高位震荡消化浮筹

　　□新时代证券刘光桓

　　本周沪深股市呈现放量上攻、再创新高的强势格局。本周大盘在沪港通即将开启利好消息的刺激下，以银行、券商、保险为代表的大盘蓝筹股板块大幅上攻，带动大盘指数创出2508点的反弹新高，成交量也创出近几年来的天量，市场人气高涨。

　　基本面上，本周经济数据密集公布，显示经济形势继续延续结构性下行的态势。周一国家统计局公布数据显示，10月CPI同比上涨1.6%，与上月持平，有止跌企稳迹象，前10个月CPI同比上涨2.1%，物价水平继续保持低位运行。10月PPI同比下降2.2%，较上月跌由扩大0.4个百分点，已连续下降32个月，显示通缩压力进一步加大，主要原因还是产能过剩 和近期油价下跌所致。周三国家统计局公布最新数据显示，前10个月，全国固定资产投资同比增长15.9%，增速比前9个月回落0.2个百分点，这主要是房 地产投资10月份已下滑至12.4%所致，10月份工业增加值较上月回落0.3个百分点至7.7%，10月居民消费同比增长11.5，回落0.1个百分 点，基本上处在稳定状态。综合来看，目前国内经济结构性调整仍将持续，经济增速仍有下行的压力，但幅度不会太大。

　　流动性上，本周央行[微博]在公 开市场继续进行两期14天期正回购操作共计400，中标利率持平于3.4%，对冲到期的资金后，本周连续五周实现零投放，公开市场保持中性政策。不难发 现，近期以来，央行通过SLF和MLF等创新工具向市场投放资金，并不断引导资金利率下行。数据显示，目前市场资金利率继续保持低位小幅波动。

　　技术面上，本周沪市大盘周K线收一带上影线的小阳线，显示大盘在2500点上方获利盘抛压较大，但成交量继续放大，显示市场承接力量也较大，中期趋势继续向 上。日K线上，均线系统保持多头排列继续上行，对大盘形成支撑。大盘上半周创出2508点反弹新高后，遭到获利盘打压出现回落，但仍保持高位强势震荡的格局。周四、周五成交量出现回落，显示后市大盘仍有继续震荡调整的要求，但调整的幅度不会太大。下周一沪港通正式开通，短期内市场可能因利好兑现而失去方 向，再加上11家新股IPO再度重来，对市场有可能形成一定的冲击，因此后市大盘短期震荡难免，但中期向好趋势不变。操作策略上，建议投资者注意板块轮动 效应，对涨幅过大的个股逢高减仓。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间2430-2530点

　　下周热点区域板块、蓝筹

　　下周焦点IPO、货币政策

　　做多动能不足及时转为防御

　　□东吴证券罗佛传

　　本周大盘冲高后震荡整理，沪综指多次试探2500点压力后出现震荡加剧的情况，周二冲破2500点后一度放量跳水，但权重板块及时出手对市场提供了支撑。总的看，经过前期持续上涨后，市场做多动能趋于衰减，短期股指或出现一定幅度调整，操作上建议投资者逢高降低仓位。

　　目前市场累积涨幅已基本释放了估值修复和政策红利的内生性动力。沪深两市自本轮反弹以来最大涨幅已达到25%，这已是历次中级反弹行情中的较高水平。从板块和个股涨幅来看，涨幅40%以上的超过半壁江山，市场已经出现了结构性牛市行情。而反观经济基本面，刚公布的10月份规模以上工业增加值同比实际增长 7.7%，比9月份小幅回落0.3个百分点。固定资产投资方面，虽然基础设施建设有所提速，但房地产投资放缓拉低了固定资产投资增长。10月份PPI同比 下降2.2%，也进一步佐证了经济下行压力犹存的情况。由此来看，市场的涨幅已远离估值中枢。从政策红利来看，自贸区、高铁投资、一带一路、沪港通等利好 已基本被市场消化殆尽，未来可以期待的利好出现暂时性的真空。因此，市场继续上涨困难重重，短期调整压力开始增大。

