夏欣
以存量资金博弈为主的震荡主导了过去一个多月来的行情，大盘在即将跌破3300点之际，一波200多点的反弹令各路资金重新亢奋，收复4000点呼声再起。即便“深港通将在年内推出”的消息被澄清，但市场狂热并未消退。
11月5日，上证综指站稳3500点。继前一天券商板块集体涨停之后，券商股再现批量涨停，银行、保险、电力、煤炭等蓝筹股也引领大盘。创业板则冲高回落，震荡收跌，题材股明显滞涨，市场呈现明显的二八转换。两市成交额达到1.4万亿元，创两个半月新高。
今年以来最赚钱公募基金经理、长盛电子信息主题灵活配置混合基金经理赵宏宇在接受《中国经营报》记者采访时表示，市场已经企稳并进入自我修复阶段，不太会出现主升浪的大级别行情，震荡的结构性行情将成为常态。
证监会[微博]称，将在完善新股发行制度后重启IPO。由于完成相关准备需要一定时间，在此次完善新股发行制度全部落实前，证监会决定先按现行制度恢复暂缓发行的28家公司IPO。九泰基金认为重启IPO对于完善资本市场的资源配置和支撑实体经济有重要的意义。但短期内，市场可能会担忧资金缺乏而抛售。消息公布后，富时中国A50指数期货下跌超2%。从历史数据看，IPO重启对于A股的影响偏于负面，但影响有限。
基金：加仓蓝筹，顺势而为
一则关于“深港通”的乌龙直接导演了券商板块的集体涨停。
11月4日早间，央行[微博]行长周小川谈论今年开通“深港通”的文章引起围观。受此消息刺激，券商板块大涨，大盘一路走高，港股亦被全线引爆。不过，央行迅速澄清，该文系周小川今年5月份的讲话。午后港交所也即紧急澄清，深港通的开通尚待监管机构批准，且待细则公布后，市场准备还需要3个月。
华泰证券分析师认为，券商股的爆发是人民币加入特别提款权(SDR)货币篮子的预期，未来5年可能会有30万亿元资金进入权益市场。此次券商股不仅是反弹，更多是市场共振下券商板块的大机会。
随着市场的企稳，上市券商业绩出现回升。多家券商10月份财务数据显示，业绩环比猛增，其中9家券商净利润环比增幅超一倍。
“在货币政策、财政政策宽松的预期下，市场的流动性还是很强。在目前这一时段，资金选择券商，倒并不完全是看好券商，而是市场存量资金的方向选择。股票市场就是一个资金池，资金流到哪儿，哪个板块就有涨幅。”熊剑(化名，北京某基金经理)告诉记者，从消息面来看，这两天大盘蓝筹股和“中字头”股领涨A股，有可能受国务院推进国有资本优化重组带动。
年初以来，蓝筹股表现一直平平，估值水平差不多与2月份持平。而去年第四季度，特别是11月~12月期间，在创业板微跌的同时，蓝筹股几乎翻了一倍。近两天，券商等金融股崛起，让投资者仿佛又回到了2014年11月份。历史还会重演吗？
从历史复盘来看，四季度的反弹尤其是以蓝筹为主角的反弹大戏在过去的3年均有出现。2012年，银行、地产等蓝筹从10月开始反弹；2013、2014年，唱主角的则是以券商为代表的非银金融。
“对于这种趋势性的爆发式增长，绝对不能错过机会，上午我还下了单。”熊剑告诉记者。对于公募基金经理来说，最后还剩下两个月、40个交易日，市场排名、拼搏压力颇大。
在熊剑看来，捕捉以券商为代表的中大市值蓝筹，是战术性选择。“当行情来的时候，顺势而为，不配吃亏。”熊剑说，今天不管是涨是跌，都要配一些。他预计，今年年底之前，蓝筹股还会有所表现。
海通证券基金监测数据显示，今年三季度，主动管理股混型基金增持比例最大的行业分别是金融保险、食品饮料、医药生物、农林牧渔和电力煤气，金融保险行业是增持幅度最大的，为3.95%，这也是该行业自今年一季度以来连续两季遭遇大幅减持后首次增持。
记者采访发现，机构投资者的跟进与加仓是此次反弹与此前市场震荡区间内的波段反弹最大的不同。
赵宏宇9月初大幅加仓，也使得长盛电子信息主题基金抓住了本轮创业板反弹主升浪，从而一举实现反超，引领基金赚钱榜。“9月初加仓到现在，差不多有40%的收益了。”赵宏宇称。三季报显示，截至三季度末，其股票仓位已近八成，达到79.28%。
熊剑看来，“创业板是风向标，主板是基石，决定市场的方向。只有主板企稳，其他板块才有表现空间。”
不过，也有市场人士判断，从暴增的成交量判断，近两天的疯狂上涨也不排除机构拉高出货的可能性。11月5日，两市成交额达到1.4万亿元，创两个半月新高。
