疏通资本退出通道 消除创投后顾之忧

　　记者 王妍

　　国家发改委副主任欧新黔在日前举行的“中国中小企业创新发展高级研讨会”上表示，“十一五”期间，国家发改委将积极推动实施中小企业技术创新工程，而完善投融资政策将成为工作重点之一。他强调，为了推动中小企业的技术创新，要建立健全创业投资机制，制定《中小企业投资公司管理办法》，组织中小企业投资公司试点，促进风险投资机构发 展，解决制约中小企业自主创新的资金瓶颈问题。

　　事实上，建立健全创业投资机制、推动中小企业的技术创新，早在我国首次提出创业板设想之际就已经被提上日程，自去年中小企业板创立以来，更是受到各界广泛关注。随着《创业投资企业管理暂行办法》等政策支持的推进，对于中小企业的创业投资支持逐渐打开局面，然而，缺乏良好的退出机制仍然是长期以来阻碍其发展的那块“短板”，使得我国中小企业特别是一些高科技企业在获得创业投资资金支持上难获大的突破。

　　今年以来，

股权分置改革在中小板步步为营地开展，为这一问题的破解带来了希望，日前，中小板最先进入全流通时代，最终为人们勾画出一幅乐观前景。

　　去年在深圳设立中小板的主要目的之一，就是扶持高新技术行业的中小企业上市，为前期投入的风险投资资本提供退出渠道，为创业板的最终成型铺路。但其与主板同样的门槛和审批程序令人望而却步，已经在中小板上市的50家公司中，鲜见风险投资机构的身影。业内人士普遍认为，风险投资资本缺乏有效的退出机制，是造成我国风险投资机构“冷眼旁观”的主要原因。

　　事实上，据不完全统计，中国目前大约有300多家风险投资公司，约掌握了500亿元人民币的资金，而风险投资的现状却并不如意。某会计师事务所近期公布的一份报告称，尽管中国创业投资在近年来增长迅猛，但在2005年初，这股增长势头开始减缓，正处于发展的十字路口。某风险投资商表示，风险投资在中国有二十来年的历史，但是一直没有很好的退出渠道，很多处于“投效无门”的尴尬境地。

　　不过，“股改完成后，制度的瓶颈已经打破，中小板将迎来发展的大机遇，这已经是各方的共识”，深交所有关人士日前对媒体表示。日前，证监会有关负责人士也对全流通时代的中小板作出了良好的展望，他说，完成股改后的这一板块将推动创业投资参与中小企业投资的积极性，为创业投资提供畅通的退出渠道，形成良性运转机制。他进一步指出，随着中小企业板块的建设和发展，必将进一步增强资本市场与国民经济的结合度，使资本市场能够更加全面地反映国民经济的实际运行状况。因此要继续推进中小企业板的技术创新工作，进一步完善中小企业板块的发行、上市审核机制，提高发行审核工作效率，改进中小企业板交易制度，提高市场流动性，在各方面条件成熟时向创业板市场过渡。同时，还要继续研究拓展证券公司代办股份转让系统的功能，以此为基础，探索建立适合中国国情的多层次资本市场模式。

　　此外，除了在一级市场对于创业资金的吸引力将实现“质的飞跃”外，全流通无疑将加快中小企业板向创业板过渡的进程，带来市场扩容，12月1日，反映中小板

股票价格总体趋势的中小企业板指数正式面世，这些无疑都将为中小企业板在二级市场吸引投资平添“魅力”，吸引更多机构等专业投资人的眼光。国泰君安在研究报告中认为，“如果说全流通意味着股市供给量的增加，股价重心将整体下移的话，中小板公司却因为全流通而将得到更多投资机会。因为现在中小板公司由于流通股本小，即使公司基本面不错，也由于流动性不足，而将众多机构投资者挡在门外，全流通后，中小板公司的流动性大大增强，一些质地不错的公司，将重新得到机构投资者的青睐。”更有市场人士将之喻为“栽下梧桐引凤凰”，认为全流通后的中小板题材将更为丰富，个股活跃度也将随之提高。