　　从本周市场走势来看， 股指虽然保持总体强势的特征，但板块和个股做多动能已呈现逐步衰减的迹象。本周大盘在冲高的过程中屡次跳水，显示多方后劲不足，市场筹码锁定性下降。板块 内部也出现严重的分化，权重板块已难出现齐涨的走势，而是轮流上涨以维持大盘的平稳，非权重板块则大多不再跟涨，创业板甚至逆市下跌。市场一直疯狂追捧的次新股已遭到资金的集体回吐，占据了本周五跌幅榜前二十的绝大部分席位。从历史规律来看，次新股的走弱往往预示着市场即将转弱。因此，建议投资者及时转为防御策略，逢高降低仓位。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看平

　　下周区间2400-2500点

　　下周热点医药生物

　　下周焦点权重股动向

　　天量之后有整固需要

　　□华泰证券周林

　　本周重磅利好消息接踵而至，在沪港通时间确定后，上交所[微博]再次表态已具恢复T+0交易条件。受此影响，沪深两市创出5800亿元的单日成交历史天量，其火爆程度一点都不弱于“双十一”达到井喷状态的消费交易额度。上证指数一度越顶2500点上方，表现抢眼。盘面特点上主要是权重蓝筹股大涨，券商、银行、钢铁等涨幅居前。但随着权重股的大幅上行，小盘题材股则是全面下挫，个股跌幅较大，二八分化的格局愈演愈烈。

　　大 盘蓝筹股的上涨无疑更加坚定了市场做多的信心，不管是沪港通开闸，还是T+0交易制度的回复，直接受益的无疑是蓝筹股，因为两者的试点都是以蓝筹股为投资 标的。制度政策的变化明确了监管层激活股市的意图，特别是在机构投资者占比大幅上升、且日趋成熟的市场环境中，蓝筹股的利好刺激更能加剧市场的活跃，将打开股指的上行空间。

　　虽然要看到市场中长期趋势的积极变化，但也注意到，市场大盘蓝筹股的上涨，极大分流了创业板为首的小盘股资金。本周市场个股涨少跌多，表明市场仍处于资金轮动下的结构性行情，结构性行情意味着市场资金还未到完全充裕的地步，只能通过在各个板块里互相切换，形成市场的局部 热点，投机性特点相对较强。因此，预期市场的权重蓝筹股行情很难一蹴而就，股指短期需要震荡休整洗去浮筹。同时，证监会[微博]发布消息称，11月13日证监会按照法定程序核准了11家企业的首发申请，这是自今年6月份以来，证监会下发的第六批IPO批文。市场在新股又将开闸的态势下，股指也将面临不小的整固压力。

　　因此，在市场退一进二，资金仍处于游击战的状态下，追跌杀涨需成为投资者主要投资策略。即可对低估值、低价、高股息的二线蓝筹股，进行大胆逢低布局，如果这些蓝筹股具备改革预期就更需重点关注，如电改、铁改、金改等。同时，投资者也需关注在蓝筹股上涨过程中，被错杀的具备高成长的小市 值股票，它们仍具有二次反弹的潜力。此外，逢低关注年报预增、三季度机构增仓的有高送转预期的相关个股，此类品种将会在年终之际有较好收益回报的预期。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2420-2500点

　　下周热点结构性个股上涨

　　下周焦点宏观经济数据

　　股指料维持高位震荡

　　□太平洋证券周雨

　　本周，沪深两市大盘冲高回落，周涨幅分别为2.51%和1.12%；但创业板指数却大幅下挫，周跌幅为5.35%。受沪港通开启时间确定、“一带一路”规划出台、丝路基金建立的影响，前半周两市大盘依托5日均线震荡上涨，纷纷创出本轮 反弹的新高。沪综指一度冲破2500点关口。后半周在第六轮IPO启动的预期之下，周五市场走软，但沪指仍收于2450点之上。

