■本报记者 张晓峰 任小雨 见习记者 乔川川 莫 迟

　　编者按：本周A股市场虽有波澜，但上行趋势依旧。值得关注的是，不管是沪指一度逼近5000点大关，还是冲击未果而暴跌，市场交投异常火爆，天量纪录不断刷新。《证券日报》研究中心数据显示，本周沪深两市总成交达106695亿元，这个数字已经超过美国股市周交易量。日均成交为21338亿元，其中前4个交易日单日成交连续破2万亿元。人们不禁要问，巨额资金从何而来？又流向了何处？《证券日报》研究中心以专题报道的形式，从资金源头、融资融券、大宗交易、大单资金流向、高频换手等五个维度对当前历史天量进行梳理分析，并挖掘相关龙头股的投资价值，以飨读者。

　　不惧股指暴跌 各路资金蜂拥入市

　　各路资金蜂拥入市，成为近期A股量价齐升，不惧暴跌洗礼的主要动力。

　　22日，上证综指时隔7年首度站上4600点，沪深两市成交则逼近2万亿元，改写全球股票现货市场单日成交纪录。而这只是A股新一轮放量上攻的开始。

　　25日，沪指连过两关站上4800点，A股总成交有史以来首度突破2万亿元。

　　26日，沪指再下一城站稳4900点，沪深两市天量纪录也被改写为逾2.15万亿元。

　　27日当天，A股继续放量上攻，再度录得逾2万亿元的巨量。当天上证综指收报4941.71点，直逼5000点整数大关，其技术上已成功走出“八连阳”，累计涨幅超过一成半。

　　更值得关注的是，大盘不仅在上涨过程中放量，在股指暴跌中也保持旺盛的成交水平，甚至交投激情不减反增。

　　28日，上证指数暴跌6.5%，但当日成交急剧放大至12479亿元，一举刷新了A股历史天量，呈现出极强的承接力和意愿，彰显了典型的牛市特征。

　　最近，在股指屡屡创下近七年半新高的同时，本周前四个交易日A股总成交连续突破2万亿元。本周沪指冲高暴跌，上演“过山车”，周震幅达到11.91%，沪深两市总成交达106695亿元，日均成交为21338亿元。按照27日收盘点位计算，沪深股指年内累计涨幅双双过半，创业板指数则大涨近1.5倍。

　　伴随着股指快速攀升，A股估值中枢也不断上行。同期，沪深两市融资余额超过2.04万亿元。若加上各种形式的场外配资，杠杆资金的规模惊人。高估值、高杠杆，成为本轮行情的主要特征。

　　中国证券登记结算有限公司最新数据显示，上周新开A股账户数达到263万户，环比增长一成。在沪深两市融资规模连续5个交易日维持在2万亿元上方的同时，海外资金对A股的兴趣也在转浓。5月19日至今，沪股通单日资金流入稳居于20亿元以上，26日资金流入和成交净买额双双突破30亿元。

 

　　414只股大单资金净流入 近600亿元涌入361只股

　　5月份以来，A股市场呈现震荡上扬的态势，量能频创新高，已连续6个交易日接近或已超过2万亿元，成为市场资金关注的焦点。据《证券日报》市场研究中心统计显示，5月份以来截至昨日，沪深两市累计成交额为31.07万亿元，期间大单资金净流出达13979.22亿元，其中，有414只个股实现大单资金净流入，而大单资金净流入超过1000万元的个股有361只，累计吸金590.14亿元。

　　对此，分析人士表示，资金频创新高在很大程度上反映了市场参与热情持续高涨的事实，如此罕见的量能水平不可能仅仅是场内存量资金所为。也就是说，新生力量已相当强大，场外资金也在源源不断地跑步进场。巨量之后虽难免会伴有短线反复，但对市场的积极影响依然十分明显，这就意味着大盘近日势必将继续尝试新高，中长期运行格局翻天覆地的变化也将接踵而至。

　　具体来看，在上述361只个股中，期间累计大单资金净流入超过亿元的个股有148只，而江苏有线(535497.68亿元)、民生银行(186825.60亿元)、航新科技(151413.53亿元)、暴风科技(142534.11亿元)、浩云科技(130023.11亿元)、美康生物(121923.99亿元)、汉邦高科(111622.56亿元)和易联众(102061.32亿元)等个股期间累计大单资金净流入均在10亿元。

