板块指数连跌4日 中小板转入调整期

　　本报记者 张翔

　　就在沪深综指跌势趋缓之际，中小板指(资讯 行情 论坛)数的大幅回调却仍在持续，昨日中小板仅有4只个股勉强微涨或收平，中小板指数以3.03%的跌幅遥遥领先。截至昨日，中小板指数已经连续下跌4个交易日，累计跌幅达8.61%。市场人士指出，由于面临估值偏高与市场扩容的不利因素，中小板呈现机构资金流出迹象，后续调整恐难避免。

　　中小板个股呈普跌局面

　　对中小板个股近4个交易日市场表现的统计表明，仅有宜科科技(资讯 行情 论坛)、宁波华翔(资讯 行情 论坛)两只股票出现上涨，其余48只股票均告下跌。其中跑输深证综指(资讯 行情 论坛)，即跌幅大于3.07%的股票达到46只。尽管中小板个股的总市值仅有481亿元，但如此普跌的局面显然已将做空情绪传导至整个大盘。

　　从技术形态来看，经过连日的回调，多数中小板个股已经构筑了明显的头部形态。像丽江旅游(资讯 行情 论坛)，股价创出去年8月以来的收盘新低，又如兔宝宝(资讯 行情 论坛)，也创出去年7月以来的新低。

　　值得注意的是，在6只已经发布年报的中小板公司中，2005年业绩表现不俗的公司反而股价表现不力。航天电器(资讯 行情 论坛)以17.2%的跌幅名列跌幅榜首位，而该股刚刚于上周五公布了净利润同比增长176.5%的亮丽年报。与航天电器类似，跌幅榜上名列第八位的七喜控股尽管去年净利润同比增长56%，但公布年报以来的两个交易日连收长阴。

　　机构资金呈现流出迹象

　　从去年第三季度报表来看，基金、券商等主流机构对中小板有很深的涉足。28只中小板股票的第一大流通股股东为证券投资基金，另有部分股票的第一大流通股股东为证券公司或QFII。而像航天电器、巨轮股份(资讯 行情 论坛)、华兰生物(资讯 行情 论坛)等个股的前十大流通股股东均为机构投资者所占据。但从目前情况来看，在中小板经历了去年下半年以来的慢牛行情之后，机构投资者有见高撤退的迹象。

　　作为华安基金公司旗下三只基金以及人寿保险重仓持有的绩优股，航天电器年报披露后的“见光死”可以说在很大程度上反映了部分机构看淡的态度。颇具讽刺意义的是，根据Wind资讯的统计，9家研究机构评级结果的平均值为1.67(介于买入与增持之间)，为所有中小板股票的最低值(即该股最为分析师看好)。

　　又如业绩大增的七喜控股，通过对比各期报表可以发现，在公司股改期间大幅增持以获取对价收益的QFII已经退出了十大流通股股东。再看年报业绩增速乏力的丽江旅游，QFII同样选择了退出，而前两大流通股股东嘉实服务增值行业基金、申万巴黎盛利精选基金也在股改后进行了大幅减持。

　　面临估值与扩容双重风险

　　自推出以来，估值问题就一直是中小板挥之不去的困惑。就目前而言，已股改公司的市盈率为12.4倍，而中小板的市盈率仍在22.9倍的较高水平。若有较好的成长性，这一市盈率并不见得高。但问题在于，对于成长性这种有些自我安慰成份的东西，投资者的观点是否能够始终保持一致？假定航天电器真如研究报告所言，其高速成长的特征能够持续，良好的前景可以预期，那么以该股目前22倍的市盈率为什么就不能继续持有呢？或许，在某些机构眼里，成长性不过是中短线投机的借口罢了。

　　在绝对估值信心不足的同时，相对估值水平也面临考验。在新老划断之后，扩容压力立即降临，随着稀缺性的下降，原有股票的估值水平必然被拉低。特别是市场已有传闻，中小板将有进一步的制度创新以支持中小企业的创新，预计会实现代办系统与中小板的对接，符合条件的中小科技企业可以申请转到中小板上市。如此一来，将有更多具备真正成长性的科技型创新企业成为中小板的新鲜血液，这就意味着机构投资者理应逢高撤出旧有股票，为未来的市场扩容作好资金上的准备。