B股的前世今生

　　1992年，B股市场的诞生翻开了中国资本市场崭新的一页。由于当时境外投资者非常看好中国经济和资本市场发展前景，B股抢购潮席卷沪深两市，2001年6月沪B股指数曾上试241.61点，不过这却成了至今沪市B股历史最高点。客观而言，“凄风冷雨”是B股市场近年来的真实写照：一级市场发行由进展缓慢至暂停，二级市场交投清淡、流动性差，B股市场徘徊于边缘化尴尬处境。

　　B股市场以帮助境内公司筹集外资为初衷设立。沪深交易所的统计数据显示，截至2006年8月底，两市共有109家B股公司，其中，深市55家，沪市54家，纯B股公司家数为23家，A+B公司家数为86家；深市55家B股公司的总流通股本为117.88亿股，总流通市值为524.03亿元，沪市54家B股公司的总流通股本为107.44亿股，市价总值为349.68亿元。

　　由于与A股是两个完全分隔的市场，加之政策设限和市场功能的缺失，B股市场走过了一段段坎坷不平的艰难之路。1992年至2001年期间，B股市场经历了开市火爆、逐步冷清至萎缩回归平淡、再继续下滑的市况。B股公司基本面恶化、治理不严时有发生的状况，令外资机构对中国B股市场也逐渐看淡。

　　2001年2月19日，“B股向境内居民开放”的消息激活了沉寂多时的B股大市。当日上午，B股出现大幅拉升、成交量持续放大的异动；下午，B股市场宣告临时停牌。随后的两天，B股开户数超过此前两市10年总和。2月26日复牌后，连续三个交易日B股齐齐涨停，“有价无市”的奇观令人叹为观止。

　　不过，2001年下半年以来A股市场的持续低迷和四年熊市，令B股市场也陷入了凄风冷雨的冬季。与众多海外开放市场相比，中国B股市场相形见绌。中国B股市场早期的境外投资者绝大多数是以香港为基地的中小型中国基金，而以美资为主的国际大型投资基金则因中国B股市场容量小、交投清淡而极少涉足。

　　追根溯源，我国资本项目的开放，是B股市场处于边缘化的主要原因。1990年代推出B股市场，主要是当时我国对国外资本流动实施严格控制，有必要向海外投资者单独提供一个投资市场，有点类似当时

房地产市场上的外销房。但近几年，我国逐步放宽资本项目的管制，尤其是引入QFII制度之后，外资已经可以直接投资A股市场，B股市场丧失了生存基础。

　　与此同时，随着

股权分置改革的接近尾声和券商综合整结的初步告捷，A股的历史遗留问题逐步得到解决，在这种情况下，解决B股这一历史遗留问题有可能重新提上议事日程。早报记者 雷蕾 刘俊

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