　　值得注意的是，据《证券日报》市场研究中心统计显示，在上述414只个股中，这些个股主要集中于轻工制造、家用电器、休闲服务，轻工制造占比最多，5月份大单资金净流入个股达21只，占行业内成份股总数比例达22.34%；家用电器5月份大单资金净流入个股也达12只，占行业内成份股总数比例达20.69%；休闲服务5月份大单资金净流入个股为7只，占行业内成份股总数比例达20%。

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，在上述21只轻工制造股中，期间大单资金净流入超过5000万元的个股有13只，分别为：易尚展示(66645.35万元)、上海绿新(35346.05万元)、群兴玩具(34916.81万元)、晨鸣纸业(26892.66万元)、昇兴股份(25581.64万元)、大亚科技(22191.95万元)、东风股份(15425.20万元)、海鸥卫浴(14058.69万元)、姚记扑克(13451.67万元)、奥瑞金(12706.34万元)、明牌珠宝(11634.54万元)、好莱客(7012.01万元)和合兴包装(5093.66万元)。

　　对于轻工制造板块的投资机会，国泰君安表示，建议从以下四个角度挖掘投资机会：

　　首先，“互联网+”驱动模式焕新，包装龙头触网打开新天地。在工业互联等趋势推动下，传统包装行业向智能制造和个性化制造拓展。行业龙头内生外延齐发力，通过智能互联等创新模式切入下游核心供应链，打造包装一体化优势、提升自身议价力；在大行业小公司的背景下进一步巩固领先地位。推荐标的：美盈森、奥瑞金、合兴包装等。

　　第二，家居跨界演绎惊喜连连，品类渠道变革推动盈利稳增。大家居品类拓展、O2O商业模式创新、管理层经营效率等因素驱劢下，家具龙头盈利能力稳步提升。看好家具龙头凭借跨界拓展等途径打造品牌综合优势，培育中长期影响力。推荐标的：喜临门、索菲亚、德尔家居等。

　　第三，2015年是国企改革关键年份，地方国企改革具体政策有望逐步落地。混合制、市场化及提效率将成为轻工行业国企发展关键字。广东、吉林、江苏、山东等地方国企改革有望占得先机。推荐标的：晨鸣纸业，受益标的：吉林森工、珠江钢琴、江苏舜天、恒丰纸业。

　　第四，传统彩票、发票和烟标行业增长稳定，新兴“触电”业务等也将使企业突破传统竞争格局束缚。同时，部分企业积极进行模式转变，新业务空间广阔。推荐标的：东港股份、鸿博股份、东风股份、紫江企业。

　　第五，体育产业振兴在即，释放万亿元政策红利。看好体育产业未来发展，大众体育将较快实现市场化，关注商业模式创新；足球和篮球等将成职业体育改革先锋。受益标的：江苏舜天等。

　　1131只股年内翻番 923只股换手逾100%

　　当前股市天量成交成为资本市场新常态，26日、27日、28日沪深两市连续三日单日成交额突破2万亿元，市场交投十分活跃。

　　对此，有分析人士表示，沪深两市两万亿元的成交量，除了新开户增量资金、存量资金、两融及场外配资等杠杆资金对市场极大贡献外，高换手率也是主要影响因素之一。

　　据《证券日报》市场研究中心统计，在本轮大牛市启动初期，即2014年7月份，全部A股日均换手率为2.48%；今年1月份全部A股日均换手率为3.01%左右，而当前全部A股日均换手率已高达5.63%左右；从累计换手率来看，全部A股年内累计换手率也高达371.19%。

　　从行业构成来看，在去年7月份行情启动初期，仅有色金属、计算机、国防军工、电子、机械设备等5个行业日均换手率在3%以上，而当前除银行日均换手低于3%，仅1.66%左右外，其余27个行业日均换手均在3%以上，其中19个行业日均换手率在5%以上，而机械设备、轻工制造、有色金属、传媒、计算机、电气设备、建筑装饰和电子等8个行业日均换手率均在6%以上，而这8个交投活跃的行业，在A股中近期表现也较为突出。

　　个股方面，在年内翻番的1131只个股中，除176只次新股往往具备高换手率特征外，其它955只翻番股也与高换手率相伴，其中923只个股年内换手率也在100%以上；三五互联、麦捷科技、盛屯矿业、华东重机、奋达科技、方直科技、任子行、榕基软件、沃尔核材、二三四五、互动娱乐、三丰智能、立思辰和赛象科技等14只个股年内换手率均在1000%以上，这14只交投活跃的个股中，立思辰、三丰智能、华东重机、任子行、二三四五、方直科技、三五互联、麦捷科技年内累计涨幅均超200%，涨幅相对较小的有榕基软件(147.28%)、盛屯矿业(134.17%)、沃尔核材(123.62%)和赛象科技(100.96%)，结合行业热点，股票形态来看，榕基软件和沃尔核材后市表现较为值得期待。

