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　　又是7000亿天量！沪指疯涨3.11%冲2800

　　昨日，A股市场再度出现气势如虹的上涨行情。券商、银行板块暴涨，拉升大盘指数，沪指盘中大涨近4%，逼近28 00点整数关口，刷新近3年多来最高点位。截至收盘，沪指涨3 .11%，深成指涨2 .98%，两市成交再次逼近7000亿元天量。而期指也暴涨逾4%，创下2011年8月4日以来新高。 

　　受访人士昨日对南都记者表示，短期市场赚钱效应明显，吸引各路资金入场。高盛中国就预计明年将有约4 0 0 0亿元楼市资金转战股市。对于后市，受访业内人士多表示乐观，但也提醒称个股风险和结构性风险依然存在。

　　券商、银行股暴涨

　　昨日，沪深两市低开后，在权重板块集体翻红强势拉动下，再次突破2700点，再创反弹新高。

　　在板块方面，券商股再现涨停潮：国元证券、方正证券、宏源证券、光大证券、东吴证券冲击涨停。午后，民生银行冲击涨停，带动银行股暴涨：华夏银行、宁波银行、交通银行、平安银行、南京银行涨幅超5%。地产、有色、煤炭、石油和钢铁等权重股也纷纷走强。

　　泰达宏利基金投研人士认为，当前市场最引人注目的是金融股行情。券商股之前的上涨有很大程度的估值修复成分，但随着市场人气开始聚集，牛市氛围越来越浓，A股新增开户数已连续6周超20万，散户入市热情高涨，券商作为直接受益牛市的品种，成为各路资金竞相追捧的标的。与此同时，融资融券、资产证券化等资本中介业务的蓬勃发展，也为券商股贴上了极具成长性的标签。银行股则是完全受益本轮估值修复的行情，成为之前踏空资金大举建仓的优质品种。保险股同样受益权益资产的大幅上涨。

　　博时裕隆混合基金经理丛林称，市场主要是政策和流动性宽松驱动的。首先，从宏观层面来讲，经济增长比较稳定，通胀亦维持在一个相对较低的水平，出现系统性下滑风险的概率比较小。其次，从央行[微博]启动非对称性降息实质性行动上看，政策有所松动，市场流动性在逐步改善。预期未来可能会进一步通过降息、降准等政策手段，持续释放流动性。再次，从各项改革推动上看，国企改革混合所有制、价格体制改革、金融改革、区域规划等领域政策持续出台，今年以来各项改革相关政策推动较为顺利。未来一段时间，在巨额增量资金持续涌入的背景下，低估值的大盘蓝筹会有进一步向上修复的空间。

　　杠杆上的股市

　　截至11月28日，两市融资融券余额规模不断攀升，继上周四首次突破了8000亿元大关之后，再创新高，达到了8170亿元。与年初的3474亿元相比，不仅翻番有余，且增加的融资融券余额已达到过去4年增长的总和。

　　在融资融券余额总共8110亿元的规模中，融资是绝对主力，占总量的99.26%。也就是说，现在有8050亿的入市资金是借来的。这意味着借款者放杠杆了。

　　“最近找我们办理融资融券业务的客户越来越多。”广发证券位于广州市中心的一家营业部人士对南都记者称，“近日多家券商抛出增发再融资计划，募集而来的资金，很大一部分是用来争夺融资融券的市场份额。券商提供的融资成本依然维持在8.6%左右，因为额度紧张并未降价。”

