中小板率先步入G时代 强化成长投资理念

　　□ 江苏天鼎 秦 洪

　　随着黔源电力在周一召开股东大会讨论股改方案，也就意味着中小板块率先进入G时代。那么，这对中小板块有何影响？对市场又有何影响呢？

　　强化成长预期投资理念

　　从目前已经实施股改方案的中小板块来看，除了G七喜、G东和平等个股以外，其余的G股都步入到填权行列，其中G伟星、G新和成等个股甚至填满权，也就是说，就整体而言，中小板块是G股板块当中走势最为猛烈的一个细分板块，也就意味着，中小板块的流通股东大多从股改中获得了较大的投资回报。

　　而之所以中小板块能够有如此的强势，一方面是因为此类上市公司大多是小行业大龙头，而且所从事的产品与宏观经济周期紧密度并不强，从而推动了此类个股在未来数年内的成长预期。另一方面则是因为中小板块的股本结构较小，加上未来的成长预期正好符合当前基金等主流资金的投资思路，所以，此类个股在股改前后受到了主流资金的青睐，甚至引来了类似于奥伊尔投资管理公司等专业投资机构，从而放大了中小板块的填权效应。

　　而伴随着中小板块在进入全流通时代的如此强势走势，一个新的投资理念也就相应地得到了市场各路资金的认同，即不管市场如何变化，成长预期＋合理估值是二级市场股价走势的动力，也就是说，上市公司的股价既反映上市公司基本面，也反映着二级市场资金的投资偏好，由此可见，即便是全流通，但二级市场股价走势的根本动力并没有发生根本性改变，全流通反而强化了价值投资的理念，这有助于投资者弱化全流通对二级市场股价的压力预期，即不管是全流通还是即将到来的全流通IPO，只要具有成长预期＋合理估值的动力，股价就会有继续表现的机会。

　　会否成为新政的先行者

　　现在的问题是，中小板块作为率先进入G股时代的板块，会否成为股市新政的先行者呢？这主要体现在两个方面，一是全流通的IPO新政上，因为全流通背景下发行IPO，是A股市场所面临的新问题，对二级市场股价走势、新股定位、相应的发行程序等，均需要有一个先行试验的过程，因此，一旦中小板块步入到G股时代，市场对中小板块会否率先进行新老划断背景下的IPO就有着较为强烈的预期。二是中小板块指数的推出，这其实也涉及到主板的G股指数推出的问题，因为中小板块目前只有8家未实施股改方案，但在12月中旬之前完全实施股改方案的可能性极大，那么，这就意味着中小板块指数的推出，也就相应地类似于中小板块的G股指数，这无疑会给主板的G股指数推出提供一定的经验。

　　但更为市场所关心的是，中小板块的全面进入G股时代预期会否成为A股市场实施创业板梦想的前奏，一方面是因为制约创业板发展的相关法律政策在《证券法》、《公司法》修改之后再度得到有效排除，尤其是有关上市门槛降低等因素已经有了较为明朗的变化预期。另一方面则是因为制约创业板发展的技术性因素，比如说

股权分置等，在目前中小板块全线步入G股时代之后，也已经不是实质性的障碍因素，那么，市场的确有理由预期，创业板逐渐取代中小板块的确已具备了苗头性质的基础信号。

　　万变不离其宗

　　但值得提出的是，中小板块步入G股时代固然提供了诸多新政试验田的预期，甚至也会在一定程度上成为短线股市活跃的动力性质的因素。不过，并不会改变目前A股市场的根基。

　　这主要是基于股权分置与全流通一向不是制约A股市场走牛的根本原因，或者说不能讲股权分置下的A股市场就是熊，全流通下的A股市场就是牛，所以，是否进入G时代，并不是A股市场走势的分水岭。因为A股市场的走势主要取决于两点，一是上市公司的成长性预期，二是法律基础，而这两大因素与股权分置解决与否并不存在着实质性的联系，也就是说，股权分置改革完成，G股时代来临，并不意味着上市公司的成长性预期与法律基础也发生着根本性的改变，理解好这一点，有助于我国理解未来的证券市场走势。