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　　北京股商

　　股商视点：高位回调，考验二十日均线

　　在上周五银行等权重股大幅推高沪指并创出新高后，一个还未成型的利空在尾盘将股指击垮，这种大幅震荡往往都是一个分割信号，后市走势将会出现更多不确定性。从本周的走势来看，显然市场顺应了上周的行情，调整是市场的主基调，尽管股指回调幅度有限，但成交量却一落千丈，沪市目前只有不足3000亿的全天成交量，较高峰时段的7000多亿相去甚远。深成指和沪指走出了相似的行情，两市本周基本都在调整，虽然创业板受益二八分化现象本周走势偏强，但目前市场的人气已经开始下降，沪深两市成交量都大幅萎缩。

　　行情走到目前的位置，已经进入夹心层，向上突破上涨缺乏足够的动能，向下回撤空间又很有限。每一轮牛市都是资金推动的，本轮上涨却有着更为复杂的资金面，融资融券业务对本轮上涨起着非常大的作用，再加上目前经济不如人意，从实体经济撤出的资金很大部分进入了金融市场，其实决策层偏宽松的货币政策倾向也为上涨提供了弹药。但是一轮健康的上涨行情不可能一蹴而就，否则也是短命行情，并不符合高层的意图，A股也在向成熟市场学习，慢牛也许会成为后期一段时间的常态。

　　京放一直坚定的认为，三千点会是一个重要关口，不管是下跌还是上涨都会是重要支撑和阻力。尽管本轮行情最高到达3400点，超出京放三千点上下200点的大区间预期，但也不能改变三千点的平台整理特性，只是目前震幅可能会偏大，短期方向性选择的可能性较小。京放还是认为，目前中长线牛市的观点依然有效，三千点大平台看法依然有效，并且回调幅度不会很深，短线将会高位震荡，考验20日均线的支撑。

　　深度直击：国务院推行环境污染第三方治理

　　据报道，国务院办公厅印发推行环境污染第三方治理的意见，提出推进环境公用设施投资运营市场化、创新企业第三方治理机制、健全第三方治理市场、强化政策引导和支持，对符合条件的第三方治理企业，上市融资、发行企业债券实行优先审批。

　　根据意见，到2020年，环境公用设施、工业园区等重点领域第三方治理取得显著进展，污染治理效率和专业化水平明显提高，社会资本进入污染治理市场的活力进一步激发。环境公用设施投资运营体制改革基本完成，高效、优质、可持续的环境公共服务市场化供给体系基本形成；第三方治理业态和模式趋于成熟，涌现一批技术能力强、运营管理水平高、综合信用好、具有国际竞争力的环境服务公司。

　　意见提出，发展环保资本市场。对符合条件的第三方治理企业，上市融资、发行企业债券实行优先审批；支持发行中小企业集合债券、公司债、中期票据等债务融资工具；支持适度发展融资租赁业务，引入低成本外资。选择综合信用好的环境服务公司，开展非公开发行企业债券试点。探索发展债券信用保险。

　　此外，《环保法》提供了一系列足以改变现状并且有针对性的执法利器，也将对资本市场的多个行业和公司产生重大影响。2015年是环保领域的“政策年”，一系列环保政策的密集出台，有利于为市场增添新的动力，每年12月下旬到次年1季度，都是环保政策的密集发布期。环保板块在经过近期的震荡调整后有望再度获得市场的关注。

　　板块机会：医药股存在多元化机会

　　医药体制转变前夜，政策多变期，据预测上市公司整体收入、利润增长约15%：医药工业14年预计增长13%左右，上市公司整体预计增长15%左右；15年政策并不会传导到报表端，且行业有有招标预期，我们预计行业整体基本维持和14年相当的增速。操作上可重点关注有特色的细分医药股。

　　分级诊疗嫁接互联网技术，使得中心医院的扩张由重资产模式转变为轻资产模式，带来证券市场对医疗服务资源的价值重估。推荐关注上市公司中已经有中心医院资源且具备快速扩张能力的企业：金陵药业、信邦制药、爱尔眼科、通策医疗、开元投资。

　　儿童药发展迎来政策利好。今后儿童药可以享受三方面的政策扶持：1、审评可享受创新药待遇；2、儿童药定价可享受类独家品种待遇；3、儿童药生产可享受基本药物待遇。上市公司中，儿童药收入占比较大、品种和剂型较多的公司有洪城股份、康芝药业、山大华特值得重点关注。

　　处方药网售有望放开，医药电商迎来发展黄金期。目前我国处方药占据整个药品市场份额的约70%，是OTC市场规模的数倍，处方药网售打开了药品网售的蓝海市场。我们认为上市公司中一心堂、嘉事堂、九州通、国药股份将最为受益。

　　沪港通带来的投资机会。与港股相比，中国主要的医药企业多数在A股上市，A 股的医药股标的资源相对更为丰富。无论是从医药产业发展前景，还是从行业配置角度来看，沪市医药股都会受到港资的重点关注。由于港股投资者以机构为主，标的稀缺性和流动性应是港资的重点考虑因素。我们预计A 股医药行业中一些大盘蓝筹股，尤其一些品种独特、市场容量大、资源稀缺的中药龙头企业将受到香港投资者青睐。建议重点关注天士力、同仁堂、片仔癀。

　　药品招标提速，新进目录的独家品种、进口替代品种、新产品进入目录的品种有望受益，一些公司在招标中顺应趋势，在价格战中主动出击，执行自身的战略而非被动应战，体现了出色的市场适应能力和竞争能力，此类公司亦有望受益于招标提速。重点关注常山药业、莱美药业、乐普医疗、众生药业、千红制药等。

　　操作策略：利好不能挽救市场下跌态势

　　市场回顾：周三在银行信贷资产证券化备案制获准实施的重大利好下，仍未能挽救市场下调态势，虽然在银行权重股带动下股指出现高开，但冲高面临更多是获利盘的卖压，形成逐波下跌走势，最终沪指收于3222点下跌0.4%报收，深市以11237点下跌1.04%报收，两市成交量大幅萎缩共成交4506亿元；创业板与中小板在连续上涨数日后也出现小幅回调，创业板以1588点下跌0.82%报收；中小板以5784点下跌0.71%报收。两市只有19只股票收于涨停，中小板与创业板占据13家；跌幅5%以上的股票有30家，较上一交易日有所扩大。

　　仓位管理：70%仓位关注创业板、中小板个股，10%仓位关注大盘蓝筹股。

　　关注板块：高送转、科技类创新成长。

　　投资策略：大盘继续下行符合我们此前的判断，在调整到位之前仍难有整体性上涨行情，结合今年政策走向，创新发展应成为今年投资的主旋律，故而主板调整、中小板与创业板继续看涨的判断符合逻辑，虽然在中小板与创业板指数也出现同步回调，这与我们前日所判断的创近期新高之前仍有反复相吻合。故此，在10日均线附近重点逢低吸纳中小板和创业板中的成长性好、业绩预报大幅增长的个股。

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