中小板进入G时代 黔源电力股改方案通过

　　□ 本报记者 申林英

　　昨天，黔源电力股改方案获股东大会通过。至此，50家中小板公司股改正式收官，中小板将率先进入“G时代”。

　　6月20日，苏宁电器等10家中小板公司参加股改第二批试点，深交所于8月26日召开 尚未股改的40家公司和相关保荐机构再动员会议，其余的40家公司分两批于9月12日和19日进入股改程序。

　　据有关数据显示，已完成股改的50家中小板公司，平均投票赞成率为98.01%，其中流通股东投票赞成率平均为86.4%，流通股东参与投票率为41.32%。50家中小板公司的平均对价水平为流通股东每10股获送3.384股，比主板前八批股改公司平均对价高5%左右。目前除了还有7家公司尚未复牌外，其他公司预案复牌至今跑赢大盘6.97372%，实施复牌公司至今跑赢大盘3%。同时，多数公司大股东延长了股份禁售期，有的公司还提出了股份追送条款、限价限比例减持承诺等措施以保障流通股东利益。

　　从对价分布看，中小板公司中，对价最高的达到10送4.5股，有4家，最低的为10送2.5股，有3家，10送3股以上的公司达到46家。从国企和民企对比来看，第一大股东为国有法人股的公司平均对价为10送3.12股，而非国有法人控股公司的平均对价水平则为10送3.45股，后者明显偏高。

　　从方案特色来看，上海德鼎投资胡嘉认为，由于中小板不够发行权证的条件，中小板公司整体股改方案清一色选择了送股模式，而大面积提高对价水平、追加承诺，是中小板公司股改的一大亮点。中小板公司的最终方案相比预案有较大程度提高，预案平均对价为10送3.136股，而最终方案的平均对价则为10送3.384股，提高了8%。与法定承诺相比，中小板公司大股东普遍提高了承诺含金量。大股东禁售期大大超过法定期限，超过15家公司的大股东提出了三年内不通过交易所减持的承诺，七喜股份、威尔科技等公司提高了减持承诺，天奇股份久联发展等公司的大股东还对公司的分红方案做出承诺。此外，威尔科技、成霖股份两家公司则将送股与

公积金转增相结合，先进行资本公积金转增股本，非流通股股东再以转增股本向流通股股东送股。登海种业在送股的同时还推出了送现金作为对价安排。

　　业内人士认为，由于主板基本完成股改还需要一段时间，而大量企业急需恢复直接融资功能，但股改之后，市场环境发生了根本变化，全流通条件下的新股发行还缺乏经验，而中小板规模尚小，可以在减少市场冲击的情况下为主板新股发行积累经验。

　　据了解，中小板50家上市公司中，目前有12家有风险投资介入，然而却一直没有畅通的退出渠道。分析人士认为，

中小企业板实现全流通后，这些风险投资将获得极为可观的回报。如果其率先实行新老划断，将有利于中小板逐步向创业板过渡。

　　实际上，深交所已经在积极筹划股改之后的制度创新。据悉，深交所正在配合监管部门筹划股改后的一系列制度创新，有关中小板G股指数也有望近期推出。市场人士认为，这些创新措施还可能包括提高新股发行上市的审核效率、降低发行上市的成本；引入“绿鞋”制度，建立回拨机制，避免大量的发行失败情况出现等等。与此同时，《证券法》修改，也对中小板的上市政策作出了调整。

　　深交所有关人士则认为，对股改大局的把握以及届时的沪深市场情况如何，将是中小板启动新老化断、进行全流通IPO的主要变数。