度数据取代年报数据又存在一定的偏颇，因此，我们以2005年业绩和2006年一季度的增长两个角度来进行分析。此外，2006年一季度的数据能否代表全年的增长？为谨慎起见，我们以一季度的增长率的50%作为评价数据。综合分析后，剔除30倍以上市盈率的公司。

　　第四，专业化的定性分析。该步骤主要是将量化分析所选择的个股形成被选库后，经过研究员的综合分析，包括基本面的综合评价、多元化的行业配置，以及降低非系统性风险的需要和二级市场的主力行为等多重因素。由于有前面的定量分析做基础，使得本步骤的定性分析的价值进一步提升。

　　第五，机构的关注度作为重要参考指标。因为上市公司的价值发现最终得通过机构来体现。如果已经受到关注，而价值又不存在高估，那么，机会显现的速度将会更快。

　　公开信息显示，中小板已经成为包括基金在内的机构投资者关注的重点。在机构投资者占流通股比例中，苏宁电器排名第一，占流通股比例达到47.05%，之后依次是航天电器、海特高新、巨轮股份、苏泊尔，而且在苏泊尔、海特高新和华兰生物中，均出现了QFII和国内机构共同持股的现象。大族激光、海特高新、华兰生物、苏泊尔、科华生物、久联发展、兔宝宝等个股也成为新资金大力增持的对象。

　　通过前面的分析，我们选出了包括苏宁电器、华兰生物为代表的23家公司。我们认为，这些公司由于有良好的成长性，在后市仍存在一定机会，是值得中线持有的品种。

　　具体操作策略

　　如果说前面谈到的只是选股的过程，那么，如何选择时点也就显得非常重要了。我们认为，短期主要应注意以下几点：

　　首先是控制仓位。由于大盘仍存在风险，这种现象可能会波及到中小板，建议投资者要注意控制仓位，以防止重仓后显得很被动。

　　其次，沿着趋势线的下轨进行买入往往风险不大，投资者可以关注其均线形成的趋势线。

　　第三，

中小企业板在全面完成股改之后，已率先在新老划断后重新启动IPO，这对于整个中小板而言既是机遇，同时也可能蕴涵一定风险，投资者需仔细甄别，谨慎投资。

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