市场期待中小板股改做出好榜样

　　□　本报记者 冯飞

　　昨日，中捷股份(资讯 行情 论坛)推出10送4.5股的送股对价方案。当日，中小板开盘交易的39家公司以平均7%的涨幅显示出市场对这一方案的肯定。

　　市场是衡量对价率的标尺

　　目前，如何评价对价方案的良莠成为市场关注的一大焦点。银河证券研究所副主任丁圣元等业内人士表示，方案不论采取何种形式，最终都表现为一个在上市公司之间具有可比性的价值量，而市场则是衡量该价值量的标尺。

　　中小板自股权分置改革试点启动至今走势一直强于大盘。海通证券宏观策略分析师吴树坤认为，在首批4家试点公司中，两家民企——三一重工和紫江企业的对价方案优于另两家公司，使得市场对民企在改革中支付对价的预期提高。机构投资者也反映，在对价谈判中，七成以上为民企的中小板公司向流通股东做利益让渡的空间更大，而中捷股份的方案无疑使该预期得到印证。

　　为什么市场更认同中小板在解决股权分置问题上的天然优势？首先，一种理论上的判断是，由于民企控制人获得流通权的意愿更高，因此愿意为之支付更多的对价；一个可以佐证的例子是，中国证券市场股权分置问题的存在，曾成为倒逼民企辗转海外发股的一大原因。

　　另一方面，不少中小板公司大股东日前的表态显示，其套现动机并没市场预期的强烈。专家预计，民企的家族情节可能会使中小板的控制权溢价效应较主板更明显，这也对其股价表现起到正面刺激的作用。

　　示范效应值得期待

　　事实上，中捷股份的方案除了大比例送股受到市场欢迎之外，其相关配套措施也可圈可点：公司是首家以第三方的理论测算模型制订方案的公司。对此，丁圣元称，公司该做法值得赞赏，为了形成相对公允的对价标准，建议更多公司能为投资者提供基于多种算法、多种方案比较之后形成的方案。而不少投资者也在中信证券日前召开的沟通会上表达了上述观点。

　　丁圣元表示，流通股股东希望从不同的角度、以不同的方法来匡算，充分比较这些方案，就能明白最终推出的方案到底有什么利弊，中线在那儿、底线在那儿，先确保中线，再争取接近底线。

　　“中捷股份的方案，有望在中小板形成一个良好的示范效应”，国信证券葛新元预计。而接受记者采访的三家中小企业——大族激光、华兰生物和德豪润达的高管也透露，将仔细研究中小板中已公布的方案。大族激光董事长高云峰曾在采访中表示，公司倾向权证的解决方案，但昨日他又明确表态，将会充分考虑市场的反映。