一个利空因素是，从境外资金来看，沪港通沪股通已经连续13天资金净流出。且刷新了9月9日以来的新高。
市场机会更多体现在结构性方面
对于股市连续两日大涨，多数机构、市场分析人士都看多后市。其中一个很重要的理由是，流动性充裕，未来还有降息空间。
2015年10月14日，一级市场十年国债招标利率突破3%，达到2.99%，为2008 年以来新低。
“即使如此，大家(债券基金经理)都在抢。因为预计十年期国债收益破三之后，甚至年内再降到2.5%的可能性也是比较大的。”北京某固定收益总监在接受记者采访时强调，十年期国债收益两次破三，只在2006年、2008年出现过，最低曾降到2.5%左右。这从侧面佐证，与2006、2007年相比，宏观经济增长弱了很多。
“目前中国经济尚处于转型区间，看不到明显的向上态势，经济内生动力不强。利率市场化改革的结果也造成存款成本的上升。”他判断，这也意味着未来降息空间还很大。
瑞银证券也预计今年年底、明年初各有一次降息，存款基准利率会降到1%。
“虽然放松货币政策对经济促增长作用有限，但市场需求疲软，企业债务负担比较沉重，所以，我们判断央行还会进一步降息。”瑞银中国首席经济学家汪涛告诉记者。同时，央行还会继续对冲外汇流出所带来的流动性紧缩的影响，在保证流动性的充裕，用降准的方式，让短期利率继续下行。现在7天回购利率在2.3%左右，瑞银预计，明年会到1.8%。
除了流动性，机构相对乐观的原因还来自于上市公司的业绩。
“之前特别担心两件事：一是业绩低于预期，二是超过1000亿元的定增解禁。现在看，上市公司业绩有所转暖。”熊剑分析，中报至少没有下降那么多，三季报部分中小股票业绩甚至超预期，大部分蓝筹股的估值也比较合理。
从各大机构发布的第四季度投资策略报告看，多数对市场持谨慎乐观态度，认为市场机会更多的将体现在结构性方面，因此，捕捉主题性投资的准确性更高。
赵宏宇认为，以成长型股票为代表的创业板在四季度还是有很大机会。“创业板在一定程度上是市场的风向标，尽管一些个股也存在着泡沫，但成长性预期允许泡沫存在，不能用传统的眼光来看创业板的估值。”
在赵宏宇看来，TMT行业是中国战略新兴产业的驱动力量。一方面是市场看好TMT行业公司的发展前景和潜力，另一方面三季报业绩增长比较突出公司也很多属于TMT行业。
赵宏宇分析指出，今年来大多数公募基金净值因市场暴跌而损失严重，但是主题型基金特别是电子信息主题基金业绩仍然表现不俗，这得益于市场稳定后从底部反弹时，TMT行业公司的股价自我修复速度最快。
细分到TMT行业具体的投资机会，赵宏宇主要看来好三大类。第一是电子信息行业：重点看好上游IC设计制造和下游消费类电子，还有信息服务及相关软件特别是应用于大数据、存储、云计算以及行业应用服务领域的公司；第二是传媒行业：重点看好影视院线、互联网应用、游戏以及广电融合的相关公司；第三是通讯行业：重点看好通讯设备、光纤传输、宽带运营以及通讯服务类的相关公司。
随着国企改革顶层设计“1+N”政策陆续出台，国企改革正在成为持续的投资风口。
11月4日，国务院发布通知要求推进国有资本优化重组。市场分析认为，除了中央国有资本，地方国资仍有大量资产没有进行证券化，未来可能有将近十万亿的资产进入资本市场。
以华夏基金[微博]为代表的公募基金也看好国企改革的投资机会。
“国企改革最终大多数会通过并购、重组、上市的方式进行。目前国有资产的资产证券化率不到30%。”华夏基金股票投资部执行总经理郑晓辉预期，大量优质资产将有望通过多种形式逐步注入上市公司中，这是国资改革的重要一步，也是股市重要的投资机遇。
郑晓辉表示，在震荡市中，结构性机会将主要集中在成长类股票上，主要包括改革成长类股和新兴成长类股。具体来说，改革成长方面，以国企改革为代表的制度红利持续释放，将通过改善公司治理结构、理顺激励机制以及整体上市等外延增长来提高企业内在价值，从而构成改革成长股的巨大上涨动力；新兴成长股方面，跟上半年“互联网+”为主导的局面不同的是，未来更多的机会或将体现在与内需相关的新兴行业，比如精准营销、大数据、虚拟现实、人工智能等。
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