中小板率先走进全流通时代 站在新起点前

　　方岩

　　11月21日，一个值得载入资本市场史册的日子。这一天，黔源电力股改顺利闯关，正式宣告中小板率先走进全流通时代。

　　6月19日，同样值得追记的日子。这一天，10家中小板企业现身第二批股改试点行列 ，由此吹响中小板股改急行军号角。

　　从6月19日到11月21日，期间经历了156天。156天不过是历史长河中的一瞬，然而，对于诞生才一年多的中小板来说，这是跨越历史的一瞬：从量变到质变，从股权分置到全流通时代，中小板率先翻越了“股权分置”这座大山，站在新的历史起点。

　　回首这不平凡的156天“翻山”历程，有很多经验值得总结。首先，中小板全面推进股改，是在保持市场稳定的基础上进行的。统计显示，中小板股改启动之初，所有流通股股东的

股票市值是135.6亿元，目前这一数值为180.5亿元，也就是说股改不仅没有给流通股股东造成损失，相反还带来44.9亿元的巨额收益。在此期间，上证指数的涨幅为3.16%，深综指上升3.53%，中小板跑赢大盘近30个百分点。公众投资者权益得到了有力保护。

　　当然，这种保护也是建立在稳定的对价基础之上的。统计数据表明，50家中小板公司平均对价为10送3.386股，高于市场平均水平，其中10送4股之上的公司就达到7家。一个不能忽视的事实是，中小板公司都是在近一年多发行上市的，其中11家公司是今年实施询价制之后发行的，首发融资额普遍不高，而且都没有实施过再融资。因此，对流通股股东而言，中小板10送3.386股的对价含金量要更高些。

　　股改需要成本，而时间也是一种成本，对时间的珍惜，就是对成本的节约。中小板经过156天急行军，顺利完成了股改，大大节约了时间，也就节约了改革的成本。大体而言，中小板股改分三批推进，10家企业率先跻身第二批试点，另外40家公司分两批进行。改革如此整齐划一，关键是在实践上贯彻落实“统一组织、分散决策”这一指导思想。中小板虽然只有50家上市公司，但改革的复杂程度并不低，有13家国有、国有控股及集体控股企业，有几家是外资参股企业，而且还有广泛的覆盖域，50家公司分布在10多个省市。基于此，改革者特别重视加强组织工作，加强分类指导工作，通过调动多种积极因素，维护改革的平稳推进和市场的稳定发展。

　　哲人云：朝着既定的目标走，就不会迷失。目前

股权分置改革进入关键时期，中央对改革的决心已经下定，并明确表示三个“不变”，即方向不能变，信心不能变，基本政策不能变。我们还应看到，股权分置早解决，资本市场就能早些步入健康发展的轨道，广大投资者才能分享市场发展的成果，这是大局。因此股权分置改革不会停滞不前，更不会推倒重来，一定会朝着既定的目标奋勇推进。从这个意义上说，中小板率先“登顶”，担当急先锋，无异于在改革洪流中树起一面红旗，鼓舞和引领越来越多的上市公司向“山顶”发起冲刺。

　　站在新的历史起点，中小板有望越来越“大”。“

十一五”规划建议提出，“积极发展股票、债券等资本市场体系，加强基础制度性建设，建立多层次市场体系”。中小板率先完成股改，从根本上保证多层次市场建设在一个健康的基础上起步，为下一步改革探索、做大做强提供了制度保障。海外资本市场经验表明，仓促推出创业板，往往不可避免地要付出高昂“学费”。就国内资本市场而言，在条件成熟时，构建一个互为打通的中小板、创业板和三板市场的多层次市场体系，可以兴利除弊，在确保市场平稳运行的基础上有序推进市场建设。诚如此，中小板在实现规模扩张的同时，更能达到质的提高。

　　站在新的历史起点，中小板有望越来越 “活”。创新是中小板活的灵魂，监管制度、融资方式、交易制度等一系列创新举措正积极酝酿；新修订的公司法也为高成长企业进入这个板块消除了制度瓶颈，手握重资的创投企业正跃跃欲试；而以基金、QFII等为代表的机构投资者大举淘金，也加速了中小板价值发现进程。在后股权分置时代，一个生机勃勃、更具活力的中小板将展现在我们面前。

　　新的起点，也是历史与未来的连接点。中小板要实现越来越“大”、越来越 “活”，就必须通过全面股改这个连接点来完成。“更喜岷山千里雪，三军过后尽开颜”，只有越来越多的上市公司投身股改，加入连接点，共谋发展，齐心协力，方能谱写出改革的辉煌篇章，推动资本市场早日实现重要转折。