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朱卫东
21日，黔源电力股改方案获得通过，50家中小板公司的股改正式收官，中小板率先进入“G时代”。中小板公司股改历时156天即告完成，其对股改的态度可谓积极。
中小板积极进行股改意义不凡。一是积累了股改成功推进的经验。中小板企业大多
是民营控股公司，而且上市时间较短，这些公司的非流通股东反而没找出种种借口来拖延改革，其支付的对价也高于平均水平。因为他们明白，从流通股东的历史贡献和高溢价认购新股来看，非流通股东支付对价获得流通权是完全合理的，更不存在非流通股东的资产流失。而客观地看，绝大多数国有控股的上市公司上市时间早、资产质量差、IPO溢价高、再融资次数多，流通股东在其中的贡献就更大。这无疑是对所谓股改是瓜分国有资产、造成国有资产流失观点的有力驳斥。
同时，中小板企业大多业绩优良，然而它们并没因此而减少对价支付和其他承诺，这也是对那些借口公司业绩好而降低对价做法的一个讽刺。从中小板公司股改的高赞成率情况看(平均投票赞成率为98.01%，其中流通股东投票赞成率平均为86.40%)，方案只有更多地为广大流通股东着想，股权分置改革才能顺利推进和较快完成。
二是有利于全流通条件下制度建设的早日启动和完善。据有关消息，中小板公司完成股改后，第一只G股指数———中小板指数有望近期推出。相信在不远的将来，新老划断和再融资将可能在中小板率先实施。与之相适应，全流通条件下的发行制度、交易制度以及市场监管等将以全新的面貌出现，真正意义的全流通所带来的各项制度创新及其对生产力发展的促进作用将很快得以显现。
三是有利于创业板市场的尽早推出。中小板本来就是作为创业板的前身推出的，可惜当时由于未能解决好全流通的问题，因而也将股权分置这一重大制度缺陷带入到中小板中。现在中小板的股权分置问题得以解决，扫清了建立真正意义创业板的制度障碍，有利于更多具有良好发展前景的中小高科技企业以及其他创业企业的融资，有利于创投资本的退出和流动。深圳市场的定位也似乎越来越清晰了。
四是有利于稳定投资者预期和市场的好转。在股权分置改革实施半年多来，人们并未看到重大制度障碍得以清除以后的市场大涨，相反，许多业绩优良的权重股和G股不断下跌，使得市场再次面临严峻考验，投资者再次陷入迷茫。按照基金及其他境内机构的说法，出现这些现象的原因是经济前景的不明和对股改预期的不稳。所谓股改预期的不稳，就是国有控股公司股改的迟缓和对价水平的逐步降低让投资者对股改能否顺利进行产生了怀疑。而自6月20日中小板启动股改以来，绝大多数中小板股票都有了较大的涨幅，同期大盘指数却冲高回落，出现小幅下跌，显示投资者对中小板股改和这些公司发展前景的认可。
资料显示，QFII正越来越多地介入到G股和整个A股市场中来。只要我们真正客观地对待股权分置这一历史问题，以积极的态度推进股改，业绩优良的公司价值就会被人重视，股改的历史意义、中国股市的成长性也会得到更多人的认同。
(作者单位：宏源证券）
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