　　经济面上，10月份经济数据出炉：10月份工业增加值同比增幅从9月份的8.0%降至7.7%，发电量同比增长仅为1.9%，创近5个月新低。固定资产投资同比 增速为15.9%，较9月下滑0.2个百分点，创13年新低。其中，房地产累计投资增速较9月的12.5%继续回落至12.4%，制造业累计同比较9月的 13.8%下降至13.5%，基建投资累计同比较9月的20.95%反弹至21.38%。10月社会消费品零售总额同比增长11.5%，小幅回落0.1个 百分点。整体来看，10月的经济指标除房地产领域产生一些积极变化之外，其余全面回落。笔者认为前期房地产放松政策效果正在显现，但房地产需求的改善目前 还难以拉动经济出现回升，四季度经济压力依然较大。此外，10月CPI同比增速1.6%，与9月持平，基本符合预期，也确认了CPI在“1”时代运行。笔 者认为，通胀不再是影响货币政策的主要因素，明年央行采取降息政策的可能性正在加大。10月PPI同比降2.2%，环比降0.4%，创7个月来新低，目前通缩风险正在加剧。

　　资金面上，本周央行在公开市场共进行400亿正回购操作，央行公开市场本周资金回笼量与到期量持平，连续第五周零投放。近期短期shibor利率价格平稳，中长期利率水平持续回落，表明当前市场流动性较为充裕。

　　本周主题投资如火如荼，受政策利好的影响，银行、非银金融、白酒板块大涨逾6%，钢铁、煤炭开采板块涨幅逾4%。国防军工、计算机、传媒、电子、机械等前期表现优异的板块本周位列跌幅榜前列。市场风格切换明显，目前资金已经从中小市值板块流向低估值蓝筹板块中。预计未来行情有望进入纵深发展阶段，但考虑到下周是股指期货交割周，同时第六轮IPO开闸，从历史经验来看预计讲给市场带来一定的冲击。目前大盘涨势尚未结束，但已经处于相对高位，预计下周市场或迎来高位震荡。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看多

　　下周区间2400-2480点

　　下周热点消息面

　　下周焦点成交量

　　2400点面临考验

　　□西南证券张刚

　　本周大盘高位震荡，11月11日盘中创出2011年11月17日以来的新高2508点，两市日成交金额也创下历史最高水平5800多亿元，周五未能站稳2500点之上。周内各个板块分化严重。中小板指本周大跌3.12%，创出4月底以来单周最大跌幅。创业板指本周大跌5.35%，创出3月中旬以来单周最大跌幅。两市合计日成交金额逐日缩减，周五创出10月29日以来的最低水平3400多亿元。

　　流动性上，由于本周11月11日、13日分别有200亿元正回购到期，所以本周公开市场实现零投放，这也是公开市场连续5周实现零投放，显示央行在公开市场延续温和对冲策略。受到IPO公布的影响，短期利率有所止跌，但维持低位，显示信贷需求不旺。

　　经济面上，2014年10月份社会消费品零售总额增长11.5%，低于9月份的11.6%，为年内最低，也是2005年2月份以来最低。2014年1-10 月份，全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长15.9%，增速比1-9月的16.1%月份回落0.2个百分点，为2002年以来最低。从环比速度 看，10月份固定资产投资(不含农户)增长1.64%，高于9月份的0.77%。10月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，比9月份的 8.0%，回落0.3个百分点，为2009年5月份以来第二低。从环比看，10月份比上月增长0.52%，低于9月份的0.91%。多项数据显示经济增速 持续放缓，对上市公司2014年年报整体业绩预期趋于悲观。

　　技术面上，从日K线看，周五大盘收出带长下影线的十字星，收至5日均线附近，受到10日均线支撑。均线系统维持多头排列，呈现强势特征。摆动指标显示，大盘在多方强势区回探，呈现强势调整特征。布林线上，股指处于多头市道，线口正由放大转为上翘，呈现盘升形态。

