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　　沪深两市成交量连破9000亿元、1万亿元。私募人士认为，行情尚处于牛市初期，不应该担心调整。相反，最大的风险是踏空。

　　A股尚在牛脚下

　　中国证券报：如何看待当前势如破竹的行情？

　　杨玲：用势如破竹这个成语来形容目前的市场再贴切不过。暴涨伴随着成交量放大和一定的板块轮动是一轮大牛市初期的鲜明特征。近期行情不是昙花一现式的暴动，而是一轮大牛市行情的全面展开。

　　崔军：现在我们还在“牛脚”下。2007年股指从6124点下跌了7年，现在蓝筹股和一些小盘蓝筹股在历史上是最便宜的，预计2015年还可能降息、降准，沪港通的启动起了点火作用。明年A股将纳入全球指数，外资将蜂拥而入，预计行情将持续。

　　中国证券报：与2006年牛市相比，这轮牛市有何不同？

　　杨玲：上一轮牛市时经济繁荣、流动性充裕、政策呵护，可谓天时地利人和，由此形成了一轮疯狂大牛市，具有速度快、幅度大的特征。与上一轮牛市相比，这一轮牛市前半场是资金驱动型，后半场是改革见效后经济驱动型。目前市场走势主要由资金决定，而到下半场将围绕改革进程展开，并最终决定这轮牛市的高度。根据三中全会给出的改革时间表分析，我们预计这轮牛市可能长达5年，而上涨幅度可能与上轮牛市相似。

　　崔军：现在尚处在牛市起步阶段，相当于2005年的大底，而且此轮牛市会强于2006年和2007年的牛市，未来两年行情会涨到6000点至8000点。

　　中国证券报：蓝筹股行情是估值修复性质，还是一轮大牛市的开端？

　　杨玲：降息之后，券商率领蓝筹股持续暴涨，成交量不断放大，12月5日更是突破万亿元大关，这表明各类资金正在大规模入市，资金驱动型牛市全面展开的特征十分明显。降息表明货币偏向宽松，无风险利率有望进一步下行；改革实质推进显著降低长期经济风险；资产配置调整，各类资金快速进入价值被严重低估的A股，大牛市已经全面展开。

　　崔军：一方面资金面较宽松，另一方面通过沪港通进来的外资买入股票后经常持股不动。如果明年A股被纳入全球指数，外资还可能超配，而且降息空间较大，利率下行带来10多万亿元资金，将大幅推动行情展开。现在的蓝筹股用巴菲特的话来比喻：就好像一个好色的小伙子来到了女儿国。现在的蓝筹股和小盘蓝筹股太便宜了。

　　中国证券报：估值过高的成长股在这轮牛市中会有怎样的表现？

　　杨玲：在过去两年结构性牛市中，成长股持续快速上涨，打开了A股整体上行空间。现在A股市场行情已经完成了由成长和题材向蓝筹股的转变，在相当长一段时间内，蓝筹股表现将远好于成长股。等蓝筹股涨到一定程度，成长股才有可能具备上行的动力。

　　崔军：不看好创业板，现在买创业板相当于6000点买股票，市盈率非常高，很难找到合适的标的。

　　中国证券报：请介绍近期的操作策略。

　　杨玲：10月我们进行了大规模调仓，从11月初开始，大规模增加周期股和消费股持仓，目前总仓位超过九成，主要包括券商、保险、化工、食品饮料、传媒等行业，以周期股为主和消费股为辅的新投资组合。仅仅两周，净值就上涨超过10%。未来将持续满仓操作，继续看好蓝筹股。

　　崔军：“创赢18号”9月获利14.87%，“创赢11号”10月获利45%。投资成功的秘诀精炼成四个字就是“安全边际”。第一，要挑选市盈率低的股票买进，还要寻找明年业绩能够实现爆发式增长的股票，市盈率在15倍以下买进，到30倍至60倍市盈率时卖出。况且牛市顶峰时一般市盈率高达60倍至100倍。

　　买入蓝筹“长捂”

　　中国证券报：接下来，市场会否调整，或者发生板块轮动？

　　杨玲：急涨之后就担忧市场会调整，这是典型的熊市思维。近期市场成交量持续放大，已经突破日成交超万亿元的天量，这清楚表明各类资金正在大规模跑步入市。在充裕的资金驱动下，A股牛市已经全面展开，市场短期内会不会调整并不是需要十分在意的事情，需要关注的最大风险是会不会在这一轮行情中踏空。近期券商、银行、有色、地产等多个板块已分别领涨，板块轮动迹象初步显现，我们预期后市这一趋势将延续。

　　崔军：不要理会大盘是否调整，买进价值低估的蓝筹和小盘蓝筹股票就可以了。大家要想像如果巴菲特到A股会买什么股票，要坚持安全边际原则，坚持以0.4元买1元的股票。不管市场如何轮动，价值低估的股票买进就可以了，也不要怕追高，特别是牛市来了，要买进刚从底部创新高的股票。

　　中国证券报：目前看好哪些板块？

　　杨玲：A股市场已经完成了风格切换，蓝筹急涨行情远未结束，继续上涨的空间不小。我们接下来将继续看好包括券商、保险等在内的蓝筹股。

　　崔军：看好沪港通的标的板块，外资进来后这些股票的涨势将非常迅猛。台湾股市对外资开放后上涨20倍，所以这些低估的蓝筹股未来上涨空间还很大。我们新发行的基金就是要建仓这些低估值的蓝筹股和小盘蓝筹股。

　　中国证券报：对投资者有何操作建议？

　　杨玲：牛市最主要的风险是踏空，建议投资买入并长期持有蓝筹股，以防踏空。

　　崔军：建议坚持价值投资，估值很高的股票坚决回避，如果现在买了，到时可能会亏得很惨，就算大盘涨到10000点，也可能挣不到钱。坚守优质蓝筹股，不到6000点至8000点坚决不出货，只有这样才能挣大钱。

　　陕西创赢投资董事长崔军

　　估值很高的股票坚决回避，如果现在买了，到时可能会亏得很惨；就算大盘涨到10000点，也可能挣不到钱。应坚守优质蓝筹股，不到6000点至8000点坚决不出货，只有这样才能赚大钱。

　　北京星石投资首席策略师杨玲

　　急涨之后就担忧市场会调整，这是典型的熊市思维。近期市场成交量持续放大，这清楚地表明各类资金正在大规模跑步入市。蓝筹板块轮动迹象已经初步显现，这一趋势有望延续。

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