天信投资：中小企业板块5月份投资策略

　　一、今年以来回顾

　　1.一季报分析与展望

　　截至4月28日，中小企业板块50家公司中有44家公布了一季报。一季度，44家公司一共实现主营业务收入58.36亿元，主营业务利润13.44亿元，利润总额4.65亿元，净利润3.32亿 元，同比分别增长27.14%、26.02%、28.14%和32.05%。

　　44家公司第一季度实现每股收益0.068元，净资产收益率1.9%，这样的业绩还不足以支持股价的大幅上扬。主营业务利润率上来看，2006年一季度44家公司为23.03%，较上年同期微降0.88%(净利润率同比上升3.87%)，利润增长的幅度超过收入增长的幅度。从已经发布中报业绩预告的6家公司来看，除了宁波华翔(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)预计业绩同比增长300%以上(该股本月大涨超过50%)、江苏三友(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)预计同比增长50%以外，其余4家全部预计利润将大幅度下降，整个板块2006年的业绩增长前景并不十分乐观。44家公司中，一季度净利润增幅超过30%的有15家。与年报相似，尽管板块平均净利润增幅超过30%，但其中很大部分由少数几家公司贡献。数据显示，净利润额前四位的航天电器(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)、七喜控股(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)、苏泊尔(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)和中捷股份(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)(均超过2000万元，其中3家增幅超过45%)的净利润之和达1.06亿元，占到全部44家公司净利润总额的近1/3；但总体来看，板块内部之间“贫富不均”的现象有所缓和。综上所述，虽然对中小企业板块上市公司全年业绩不可过于乐观，但一季度板块整体的业绩增速仍是一个可喜的现象。尤其值得欣慰的，不少公司今年一季度业绩同比增长超过去年全年，值得关注。

　　2.二级市场表现分析

　　截至4月28日(周五)，中小企业板块指数报收于1740.21点，较2005年末上涨22.93%，同期沪深300(资讯 行情 论坛)指数上涨26.95%(中小企业板块落后主板4个多百分点)。截至4月28日，板块平均市盈率为26.36倍，较上年末的21.94倍上升了20.15%，与股价涨幅基本一致。

　　进入3、4月份，中小企业板块再次表现出强于主板的走势来，这在很大程度上是受到深证成份指数的带动。而随着深证100(资讯 行情 论坛)ETF的发行上市以及以G万科(资讯 行情 论坛)A(行情,论坛)为代表的房地产股步入阶段性调整，中小企业板块能否继续表现强势值得怀疑。

　　截至4月28日，当月板块平均上涨14.59%的情况下，共有35家个股呈现涨势，其中，涨幅超过10%的有22家(其中，涨幅20%以上的12家)；15家下跌股中，跌幅超过5%的有7家(其中，3家跌幅超过10%)，个股分化态势十分明显。

　　具体来看，本月涨幅前三名的分别为宁波华翔、航天电器及霞客环保(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)。其中，宁波华翔已预告上半年业绩增长超过300%，航天电器则属于老牌的高成长绩优股。一季度业绩分别增长41.20%、33.56%、55.97%、45.55%、60.14%和110.96%的双鹭药业(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)、丽江旅游(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)、大族激光(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)、华星化工(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)、苏泊尔和华兰生物(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)也纷纷涨幅居前，显然，业绩是推动板块个股股价持续上涨最主要的原因。本月下跌股或者是缺少基本面支撑、前期涨幅过大的品种，或者是业绩不佳的品种，如跌幅一至四位的鑫富药业(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)、成霖股份(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)、晶源电子(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)和飞亚股份(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)，业绩同样成为股价下跌的主要依据。

　　个股活跃度方面，本月换手率超过100%的有19家，较上月大幅增长，放量个股走势分化的迹象依然明显。

　　二、5月展望

　　5-6月，市场将主要面临来自融资恢复的压力。宏观经济增速偏快已经引发管理层再度出台紧缩性政策(对过剩行业调控、加息等)，但措施的力度相对不大，市场并不为所动。总体来看，在市场资金极其充沛的情况下，尽管中小企业板块估值已经非常高，但上升趋势预计仍将维持。目前来看，板块已经表现出了明显的庄股特征。

　　如前所述，板块上市公司的业绩不足以支持股价的持续上涨。同时，从目前股改的进程分析，融资恢复应该也将紧接着到来。

　　三、5月投资建议：超跌反弹+强势股

　　展望5月份，未来行情有展开高位震荡的可能性，整体上涨的空间有限。震荡市道中，投资者总体应采取相对谨慎的策略，操作上以高抛低吸为主(市场的机会将出现在个股上)，涨幅大的品种不宜继续追高。

　　具体策略方面，建议以短线投机为主，同时控制好持仓比例。(天信投资)