　　榕基软件主要为电子政务、信息安全、质检三电工程、协同管理等领域提供软件开发及系统集成服务，主要服务对象包括国内政府、军事机关、质检、电力和电信等行业。其中在电子政务领域，公司是北京、福建、浙江、河南以及上海等地区通用电子政务应用软件领域最具竞争力的软件企业之一；信息安全领域，公司是国内网络安全性与漏洞管理产品细分市场的龙头；在质检三电工程领域，公司排名第二；在协同管理领域，公司是该领域拥有实用化应用客户最多、影响最为广泛的厂商之一。

　　沃尔核材已发展成为辐照应用技术开发和新型绝缘材料制造国内领先企业，2015年4月份，公司产品进入中核集团供应商体系，在核电产业步入发展春天背景下，公司有望直接受益，另外5月9日公告，修正后预计公司2015年1月至6月净利润盈利35882.67万元至37065.61万元，同比增长810%至840%，业绩预告修正主要系公司对长园集团的投资达到长期股权投资确认标准，该项投资的公允价值将转入“长期股权投资”，

　　对此，有市场人士表示，对于一些热点题材股，其高换手率显示市场有多方看好，充分的换手后也利于股价继续上行，当前火热的次新股行情，更是体现了这一点。但值得一提的是，除次新股外，普通个股高换手率如果出现在股价高位区域，也需防止主力出局嫌疑。

　　据《证券日报》记者统计，昨日有9只次新股换手率在50%以上，除山东华鹏、鲍斯股份两只个股跌幅超5%以外，其余昇兴股份、全信股份、曲美股份、浩云科技、金石东方、康斯特、汉邦高科等7只个股悉数涨停，在次新股行情持续受热捧的情况下，不排除这些个股后市继续走高。

 

　　短短5个月时间

　　两融余额从1万亿元到2万亿元

　　5月28日，在市场暴跌之际，融资资金快速抄底，当日沪深A股融资买入额为2691.39亿元，创今年以来单日融资买入最高额；沪深两市融资余额也高达2.07万亿元，再创历史新高，这也是继5月20日沪深两市融资余额突破2万亿元后，连续第7个交易日站上2万亿元关口。

　　对此，有市场人士表示，近期两市成交额屡创新高，26日、27日、28日连续三日单日成交额突破两万亿元，市场交投活跃、股市迭创新高，融资融券等杠杆资金功不可没，牛市带有明显的杠杆烙印，券商公司的融资资金也捉襟见肘。数据显示，从两融市场的诞生到两融余额突破1万亿元，经历了将近5年的时间，而从1万亿元到2万亿元，仅仅用了5个月的时间。

　　而近来，随着股市高位震荡，机构对后市走向出现分歧，在融资额度紧张情况下，各大券商开始收紧杠杆，提高保证金比例，短期一定程度抑制了两融市场快速扩张，但随着券商资本金的逐渐扩充，未来融资余额将再创新高，按照国泰君安的计算，参照与A股投资者结构相似的中国台北股市情况来看，两融/流通市值的比例最高可到5.5%，再考虑净资本和流动性监管约束，静态计算A股两融规模上限为2.3万亿元，若考虑市值因素，两融需求上限为3.6万亿元。申万宏源似乎更为乐观，认为“根据最新的券商净资本监管要求规定，两融余额的天花板在3.1万亿元左右。持续发展的A股牛市市场情绪和直接融资的市场环境将会为两融业务的发展提供有力支持。

　　值得注意的是，据《证券日报》记者观察，短期随着大盘高位震荡，两融交易占A股成交额比例自5月14日降至15%以下之后，基本呈逐日下降状态，截至5月28日，这一数据已下降至12.52%，与今年一季度峰值时期约20%成交比例相比，明显下降，这一定程度显示，融资资金并不是当前两万亿天量成交的支柱性因素，增量资金入市、其它场外资金也是重要因素。

　　从5月份以来沪深两市融资变化来看，尽管沪市融资余额仍显著高于深市，但深市两融余额增速显著高于沪市，截至5月28日，深市融资余额为7220.38亿元，沪市融资余额为1.24万亿元，在月内19个交易日里，深市有9个交易日融资余额环比增速在1%以上，而沪市融资余额环比增速在1%以上仅有4个交易日，而5月8日在市场经过连续大跌之后，沪市融资余额下降速度也明显快于深市，深市环比下跌0.66%，沪市环比下跌1.59%。

