信贷数据增幅超预期 “红三兵”推动“慢牛”

　　本报讯 周五发布的最新宏观经济数据显示，GDP企稳，信贷数据增幅超出预期。经初步核算，上半年国内生产总值340637亿元，同比增长6.7%。信贷方面，中国6月新增人民币贷款13800亿，明显高于预期当中的10000亿以及5月前值9855亿。分析人士指出，资本市场上的投资人对中国经济一度过于悲观，但从现实情况看，经济虽然不宜过度乐观，但也完全没有过度悲观的理由。两市大盘周线已经3连阳，说明恐慌情绪正被驱散，回归常态的“慢牛”格局或已不远。

　　6月信贷远超预期 GDP数据符合预期

　　周五发布的数据显示，中国6月新增人民币贷款13800亿，同比多增1044亿元。该数据的预期值为10000亿，前值9855亿。6月末，广义货币（M2）余额149.05万亿元，同比增长11.8%，增速与上月末和去年同期持平。狭义货币（M1）余额44.36万亿元，同比增长24.6%，增速分别比上月末和去年同期高0.9个和20.3个百分点；流通中货币（M0）余额6.28万亿元，同比增长7.2%。上半年净回笼现金398亿元。

　　6月末，本外币贷款余额106.69万亿元，同比增长13.0%。月末人民币贷款余额101.49万亿元，同比增长14.3%，增速比上月末低0.1个百分点，比去年同期高0.9个百分点。上半年人民币贷款增加7.53万亿元，同比多增9671亿元。

　　GDP方面，经初步核算，上半年国内生产总值340637亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分季度看，一季度同比增长6.7%，二季度增长6.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.8%。分产业看，第一产业增加值同比增长3.1%；第二产业增加值增长6.1%；第三产业增加值增长7.5%。服务业成为拉动经济增长的重要力量。

　　任泽平：货币政策再度宽松的预期正逐步升温

　　方正证券（601901）首席经济学家任泽平认为，本月和二季度数据显示，生产走平，需求收缩，呈供应强、需求弱的局面，预示经济重回下行通道。其中，地产、制造业、民间投资回落是主要拖累因素，仅靠财政支出推动的基建独木支撑。他同时指出，货币政策已4个多月没有再降息降准，经济通胀回落，货币政策再度宽松的预期正逐步升温。维持经济短期W型中期L型、通胀见顶回落的观点。看多黄金国债、股市L型区间震荡结构性机会的判断。

　　申万宏源（000166）宏观首席分析师李慧勇认为，全球进入黑天鹅频发的时代。黑天鹅出现的核心原因是经济增长不振，这使得过去高增长掩盖下的矛盾显现。流动性泛滥叠加实体经济不振，以及不断出现的黑天鹅事件，使得经济及资本市场的波动率加大。但尽管困难重重，中国经济增长问题不大。房地产销售及政府基建投资发力，预计三季度GDP增速6.7%。

　　大盘三连阳提振士气 “吃饭行情”向纵深挺进

　　不知不觉中，沪深两市已经连续反弹3个星期，周线呈“红三兵”多头排列。分析人士指出，A股实际上已经处于结构牛市当中，以贵州茅台（600519）为代表的二线蓝筹股和绩优白马股不断被创出新高或收复股灾以来的失地。另一方面，“英国退欧”等各种利空因素见光后，大盘走势坚挺，不跌反涨表明现在的市场韧性十足，经过长达一年的大熊市洗礼，风险已经得到较为充分的释放。在此背景下，一些结构性的机会已经开始纷纷出现。

　　从近期陆续发布的上市公司中期业绩预告看，大批公司业绩预增且预增幅度超出预期。微观层面的业绩信息与宏观层面的信息形成共振：中国经济没有乐观者想象的那么乐观，但也绝对不像悲观者想象的那么悲观。如果用一个折中的立场来观察目前的股市，结构性的“吃饭行情”继续向纵深挺进应该没有悬念。