　　下周为沪港通正式开通的第一个交易周，也是股指期货1411合约的最后交易周，同时后半周将陆续进入申购新股市值计算的结束点，资金分流和获利盘的抛压可能会触发市场的调整，2400点整数关口面临考验。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看空

　　下周区间2400-2480点

　　下周热点AH股

　　下周焦点IPO、成交量

　　风格转换加剧市场震荡

　　□民生证券吴春华

　　在多重利好消息影响下，沪深两市大盘继续上攻，特别是上证综指突破了2500点整数关口，最高达到2508点，在周K线上以带有上影线的中阳线报收，上攻势头依然存在。不过，创业板指数和中小企业板指数都处于调整中，并以中阴线报收，各主要指数出现了明显的背离，市场调仓换股的特征比较明显。目前来看，市场 上涨格局没有改变，但继续上行压力也较大，大幅震荡或成常态。在市场分歧加大的时候，结构性行情是主要特点。

　　经济面上，10月宏观数据进 入密集公布期。从公布的数据看，10月规模以上工业增加值同比增长7.7%，比9月回落0.3%，低于市场预期。显示工业企业生产势头依然疲弱，行业增速 放缓，经济下行压力较大。与此相适应的是社会发电量同比增加1.9%，比9月的4.1%，下降幅度增大，经济调结构仍在进行中。10月全社会消费品零售总 额、固定资产投资等数据，也出现了回落。由于对房地产政策的放松，使得1—10月房地产开发和销售出现了一定的回暖迹象，降幅收窄，对经济增长带来一定的支撑。

　　资金面上，央行延续200亿元循环操作，本周净投放为零，已经连续五周零投放。上海同业拆放利率中，短期资金利率保持稳定，而中长期利率持续下滑，央行引导资金利率下行的导向逐步生效。在定向宽松政策不变的情况下，央行通过SLF、MLF等工具来保持银行体系的流动性。

　　市场方面，沪港通的启动，预示着资本市场迎来新的变化，资本市场的双向开放已经开始，银行、券商、中药以及白酒的上涨也契合了这一变化。所以，在投资的过程中，应该以全球化的视野去规划投资，A股市场中具有竞争力的家电上市公司、中药的龙头企业、知名的品牌公司等都可能成为外资关注的对象。特别是具有低估 值、净利润连续增长以及较高的现金分红能力的公司，会得到市场的认可。股指的大幅波动可能意味着机构正在调仓换股，这也是投资者重新选择投资标的机会。

　　此外，11家企业获IPO批文，11月24日、11月25日和11月27日申购，预示着短期资金需求加大，不排除市场的回调整理，特别是银行、券商等板块在经过了连续上扬后，能否继续保持强势，对大盘影响较大。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间2400-2500点

　　下周热点沪港通受益板块

　　下周焦点沪港通

　　冲高后需要强势整理

　　□光大证券曾宪钊

　　本周市场风格分化严重，创业板指数的回调显示出市场新增资金对蓝筹股的偏好，下周沪港通正式启动后，二八分化的现象或有所改变。但长期来看，随着市场利率的 逐步下降，A股的上市公司也将获得财务成本和估值的双重提振，股指仍将处于强势攀升的阶段。在中央经济工作会议前，区域性自贸区及确定性成长的公司将更受 资金的青睐。

　　从宏观数据来看，10月份经济的情况并不乐观，工业增加值10月份同比增长7.7%，低于9月份的8.0%；10月份发电量 同比增长1.9%，低于上个月的4.1%；1-10月，固定资产投资放缓至同比增长15.9%，低于1-9月的16.1%。房地产投资也仅增长 12.4%，低于上个月的12.5%。显然，在经济刺激去传统化的过程中，四季度投资者将更关注经济“新常态”下相关推动经济发展政策作用的有效性，投资 者对周期性行业特别是地产行业的政策预期可能会提升。

