B股没有退出的理由

　　黄湘源

　　随着A股行情大井喷，B股也开始了新的表演。

　　昨日，在两市B股几近全线涨停下，两市B股指数涨幅达9%以上，其中上证B股指数突破2001年高点，创出历史新高。

　　如果B股的出路注定是归并于A股，为什么还总是憋不住要时不时地出来表演一番？

　　今年以来，A股涨幅巨大，而B股的总体涨幅相对落后于A股，使得有些同时具有A股和B股的上市公司，其

　　不过，所谓A、B股合并的意思，无非就是给B股指定一条走向消亡的出路，和宣布B股的退出没有什么区别。而先于A、B股合并的A、B股股价接轨，也就等于对B股投资者“买断工龄”，无异于“杀鸡取卵”。

　　中国正在构建多层次资本市场。多层次资本市场需要巨无霸式的A股，也需要创业板和三板，难道就偏偏多B股一个？无论A股如何做大做强，不等于非要吃掉B股不可。相反，只要我国在外汇管制方面还没有完全放开，A股吃掉B股不仅存在人家外资股东答应不答应的问题，而且客观上也存在币种转换的障碍，而继续做大做强B股，则不仅可以继续提供A股公司所不具备的对外融资平台，而且在金融进一步改革和开放的大背景下，还可以在金融创新方面提供进一步开拓的空间。

　　B股当初发行所存在的背景，如今虽然已经发生很大的变化，目前吸引外资的途径已有H股、QFII等多种制度、多样化的选择，但在我国由外汇不足变为相对丰盈的过程中，单纯从吸引外资的需要出发来定位B股的市场功能，是有历史局限的。

　　B股作为中国居民用外汇投资的标的，不仅同人民币交易的A股有区别，也同需要将外币置换为人民币投资A股的QFII和H股回归内地的CDR模式有所不同。给冲着

　　本来是中国股市一只会下蛋的小母鸡的B股被当成不下蛋的公鸡，本身就是一个冤假错案。这并不是B股自己的错，而是政策面始乱终弃的结果。国企无节制地直接境外上市，不仅造成优质上市资源的流失，也使得B股一度在相当长的时间停止了直接融资功能。而在这次股改中，B股的置身于事外，更是给了人以被遗弃的感觉。

　　如果交给市场来选择，那么，B股的全部事情只不过是从现在的终点回到原来的起点，并不需要怎么太费事的思想解放，也不需要太多的政策优惠，只不过是就地取材，在对外资实践WTO承诺的同时，还本土B股投资者以国民待遇罢了。

　　具体而言，也就是将当初对国内投资者开放B股市场的战略决策贯彻到底，进一步实现B股市场对国内机构的开放。这也是逐步加快人民币自由兑换步伐的必由之路。

　　最近，外汇局为国内个人外汇投资再度指路B股，无疑给了市场以想象的空间。但是，一时一事的上涨理由毕竟是暂时的。如果B股的政策定位尚未真正明朗，A、B股合并不合并也依然“暂无计划”，那么，投资者热情冷却以后有可能又会重蹈饱一顿饿一顿的覆辙。