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　　徐伟平

　　上周一“沪港通”启动首日投资者热情高涨，沪股通触及单日130亿元的额度限制，港股通使用额度为17.67亿元，“北热南冷”较为明显，此后流入资金明显回落，但相较港股通，沪股通依然相对强势，显示出A股海外投资者吸引力仍在。分析人士指出，沪港通的启动肯定有助于海外资金流入A股，但这种政策红利发酵需要一个过程和时间累积效应，不过“闸门”已经打开，可以预期的是，基金互认、A股被纳入到MSCI指数等都将逐渐落地，最终必然会为A股带来更多的资金活水。

　　“北热南冷”特征显著

　　11月17日沪港通正式开通以来，沪港通下股票交易总体平稳有序，但“北热南冷”的市场特征却一直延续。

　　从成交情况看，截至11月21日，沪港通下成交金额合计291.01亿元人民币。其中，沪股通累计成交509485笔，成交金额252.31亿元人民币，净买入为236.40亿元人民币；港股通累计成交95379笔，成交金额38.70亿元人民币，净买入为29.28亿元人民币。由此来看，海外资金更倾向于布局A股，而内地资金却颇为谨慎，暂时对港股保持观望。

　　从市场表现来看，上周共有530只沪股通股票正常交易，其中有338只股票实现上涨，占比超过6成，华发股份、东风科技、厦门国贸、小商品城和梅花生物5只股票涨幅超过20%，21只股票涨幅超过10%，169只股票涨幅超过3%；在下跌的185只股票中，陕西煤业跌幅最大达6.42%，9只股票跌幅超过5%，47只股票跌幅超过3%，其余个股跌幅普遍较小。

　　上周共有268只港股通股票正常交易，其中有52只股票实现上涨，占比不足2成，其中华宝国际与人和商业的涨幅超过10%，分别为13.41%和11.90%，9只股票超过5%，15只股票涨幅超过3%；在下跌的208只股票中，威高股份、现代牧业等15只股票跌幅超过10%，有53只股票跌幅超过5%，105只股票跌幅超过3%。

　　分析人士指出，经济增速放缓制约了A股市场的总体反弹高度。但从目前来看，经济增长进入“新常态”，伴随着经济调结构，以及改革红利不断释放，将为A股市场带来较大的投资机会，海外资金布局意愿较强。而香港市场是一个开放性的国际市场，交易对手为国际投资大鳄、机构等，而且香港市场的T+0，以及没有涨跌停板限制的规则也意味着，一旦投资标的出现大的波动，就会造成巨大损失，所以敢于试水的内地投资者还是少数。这也造成了“北热南冷”的现象。

　　红利发酵尚需时间

　　虽然相较港股通，沪股通对于海外资金的吸引力更强，但值得注意的是，即便是沪股通股票在上周也出现了资金净流出的现象，显示境外投资者对于沪港通标的仍较为谨慎，并不愿意盲目加仓。分析人士指出，沪港通的启动肯定有助于海外资金流入A股，但这种政策红利发酵需要一个过程，沪港通对于A股的影响更应该着眼于中长期。

　　上周530只沪股通标的累计净流出资金197.68亿元，其中390只股票实现资金净流出，占比超过7成，其中民生银行、兴业银行和伊利股份的资金净流出额超过5亿元，分别为6.34亿元、5.81亿元和5.71亿元，80只股票的资金净流出额超过1亿元。由此来看，内地投资者参与沪港通标的炒作的热情并不高，部分前期布局的获利资金在沪港通开通后反而选择离场。

　　分析人士指出，沪港通的启动肯定有助于海外资金，尤其是离岸人民币的流入，但这种离岸资金的流入是一种长期的过程。沪港通启动为A股走出去打开了重要的一扇门，可以预期的是，红利将逐渐兑现，最终必然会为A股带来更多的资金活水。中期来看，沪股通是对现有的QFII、RQFII制度的有益补充，将进一步开放内地市场，推进两地市场的实质性连接，同时沪股通将给A股市场估值带来实质性影响；长期来看，相比于A股市场，港股市场更加成熟，沪股通对于完善内地A股市场制度有较大益处，对于MSCI将A股纳入全球配置将发挥积极作用。

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