　　有分析人士称，两融融资的杠杆，在有力政策和蓝筹股低估值的支撑下，已经撬动了一轮阔别已久的新牛市行情。随着融资融券业务的拓展，市场的成交量未来再创新高机会很大。

　　“目前的银行股和券商股疯涨都是融资盘和大型机构资金一起上推，而且融资盘就是希望短期利益最大化。”安州投资投资总监潘少华对南都记者表示。

　　银行资金曲线入市

　　“除了两融数据，入市资金更大一块在银行的储蓄搬家跑步进入股市。银行系结构化私募产品亦是本轮股市上涨的动力之一。”潘少华对南都记者表示。

　　“我们发行的产品优先级也是卖给银行的私人银行客户，实际上也是储蓄变相进入股市，这算是加了更大的杠杆进入股市。”潘少华表示。

　　对于理财产品中有多少资金进入了股票市场，有券商做了测算。银行理财连通债市、股市，而当银行理财崛起之后，其配置非标资产的比重不能超过35%，而其余65%都是配置向了资本市场，虽然这65%中的绝大部分流向了债券市场，以保证其承诺的预期收益率，但其对股票市场的配置已经开始崛起。即便假定这其中只有8%左右配置股票资产，也意味着理财资产的5%可以配置到股票资产。而目前居民储蓄总规模约在50万亿，假定有一半左右被理财取代，则未来几年新增理财规模在20万亿以上。

　　楼市资金转战股市

　　高盛中国首席策略分析师刘劲津表示，2015年A股市场资金面将较为乐观，预计明年中国居民的资产配置将从房地产转向股票投资，保守估计这种转向可望向市场供给约4000亿元资金，相当于流通市值的3%左右。

　　按照高盛的房地产投机需求模型，2015年房地产投机需求占比将比2014年下降9个百分点。同时，随着政府在致力于降低实体经济融资成本，预计理财产品、信托产品等收益率可能在2015年进一步下降，对居民资产配置的吸引力下降。因此，从投机性房地产需求出来的资金，可能部分将进入股市。按照高盛的基准条件，假设2015年较2014年投机性房地产需求占比下降9个百分点(2014年全年房地产需求大约为7万亿)；这些资金的60%投向股市，那么可能给2015年中国股市带来约4000亿元的增量资金。

　　深圳一家专门从事定向增发投资的私募基金客户经理向南都记者表示，“投资者对楼市尤其是两年后的楼市普遍比较悲观。与十几家银行个金部接触后了解到，从楼市中撤出的银行理财资金至少有上千亿元。这些资金中有相当大一部分进入定增市场。”

　　广州一位银行人士表示，目前大多数参与定增的银行资金平均收益率在7%左右，收益可观、风险可控，参与定向增发似乎是银行理财资金为数不多的选择之一。

　　2015年，蓝筹股牛市？

　　“短期市场赚钱效应明显，场外资金加速入市，投资者情绪已经发生根本性变化。”潘少华表示。

　　对于后市，潘少华的判断是乐观，尤其是加上中期行情的预期，没办法看空。指数问题不是很大，但是个股风险和结构性风险还存在。鉴于中国市场的投资者构成和资金特点，以及追求短线快速盈利的特性，明年还是以主题轮动、行业轮动的模式为主。“过去两年是结构性牛市，明年可能是指数性牛市。”潘少华总结道。

　　星石董事长兼投资决策委员会主席江晖也认为，蓝筹股的上涨将不止于估值修复，而是真正的牛市开始。“基金、保险、外资等主力资金源源不断地进入股市，必然以蓝筹股为投资重点，因为他们的投资倾向就是符合价值投资标准的股票。”他说，“去年基金转向成长股，是因为增量资金不够多，公募基金不愿意配置市值较大的蓝筹股。”

　　江晖认为，2015年将是蓝筹股大牛市，上证指数、沪深300或将在明年二季度才会有短期盘整，但向上的强势路线不会改变。

　　不过，江晖表示，接下来的牛市将不会是结构性的，在天量的新增资金下，在转型带来的产业增长空间下，成长股也将有所表现，整个A股呈现“普涨”态势。但是由于前期估值过高，预计2015年上涨空间将不如蓝筹股，且将有一段较长的盘整期。“我们的投资组合中也配置了部分科技类个股，但是第一梯队仍然是蓝筹股。”他说。

　　南都记者 周亮

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