张志斌
尽管周一晚间证监会[微博]以答记者问的形式对于市场关注的场外配资清理导致股指大跌的情况进行了紧急澄清，但并未能改变A股近来破位下行的走势，沪深两市股指周二继续双双下跌，沪指险守3000点整数位，同时成交量也出现了大幅萎缩。尽管如此，随着股指的不断下行，开始对后市表示谨慎乐观的市场人士开始逐渐增多起来，市场底是否真的正在形成呢？
从周二股指的走势来看，震荡下滑仍然是主基调，不过随着股指的下行，市场的抛压明显减少，股指下行速率较慢，只是在预期中的午后国家队护盘未果之后，股指下跌才开始有所加速。上证指数最后险守3000点大关，报收3005.17点，跌幅3.52%；深成指报收9290.81点，跌幅4.98%；创业板指数报收1797.56点，跌幅5.70%。两市全天合计成交4776亿元，全天资金净流出184亿元，两市全天跌停个股家数近700家，较周一有所减少。
对于本周股指出现的连续大幅下跌，有部分市场人士认为是久盘必跌的正常结果，在经济数据疲软、美联储议息会议在即等利空消息的刺激下，证监会严查场外配资的举动打破了市场短期的多空弱平衡，从而导致了股指的连续下挫。不过市场只要撑过了9月的清查期，市场自发的做多能量就会带动股指出现回升。
从资金面来看，光大证券分析师赵扬认为，8月A股资金面的变化可以概括为三个特征：1)一定比例的个人投资者选择离场观望，这与当月行情走势是一致的；2)目前时点上，杠杆资金对市场的影响已明显降低；3)公募基金的赎回压力主要集中在分级产品，整体冲击相对有限。对下一阶段行情而言，A股因去杠杆引发的实际冲击和预期恐慌都已经得到了较大程度的释放，整体资金面压力有所缓解，新逻辑的逐渐形成将对市场的信心修复起到重要作用。
东兴证券通过研究发现，目前散户资金占到A股流通市值的50%，但由于其力量分散，对市场缺乏定价权，并且股票持仓账户仍然在高位，处于筹码套牢的形态。公募偏股型基金总份额在股灾之后虽有一定的赎回压力，但份额的变动并不明显，仍然处于高位。目前股票型基金与混合型基金的资金规模大约为3.5万亿(资金+市值)，估计实际可参与A股二级市场定价的资金在2.5万亿左右，占目前A股35万亿流通市值的7%。
东兴证券称，从仓位的角度来看，股票型基金仓位在87%左右，混合型基金仓位在70%左右，估计公募基金在目前仓位基础上可为A股带来的资金增量上限可能为2000亿~2500亿。保险资金的权益持仓比重8月下降至13%左右，由于其资金属性追求安全性，提升仓位的意愿可能不强。这样一来，救市资金的行动方向可能成为市场的主要力量。粗略估计，证金公司和21家参与救市的券商自营盘大约已出资1.5万亿~2万亿，占A股流通市值的6%左右，几乎等价于公募基金一致行动对市场的影响力，因此可能成为左右市场短期波动方向的重要力量。然而救市资金的退出模式仍然是一个悬而未决的问题。
针对目前的市场走势，东兴证券策略分析师王凭认为，至少在思维层面要完成“牛熊转换”。乐观者乐观于再次看到了一定体量的10元股，空头工具被收缴，并且去杠杆接近尾声，如果10月之前，券商剩余的2000亿左右的配资被清理干净，那么几乎看不到额外的空头力量，至少存在做一波吃饭行情的可能性。同时需要提醒投资者关注上方筹码的形态，9~10月A股震荡反弹的条件在增加，但由于去杠杆之后，A股增量资金并未出现新的来源，并且存量资金的筹码格局并不乐观，市场很难在目前点位产生大级别的反弹。A股的震荡区间对应上证指数2500~3500点一带，建议投资者降低收益预期，至少在思维层面要完成“牛熊转换”。
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