　　5月份以来沪深两市融资结构变化与当前深强沪弱的格局不谋而合，截至昨日，创业板指月内涨幅为23.97%、中小板指月内涨幅为8.65%，上证指数月内涨幅仅为3.83%，短期深市走势或将仍强于沪市。

　　投资策略上，国盛证券表示，券商作为两融业务持续爆发的最直接受益者，在板块近期经过充分调整后，已经具备上涨空间。另外，在债权融资向股权融资转型的背景下，股市长牛趋势未变，持续看好券商板块的长期走势，并推荐传统业务稳健发展，创新业务目标明确的大中型券商，全面布局互联网金融的券商，推荐标的：华泰证券、国金证券。

　　499只股月内大宗交易2035宗

　　逾八成标的股涨幅跑赢大盘

　　大宗交易作为一种方便机构等投资者快速建仓或减持的重要手段，一直以来备受二级市场的关注。随着A股市场量能跨入2万亿门槛，大宗交易平台同样热火朝天，据《证券日报》市场研究中心数据显示，5月份沪深两市共出现大宗交易2035宗，涉及个股499只，总计成交金额约为1334.7亿元。

　　其中，兴业银行(170.28亿元)、金科股份(42.93亿元)、江淮动力(21.45亿元)、工商银行(20.60亿元)、建设银行(20.09亿元)、信邦制药(16.38亿元)、迪马股份(15.46亿元)、浦发银行(15.34亿元)、上海电气(13.82亿元)、 外高桥(13.16亿元)等为A股市场中月内大宗交易成交额最高的十只个股，此外，格力电器、国风塑业、云南铜业、隆基股份、天保基建、炼石有色、文峰股份、沃尔核材、金叶珠宝、永大集团等个股月内大宗交易成交额也超过10亿元。

　　其中，月内大宗交易成交额最高的兴业银行，最新收盘价为17.99元，月内累计下跌4.51%。据公司5月15日公告显示，恒生银行通过大宗交易减持9.507亿股公司股份，本次权益变动后，恒生银行持有公司无限售条件流通股1.673亿股，占公司普通股股份总数的0.88%。而在此前，公司在2月14日时曾公告，公司股东恒生银行通过大宗交易系统，以每股13.36元转让9.53亿股公司股份。在本次权益变动后，恒生银行仍持有公司无限售条件流通股11.18亿股，占本公司普通股股份总数的5.87%。

　　从成交量与公司总股本比例来看，国风塑业月内累计发生大宗交易21宗涉及金额12.28亿元，累计成交11357.25万股，成交量占公司总股本18.83%，于沪深两市居首。除此之外，金力泰(16.84%)、群兴玩具(15.96%)、金科股份(14.17%)、渤海活塞(13.77%)、雅本化学(10.84%)、天保基建(10.78%)、鸿特精密(10.25%)、凤竹纺织(10.17%)等个股大宗交易成交量占比也超过10%。

　　具体来看，国风塑业月内发生的21宗大宗交易集中在5月7日(5宗)、5月8日(15宗)、5月13日(1宗)，日内累计大宗交易成交金额分别为5.48亿元、4.23亿元、2.58亿元。该股月内累计涨幅为15.58%，最新收盘价为10.9元，该股于5月12日实施分红后，总股本为7.39亿元。基本面上，公司产品主要分为塑料薄膜、注塑件、木塑新材料和新型非金属材料四大类，其中主业是塑料薄膜，包括BOPP(聚丙烯)薄膜和BOPET(聚酯)薄膜。拥有BOPP薄膜生产能力7.5万吨，BOPET薄膜生产能力2万吨，均居行业前列。

　　值得一提的是，这499只月内发生大宗交易个股在月内整体表现突出，441只个股在月内股价实现上涨，而累计涨幅超过上证指数同期涨幅3.83%的个股更是达到了414只，占比高达82.97%。其中，江苏有线、大华农、华丽家族、中信重工、世纪星源、神剑股份、通鼎互联、锐奇股份、中泰桥梁、禾盛新材等22只个股在月内均实现股价翻番，表现十分突出。

　　从发生大宗交易个股的行业分布来看，这499只个股在申万28个一级行业中均有涉猎，而最为集中的五大行业分别为：机械设备(52只)、化工(44只)、医药生物(38只)、电气设备(37只)、计算机(34只)，而上述五大行业发生大宗交易个股数量亦均超过30只。

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