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做大做强中小板时不我待


http://finance.sina.com.cn 2005年05月26日 10:36 证券时报

  □本报记者 方岩

  中小板挂牌公司即将达到50家,相对于深沪市场1300多家A股公司来说,占比只有3.6%,似乎显得微不足道。然而,这50家企业成功登陆中小板,已经在庞大的中小企业群体中掀起改制上市热潮,并产生巨大的乘数效应:各地竞相出台扶持中小企业发展的强力措施,金融机构纷纷向中小企业敞开融资大门,大量海外风险投资资金蜂拥而入……

  如果说中小板设立第一年的总体思路是“摸着石头过河”,着重贯彻从严监管理念,着力塑造诚信之板架构,那么在新的发展时期,如何做大做强便显得更加迫切而必要。

  稳步扩大板块规模

  在今年全国证券期货监管工作会上,中国证监会主席尚福林明确指出,要“认真总结中小企业板块经验,探索与中小企业特点相适应的发行审核、上市交易、信息披露等制度安排,稳步扩大板块规模”。因此中小板要实现做大做强,首要任务就是稳步扩大板块规模。

  国内外资本市场发展经验表明,中小企业作为市场成交活跃、广受欢迎的上市群体,历来是资本市场最富活力的要素之一。可以试想,如果没有深圳证券市场,就没有今天规模急速扩张的中集、万科(资讯 行情 论坛);同样,如果没有纳斯达克,微软、Intel也就难以有今日的辉煌。正是资本市场,为中小企业快速度、超常规发展提供了“跑道”。

  目前中小板乘数效应已经显现,一大批中小企业枕戈待旦,准备借此“跑道”进入资本市场,这为稳步扩大中小板规模提供了有力保障。然而,我们也必须看到,由于多种因素制约,目前优质上市资源流失现象并未得到根本转变。有关方面统计显示,2004年共有81家内地企业到香港、新加坡和纳斯达克等交易所首次上市,海外IPO融资额是内地市场IPO融资额的3倍。在香港和新加坡证券交易所,我国内地企业已经占到其全部IPO的一半以上。

  专业人士指出,无论资本市场风云变幻,中小板发展都不能停步。只有这样,才能维护好中小企业改制培育与发行上市的良性互动格局;也只有这样,才能不断增强内地资本市场的持续竞争力。

  行业构成亟待优化

  中小板首次年报显示,2004年度平均实现主营业务收入6.5亿元,平均主营业务利润1.3亿元,平均净利润3965万元,分别比上年同期增长31.87%、24%和12.42%,显示出良好的成长性。值得注意的是,目前制造业在中小板中独占鳌头,占比高达86%,而信息技术等高科技公司堪称凤毛麟角,中小板行业构成亟待优化。

  从中期来看,中小板靠制造业打天下的格局尚难改变。深交所不久前开展了一项上市资源调研活动,结果显示,根据现有上市条件,国内约有400家中小企业重点后备资源。这些企业主要集中在机械设备、医药生物、电子、石化塑胶和农林牧渔等行业,其中超过70%的企业分布在制造业。应该说,重点后备资源的行业分布状况,与我国中小企业上市资源集中在制造业的现状是较为吻合的。

  专业人士强调,中小板最大的魅力还是成长性。受惠于中国宏观经济大环境,中小板为数众多的制造类企业目前呈现出的良好成长性不容置疑。然而,作为与周期性行业关联度较大的行业之一,制造业局限性还是显而易见的,在相当程度上容易受到外部环境的制约。因此,要做强中小板,就必须优化中小板行业构成。对于电子、信息技术、医药生物等高新技术类产业,适当给予政策倾斜,尽快提高板块中高科技企业的比重。同时,要借公司法修改契机,推动更多高新技术企业参与改制,稳步扩大后备资源。

  切实加快制度创新

  创新是中小板的灵魂。在过去的一年,中小板推出了诸如募集资金专户存储制度、年度业绩快报制度等一系列创新举措,在市场上产生热烈反响。业内人士认为,中小板在制度创新方面大有可为,还有很多值得探索的地方。

  首先,中小板应该积极探索与中小企业特性相适应的融资制度和上市制度。可考虑在中小板试行快速再融资机制,简化审核程序及内容。逐步完善新股发行询价机制,可集中安排几家公司同时询价、发行,以提高发行效率和市场透明度。

  其次,完善市场准入制度、退市制度以及诚信建设制度。尽快研究制定中小板退市转代办股份转让系统,以实现退市平移。同时,要推行中小板公司诚信信息全社会共享,增加上市公司诚信规范的社会压力。

  此外,中小板也是进行股权分置改革试点理想的“试验田”。这是因为,中小板公司业绩较好,去年平均每股收益高达0.47元,远高于两市A股每股0.25元的平均水平。而且,中小板公司民企居多,股权结构比较简单,一般不需要层层审批,而且上市时间较短,容易与流通股股东就支付对价问题达成一致。针对民企偏多的特点,可以在制度设计上更加严格,如设定较高的减持门槛,适当延长减持时间,以及实行更为严格的信息披露制度。

  专业人士强调,作为全面解决股权分置的开始,尽快实行“新老划断”,有利于稳定市场预期。对于这一重大举措,也可以率先在中小板进行试点,待条件成熟时再在主板市场全面推开。

  中小板若能适时推出上述创新举措,在与海外资本市场竞争中将增添沉甸甸的砝码,势必会吸引更多的优质中小企业在国内上市,实现做大做强目标也就指日可待。

  (本系列完)


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