苏泊尔：对价比例高于流通权价值

　　本报讯 (记者 夏添乐) 苏泊尔(资讯 行情 论坛)昨日公布了股权分置改革方案，非流通股股东将向流通股股东每10股支付3.5股对价。从已经公布方案的8家中小板公司来看，苏泊尔的对价幅度只在中等水平。对此，公司有关人士向记者表示，流通股股东除了看重对价，更应该关注公司的基本面。

　　该人士称，在股权分置改革方案中，苏泊尔采用了超额市盈率法测算流通权价值。参

考完全市场经验数据，公司在首次公开发行时可以获得12倍市盈率，但由于股权分置的存在，公司2004年8月实际发行市盈率为16.19倍，因此，公司超额市盈率为4.19倍。以超额市盈率与发行时每股收益、公司流通股本相乘，得出公司流通权价值为10741.48万元。折算成股份后，按照现有流通股本计算，每10股流通股应获得对价2.79股。苏泊尔确定的每10股支付3.5股的对价比例高于其流通权价值。

　　股权分置改革的理论基础是流通权价值的存在。从短期来看，一次性的对价支付比例似乎是投资者更关心的问题，但从长期来看，股权分置改革方案是否合理、结果是否成功还要看上市公司的基本面，要看其长期发展的趋势。苏泊尔属于消费品行业龙头企业，在炊具、厨房家电等产品上具有突出的市场领先优势，抵御经济周期风险的能力较强。随着募集资金项目的投产，苏泊尔炊具和家电产能将进一步扩大，未来2至3年有望保持较快的增长速度。