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□ 本报记者 张 歆
近日来，B股市场异常活跃：不仅整体指数连创新高，成交量更是放大数十倍。于是，种种市场传闻也日益喧嚣，其中最惹眼的当数“B股海啸行情来自于上证所将允许上市公司回购B股试点”的说法。记者昨日连线多家B股公司或者含B股公司，均被告知“并没有接到有关上述内容的正式通知”。但是部分B股公司高管坦言：“在全流通的背景下，两、三毛
美金的B股和六、七元人民币的A股相比，上市公司真正希望如何回购不言自明”。
自邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)去年实施回购以来，近期A股上市公司因为股价低估而纷纷推出回购计划，与股改方案配套的定向回购也层出不穷。虽然，目前不少A股跌破净资产，但是B股仍较其同股同权的A股有较大的折价。
以已经完成股改的G永久为例，尽管经历了十几天的连续上涨，但是其B股价格仍然仅为0.359美元，而其同股同权的A股价格为6.3元上下，从投资价值来看，B股无疑占尽优势。
由于G永久已经完成股改，A股限售期满后将实现真正意义的全流通。而且，国家鼓励外资作为战略投资者投资G股，因此B股的作用变得似乎“可有可无”。于是，回购B股自然而然成为G永久们的愿望。
但是，有业内人士指出，目前回购B股存在几个技术难点：
一是在全面推进股改、稳定市场的大背景下，监管层很难在此时兼顾B股。二是无论是大股东增持还是上市公司回购，都要求具备很强的外汇支付能力，能够满足这一条件的公司并不多。统计显示，目前B股股价两极分化，一些缺乏业绩支撑的三线股与其A股差价悬殊，但这些公司明显缺乏现金流，而绩优B股股改后股价基本与其A股自然接轨。三是B股回归仍将面临外汇政策等政策障碍。
但是，上市公司对上述问题却是显得信心十足。某高管指出：首先，全流通后，B股将进一步被边缘化，因此也成为早晚要解决的问题；其次，在原来的资本市场，股本只能增加不能减少，直到新公司法和证监会有关规定允许回购A股，且可以将回购股份用作股权激励等方面安排。在上市公司成长迅速的扩张期，股本增加、融入资金无疑是件好事，但是在上市公司处于经营环境收缩期、现金流充裕的背景下应该允许其缩减股本。毕竟，仅靠刚性的扩张来发展是不够的。而回购B股显然比回购A股成本低，对增加上市公司净资产的贡献也更大。此外，参照国外成熟资本市场来看，回购已经运用得比较成熟，部分公司选择随着资本市场活跃程度的变化而有所调整。
与业内专家学者担心的不同，该上市公司高管比较担心B股流通性明显不足，一旦有相关消息，B股股价即会飞涨，上市公司在二级市场根本就无法低成本回购：上市公司若计划回购必须先发布公告披露回购计划，然后上市公司的股东大会须就此审议通过，然后要在90天的公示期后申请监管部门的无异议函；此后可能还需要外汇监管等部门的批准。这样长的时间内，B股股价有可能从公司原本认可的回购价位上涨到难以接受的价位，回购申请就失去了意义。例如，最近一段时间B股的海啸式上涨已经使得上市公司望而生畏。
从目前来看，市场各方对于B股回购的愿望确实存在，焦点问题是如何制定实施细则、配套文件能否跟上以及政策放开时间窗口的选择。
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