　　下周一，“沪港通”即将起航，市场本周也在中国银行涨停的带动下创出成交天量。短期来看，沪港通落地后，前期抢跑的投资者有获利离场的可能。但从中长期看，未来深港通、纳入MSCI指数以及欧美证交所的打 通，都将逐步推动，考虑到在目前中国经济仍处于高增长的情况下，A股中仍有部分蓝筹的估值具有国际优势，后期股指吸引境外投资资金进入中国市场仍有一定的 持续性。

　　此外，本周11家企业IPO首发申请已经获得证监会核准，考虑到年内前几次新股的发行在短期都干扰了市场的上行节奏，短期内，市场的震荡可能会加剧。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2350-2480点

　　下周热点保险、地产

　　下周焦点沪港通

　　冲高震荡强势不改

　　□申银万国[微博]钱启敏

　　本周沪深两市大盘冲高震荡，上证指数盘中突破2500点，再创30个月来的指数新高。同时，市场热点明显转换，从原先创业板小盘股转向金融、钢铁等大盘蓝筹 股。因此本周中小板、创业板指数出现破位走势，沪市成交量也持续超过深市，重夺龙头地位。从目前看，短线大盘高位震荡，强势格局不变，中线趋势仍然向好。

　　首先，本周市场题材性炒作风格不变，只是从原先中小市值的品种转向大盘蓝筹品种。消息面的引导以“一带一路”“沪港通”政策落地为主。虽然其中夹杂着月度经 济数据欠佳等干扰，但市场总体走势仍然强劲，没有出现大幅调整。随着热点的转换，存量资金从小盘股集中涌出转向大盘股，表现在指数上就是此消彼长，高位震 荡。这也是以往热点转换时大盘表现的基本规律。

　　至于股指是否就此出现阶段性高点，应该从以下几个方面观察。一是下跌时成交量有没有恶性放大，所谓恐慌性杀跌。二是下跌时股指形态有没有破坏原有的上升趋势，使得形态出现趋势性逆转。三是下跌抛盘主要是以获利盘为主还是以割肉盘为主？如是前者 就是正常的洗盘，如果是后者才有可能是绝望离场。从上述几方面观察，短期出现阶段性高点的可能性不大。

　　从未来看，市场预期不减，中央经济 工作会议、中央一号文件还会催生新的改革红利。新股发行再次启动有望吸引新的增量资金入场，而沪港通政策落地也有望吸引海外资金入场。因此作为改革预期和 资金推动双轮驱动型的本轮行情，仍有持续向上的条件。而短期，只是因为热点切换、资金转场而引发的指数轮动，主板以强势震荡为主。投资者在操作上应顺应市 场节奏，重点转向金融、建材、建筑等中低价大盘蓝筹品种，而创业板及前期涨幅巨大的小市值品种应适当回避。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2460-2520点

　　下周热点大盘蓝筹品种

　　下周焦点成交量变化

　　增量资金进场强化风格转换

　　□国都证券孔文方

　　沪港通正式开闸在即，市场二八分化愈演愈烈。本周上证指数上涨2.51%；创业板指数、中小板指数分别大跌5.35%和3.12%。

　　从经济面上看，经济下行压力较大，政策可能会出现适时适度的微调。国家统计局公布的数据显示，10月工业增速和投资增速进一步放缓。为应对疲弱的实体经济， 多家机构预期政策将进一步宽松；除了定向放松政策，2015年央行可能将全面降准。总体看来，未来市场资金面仍将相对宽松。

　　天量冲击2500点关口受挫后，市场短线震荡回落。本周沪市成交12425亿元，日均成交2485亿元，周二沪市成交创出天量3313亿元。资金流向看，场 内存量资金仍呈现持续净流出格局。市场热点看，券商、银行等权重股冲高回落，影响指数大幅震荡；钢铁、有色等板块热点昙花一现，持续性较差；次新股周五集体跳水，加剧市场短线风险。市场天量冲关受挫，短线能量消耗过大，有技术性调整需求。沪港通开闸初期，不同投资理念的增量资金进场，或将进一步强化市场风格转换。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间2400-2500点

　　下周热点沪港通、高送转

　　下周焦点政策、成交量

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