A股一周四断 人民币贬值引发恐慌

　　大摩投资

　　受人民币汇率大幅贬值的影响，今天指数低开低走，沪深300指数开盘13分钟之后触发熔断阈值市场暂停交易，跟周一的情况完全一样，第一次熔断复牌之后指数3分钟之内触发第二道熔断阈值暂停交易。盘面上两市板块全线下挫，银行跌幅4.46%略弱于大盘；大量板块出现集体跌停。

　　综合来看，今天A股再度熔断，我们认为在目前A股散户化以及有涨停板限制的背景下，熔断机制不但没有发挥出应有的作用反而产生了助涨助跌的效果，而且涨停板限制和熔断暂停交易两个限制条件对市场流动性的伤害比股灾还要严重。我们认为在一周四断之后监管层一定会对现有的政策作出调整，在政策完善之前建议投资者还是多看少动为宜。另外关于人民币，我们认为近期人民币兑美元汇率出现持续贬值，是由于中美完全相反的货币政策，未来一年中美利差将大幅缩窄，根据日本和欧元区的经验，利率的变化会引发汇率的巨大变动，未来人民币的贬值压力或超出预期，如果不放开汇率贬值，资金就会有持续流出的压力，而如果想防止资金流出，除了加强资本管制以外最好的做法就是保持相对高的利率来吸引资金。这将严重制约央行货币政策的宽松力度，如果没有宽松的货币政策托底，资本市场、实体经济都无法形成有效的复苏。

　　所以从中期来看，2016年的资本市场可能比之前任何时候都要复杂，我们建议投资者以审慎的思路来看待市场的运行，缓慢布局，保持合适的现金仓位，耐心等待好的介入时点。