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近期在消息面利空因素影响下，大盘继续弱势震荡，而中小企业板则整体下挫，并有向下破位的迹象。我们认为目前该板块整体面临较大压力，后市走势将会加速分化。但从中长期的角度来看，该板块的估值水平将受惠政策变动而提高。
短期面临双重压力
除了有高转增预期的部分个股有一定表现外，近期绝大部分中小企业板股票走势较弱，从市场面因素分析，这主要是由于介入较深的基金主力年内“不作为”造成的；周四形势则进一步恶化，以伟星股份(资讯 行情 论坛)为代表的部分该板块股票出现技术破位的态势，我们认为这主要是由政策面的变化造成的。
压力之一：新股询价制。众所周知，近期新股询价制度出台，新股恢复发行的预期对该板块有着直接的冲击作用，因为该板块目前平均市盈率水平和市场预期的新股发行水平存在较大落差，内在价值存在一定比价压力，因此新股询价制度出台后直接引发的已上市股票市盈率将被下拉的预期，对中小板个股形成压力。
压力之二：市净率。周四出台的非流通股转让细则，对于非流通股份通过交易所转让的数量、方式等进行了明确的规定。尽管消息的出台有些突然，市场各方对《规则》的理解尚未达成共识，但不少业内人士认为其可能是全流通的过渡方案，由此所带来的对A股流通市场的影响存在一定的负面作用，而对中小企业板的冲击就更加明显。
中小板目前平均市净率在4倍以上，大大超过主板市场平均2倍多的水平。中小板个股二级市场股价水平较高，如果其非流通股份通过交易所转让，转让价格可能会与目前的二级市场价格形成较大的价格落差。而《规则》中并没有限定非流通股交易的市场参与者，那么势必会吸引部分符合条件的二级市场资金去追逐质地相同但价格更低的非流通股，最终的结果预期就是流通股与非流通股两者之间的价格差异会逐步缩小。我们认为，出于这种担忧，市场中绝对股价相对较高的中小板个股出现了回落走势。
高成长个股仍有机会
当然证券市场永远是动态而辩证的，压力有时也可能转化为动力。虽然《规则》提供了一个非流通股转让的平台，但是非流通股东未必就会愿意以一个相对比较低的价格出让股份。所以，该政策实际对市场的影响还有待观察。
我们认为，中小板个股本身所具有的民营、高成长等特性，将有利于其不断地消化二级市场股价高企的不利因素。该板块都是今年刚上市的新股，家底都比较殷实；主营业务和业绩也较为理想；相对主板市场上市的部分股票来说质地相对优良；同时还能获取企业高速成长带来的长期价值的提升，所以对于非流通股东来说，目前还不存在较大的转让了结冲动，短期内这种比价压力还不会明显体现出来。
从另一方面来说，即使以后要转让也会尽力提高转让价格，这就造成上市公司做好业绩的冲动，即通过提高公司盈利水平从而间接提升非流通股转让价格，这势必对二级市场股价又有一定支撑作用。而中小企业板本身的高成长和股本易扩张性，又为股价提供了更为切实的支持。
所以在目前的市场环境中，对于中小企业板整体我们仍建议以观望为主，短线可考虑可能有年报送转题材个股，如思源电器、东信和平(资讯 行情 论坛)<行情资讯 论坛 点评>等，因为这一热点有望持续到年报披露的时候，可以冲消一定的政策面压力；从中长期趋势看，真正具备高成长特性的中小板个股仍然值得投资者发掘，毕竟企业的长期发展是市场更为看重的要素。
国金投资
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