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难以发动整体行情
自9月13日以来，上证指数(资讯 行情 论坛)呈现“阶段涨跌幅度不断减小、低点有所上移”的特征。在此期间，中小企业板从 “快涨快跌、交投活跃、整体联动”逐渐演变为“温和波动、量能萎缩、个股分化”。
可以看出：在第一轮涨跌循环中，中小企业板平均涨幅高出市场18%；在第二轮涨跌循环中，中小企业板平均涨幅低于市场6%左右；最近三个月的合计平均涨幅高出市场12%，短期的超额收益已经可观，期望其再次出现行情的技术条件并不成熟。
目前中小企业板市盈率仍高于市场平均值40%，流通盘过小和每股净资产较高，是市盈率高企的重要原因。同A股同类公司相比，其整体股价水平仍偏高6.7%，在证券估值已受到普遍重视的市场中，发动板块整体行情的价值条件并不具备。预计中小板整体股价偏高程度有下降至5%以下的要求。
在分化中寻找个股机会
在9月10日以来的交易中，中小企业板上涨弹性为1.32、下跌弹性为1.09。鑫富股份(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)、海特高新(资讯 行情 论坛)已成为最易涨难跌的股票；七匹狼(资讯 行情 论坛)、中航精机(资讯 行情 论坛)最缺乏机构资金关照；而江苏琼花(资讯 行情 论坛)投机性最强。
在9.14—11.9的第一轮涨跌循环中，涨幅居前的既有伟星股份(资讯 行情 论坛)、丽江旅游(资讯 行情 论坛)等低价股，又有苏宁电器这样的高价股；既有德豪润达(资讯 行情 论坛)、东信和平(资讯 行情 论坛)等定位合理的股票，又有凯恩股份(资讯 行情 论坛)、海特高新等股价偏高的股票；普涨之下，个股涨幅高低只与介入的机构资金实力、运作能力有关。
在11.10—12.7的第二轮涨跌循环中，基金三季度持股量适中的鑫富股份、航天电器(资讯 行情 论坛)涨幅居前(在8%以上)；基金等机构三季度持股量很大的海特高新、巨轮股份(资讯 行情 论坛)也逆板块走强，机构重仓股上涨成为主要特点。而三季度以个人持股为主、股价定位偏低的七喜电脑(002027)、思源电气(资讯 行情 论坛)(002028)的上涨很可能是机构悄悄介入的结果，其中思源电气的抗跌性更好，这些股票值得广大投资者密切跟踪。
民族证券研发中心/袁忠伟
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