做大做强中小板时不我待

　　□本报记者　方岩

　　中小板挂牌公司即将达到50家，相对于深沪市场1300多家A股公司来说，占比只有3.6%，似乎显得微不足道。然而，这50家企业成功登陆中小板，已经在庞大的中小企业群体中掀起改制上市热潮，并产生巨大的乘数效应：各地竞相出台扶持中小企业发展的强力措施，金融机构纷纷向中小企业敞开融资大门，大量海外风险投资资金蜂拥而入……

　　如果说中小板设立第一年的总体思路是“摸着石头过河”，着重贯彻从严监管理念，着力塑造诚信之板架构，那么在新的发展时期，如何做大做强便显得更加迫切而必要。

　　稳步扩大板块规模

　　在今年全国证券期货监管工作会上，中国证监会主席尚福林明确指出，要“认真总结中小企业板块经验，探索与中小企业特点相适应的发行审核、上市交易、信息披露等制度安排，稳步扩大板块规模”。因此中小板要实现做大做强，首要任务就是稳步扩大板块规模。

　　国内外资本市场发展经验表明，中小企业作为市场成交活跃、广受欢迎的上市群体，历来是资本市场最富活力的要素之一。可以试想，如果没有深圳证券市场，就没有今天规模急速扩张的中集、万科(资讯 行情 论坛)；同样，如果没有纳斯达克，微软、Intel也就难以有今日的辉煌。正是资本市场，为中小企业快速度、超常规发展提供了“跑道”。

　　目前中小板乘数效应已经显现，一大批中小企业枕戈待旦，准备借此“跑道”进入资本市场，这为稳步扩大中小板规模提供了有力保障。然而，我们也必须看到，由于多种因素制约，目前优质上市资源流失现象并未得到根本转变。有关方面统计显示，2004年共有81家内地企业到香港、新加坡和纳斯达克等交易所首次上市，海外IPO融资额是内地市场IPO融资额的3倍。在香港和新加坡证券交易所，我国内地企业已经占到其全部IPO的一半以上。

　　专业人士指出，无论资本市场风云变幻，中小板发展都不能停步。只有这样，才能维护好中小企业改制培育与发行上市的良性互动格局；也只有这样，才能不断增强内地资本市场的持续竞争力。

　　行业构成亟待优化

　　中小板首次年报显示，2004年度平均实现主营业务收入6.5亿元，平均主营业务利润1.3亿元，平均净利润3965万元，分别比上年同期增长31.87%、24%和12.42%，显示出良好的成长性。值得注意的是，目前制造业在中小板中独占鳌头，占比高达86%，而信息技术等高科技公司堪称凤毛麟角，中小板行业构成亟待优化。

　　从中期来看，中小板靠制造业打天下的格局尚难改变。深交所不久前开展了一项上市资源调研活动，结果显示，根据现有上市条件，国内约有400家中小企业重点后备资源。这些企业主要集中在机械设备、医药生物、电子、石化塑胶和农林牧渔等行业，其中超过70%的企业分布在制造业。应该说，重点后备资源的行业分布状况，与我国中小企业上市资源集中在制造业的现状是较为吻合的。

　　专业人士强调，中小板最大的魅力还是成长性。受惠于中国宏观经济大环境，中小板为数众多的制造类企业目前呈现出的良好成长性不容置疑。然而，作为与周期性行业关联度较大的行业之一，制造业局限性还是显而易见的，在相当程度上容易受到外部环境的制约。因此，要做强中小板，就必须优化中小板行业构成。对于电子、信息技术、医药生物等高新技术类产业，适当给予政策倾斜，尽快提高板块中高科技企业的比重。同时，要借公司法修改契机，推动更多高新技术企业参与改制，稳步扩大后备资源。

　　切实加快制度创新

　　创新是中小板的灵魂。在过去的一年，中小板推出了诸如募集资金专户存储制度、年度业绩快报制度等一系列创新举措，在市场上产生热烈反响。业内人士认为，中小板在制度创新方面大有可为，还有很多值得探索的地方。

　　首先，中小板应该积极探索与中小企业特性相适应的融资制度和上市制度。可考虑在中小板试行快速再融资机制，简化审核程序及内容。逐步完善新股发行询价机制，可集中安排几家公司同时询价、发行，以提高发行效率和市场透明度。

　　其次，完善市场准入制度、退市制度以及诚信建设制度。尽快研究制定中小板退市转代办股份转让系统，以实现退市平移。同时，要推行中小板公司诚信信息全社会共享，增加上市公司诚信规范的社会压力。

　　此外，中小板也是进行股权分置改革试点理想的“试验田”。这是因为，中小板公司业绩较好，去年平均每股收益高达0.47元，远高于两市A股每股0.25元的平均水平。而且，中小板公司民企居多，股权结构比较简单，一般不需要层层审批，而且上市时间较短，容易与流通股股东就支付对价问题达成一致。针对民企偏多的特点，可以在制度设计上更加严格，如设定较高的减持门槛，适当延长减持时间，以及实行更为严格的信息披露制度。

　　专业人士强调，作为全面解决股权分置的开始，尽快实行“新老划断”，有利于稳定市场预期。对于这一重大举措，也可以率先在中小板进行试点，待条件成熟时再在主板市场全面推开。

　　中小板若能适时推出上述创新举措，在与海外资本市场竞争中将增添沉甸甸的砝码，势必会吸引更多的优质中小企业在国内上市，实现做大做强目标也就指日可待。

　　(本系列完)