反弹在望 底部区域渐形成

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　　徐伟平

　　沪综指昨日早盘低开后再度下探，盘中一度下破2850.71点的阶段低点，触底2844.77点。不过分析人士认为，不破不立，预计深蹲后的强反弹即将来临，而中小创则将再次成为反弹急先锋。目前，在人民币贬值告一段落、减持潮有效遏制、估值水平超调的背景下，市场底部区域正在逐步夯实，投资者无须过度悲观。

　　先破后立 沪综指震荡收红

　　2016年首周沪深两市大盘大幅调整，上周则继续惯性下跌，由此周K线收出两根大阴线，沪综指也逐步逼近2850.71点的前期低点。昨日沪综指早盘跳空低开，直接下破2015年8月26日的前期低点，不过出乎意料的是，在跌破阶段低点后反而激发了资金的抄底意愿，指数因而震荡拉升，此后维持窄幅震荡，午后伴随成交额小幅放大，指数继续上行，最高触及2945.45点，不过尾盘再度回落，涨幅收窄，收报2913.84点，上涨0.44%。与之相比，深市主要指数表现更为抢眼，深成指昨日上涨1.58%，收报10155.96点，重返万点之上；中小板指数上涨1.65%，收于6741.68点；创业板指数上涨2.94%，收于2174.94点。

　　不过值得注意的是，昨日沪深两市成交额为4725.56亿元，跌破5000亿元，较此前显著缩量，显示资金谨慎情绪仍然浓厚，参与热情相对有限。

　　从行业板块来看，新兴产业板块扛起领涨“大旗”，而权重周期板块则表现低迷，申万计算机、电子和机械设备指数涨幅居前，分别上涨3.12%、2.78%和2.35%，传媒、电气设备、国防军工和通信板块的涨幅也超过了2%；而申万银行、钢铁和采掘指数逆市下跌，分别下跌0.30%、0.54%和0.83%。

　　市场在连续大跌后，热点概念也出现全面复苏。135个Wind概念指数中有133个实现上涨，仅赛马和沪港通50指数逆市下跌，但跌幅相对较小，不足1%。在领涨的概念指数中，受益于达沃斯年会聚焦第四次工业革命的消息，“智能制造”相关板块表现抢眼，工业4.0、移动支付、人工智能、生物识别、第三方支付、机器人和智能穿戴指数涨幅居前，涨幅均超过了4%。

　　昨日正常交易的2544只股票中，有2152只股票实现上涨，占比84.59%。其中，中国远洋、中粮生化、深桑达A等88只股票涨停，共有326只股票涨幅超过5%。下跌的356只股票中，四川金顶、蓝色光标、大橡塑等10只股票跌停，共34只股票跌幅超过5%。

　　底部区域逐步探明

　　人民币贬值，资金担忧流动性可能会呈现边际收紧的情况，这是2016年A股大幅调整的“导火索”。加之减持禁令“到期”使得市场避险情绪升温，这在一定程度上加重了市场的调整幅度，恐慌情绪的蔓延其实拉长了市场的探底时间，上周在并无明显利空消息扰动的情况下，市场更是呈现出惯性下跌的特征。

　　不过昨日跌破2850.71点的前期低点后，市场反而出现强势反抽，这可能意味着短期底部区域正逐步探明。从市场环境来看，利空因素也出现改善，一方面，减持新规维稳市场信心。1月9日上交所[微博]和深交所[微博]发布“关于落实《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》相关事项的通知”，表示将严控大股东减持行为，并采取专项措施加大监管力度。另一方面，人民币汇率趋稳，有助于缓解投资者悲观情绪。在央行[微博]将对境外人民币同业存款开征存款准备金消息的刺激下，离岸人民币大涨，与此同时，央行还大幅上调了中间价，创下2015年12月21日以来最大上调幅度。人民币趋稳，市场对于人民币的过度悲观预期也得以修正。

　　此外，虽然股市开年并不如意，但债市在发生变化。2016年以来，10年期国债收益率已从2.9%一路下行至2.75%。目前上汽、格力、大秦铁路等股息率再次回到5%以上，大类资产的比价效应再次向股票市场倾斜。

　　在人民币汇率快速贬值告一段落、减持潮得到有效抑制、估值水平超调情况之下，市场进入底部区域，下行空间已经有限。不过考虑到连续大跌挫伤市场人气，短期A股交投并不活跃，这可能意味着市场真正完成筑底还需要一段时间。