大跌挖坑去伪存真 有望展开技术性反弹

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　　久盘必跌。在3600点附近震荡14个交易日之后，在获利盘和解套盘压力下，叠加消息面利空，导致市场以暴跌方式变盘。综合当前宏观环境，系统性风险有限，大跌后市场有望展开技术性反弹，并延续震荡格局和结构性行情；但大跌导致的情绪降温和波动加剧令赚钱难度进一步提升，操作上建议控制仓位，加强风险管控，去伪存真。

　　昨日的大跌看似突然，实则必然。首先，从技术面来看，3600点之上是三季度成交密集区和降杠杆形成的重要阻力位，加上市场仍属存量博弈格局，增量资金缺乏，因此难以被轻易跨越。持续突破无果，势必引发久盘必跌效应。其次，11月以来市场个股赚钱效应火爆，创业板估值再度回到高位警戒区，资金获利回吐意愿强烈，而蓝筹股受制基本面疲弱和存量博弈格局，导致市场下跌时缺乏有效护盘力量。再次，两融余额此前一度十四连升，快速升至1.2万亿元高位。作为助涨杀跌的双刃剑，两融余额再度高企在折射市场乐观情绪的同时，也令降杠杆风险升温。而在多空纠结、心态敏感的背景下，美联储加息预期、IPO重启、多家券商被调查等消息面扰动发酵，导致昨日午后市场再现恐慌性多杀多。

　　不过，从当前宏观环境来看，无风险利率下行、流动性充裕、改革转型加速推进、政策红利持续释放等，对市场形成支撑，系统性风险有限。从技术角度而言，大跌后往往会开启技术性反弹；从趋势角度而言，回调换手有助于市场消化压力，拓展上行空间；从存量博弈角度看，不甘寂寞的资金仍将围绕政策红利和事件性利好掀起主题炒作。因此，预计随着杀跌动能的释放，短期市场将再度步入新平衡，延续震荡格局和结构性行情。只是，大跌导致的情绪降温和波动加剧，将使得后市赚钱难度进一步加大。

　　操作上，不宜跟风杀跌，对于具备确定性主题投资机会和业绩支撑的优质品种，大跌反而成为低吸良机；但整体上仍建议控制仓位，加强风险管理，品种上去伪存真，节奏上借助震荡反向操作，快进快出，保住反弹胜果。