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　　上证指数经过短暂调整后，近期重拾升势，但是与7月底8月初不同，在此轮上涨中，题材、成长和蓝筹全面开花。受访私募认为，军工板块和国企改革主题后市将会有持续表现。

　　此轮行情持续性强

　　中国证券报：如何看待此轮上涨？

　　李 泽刚：7月底8月初的股市上涨，一方面受益于流动性好转，另一方面受益于政府的“微刺激”以及沪港通的推出等政策利好。而近期大盘上涨则是缘于投资者情绪 高涨，有增量资金入场，特别是散户对于未来上涨行情信心十足。预计下一阶段，资本市场流动性环境将逐步改善，市场中枢有望逐级提升。

　　陈家琳：近期的行情与前期走势比，呈现出全面开花的局面。此轮行情有一定的持续性，因为近期增量资金入市较为明显。而且增量资金的来源丰富多彩，包括外资、国内机构投资人以及普通散户。

　　中国证券报：当前的经济数据会否影响投资者预期，从而影响到股市？

　　李 泽刚：经济基本面情况终将会反映到股票市场。经济数据已经影响了机构投资者对于经济基本面的预期。然而，乐观情绪高涨的散户对于股市和宏观经济的认知是相 对分离的。持续的买入行为一定要有合理的驱动力量。慢慢地，散户投资者情绪将消退，趋于理性，将发现宏观经济对于股市的影响，但这一过程需要一定的传导时 间。

　　陈家琳：目前实体经济的数据确实还不尽如人意，但是必须注意到宏观经济增速是政府主动调整经济结构、加速转型的结果，总体上还是控制在政府设定的目标框架内。从今年表现看，受益于经济转型及政府产业政策的板块，其股价表现较大盘股更胜一筹。

　　中国证券报：今年剩下的时间里，A股会怎么走？

　　李泽刚[微博]：虽然A股市场短期流动性有所改善，但由于宏观经济低迷，且预计三四季度经济将继续走弱，A股大概率会在经过此轮上涨之后回调，然后在低位盘整。

　　陈家琳：今年还剩下三分之一不到的时间。相对于上半年的不温不火，近两个月A股的活跃度大幅提升。在利好预期及增量资金的推动下，A股还会有阶段性机会。当然，这个过程不会一帆风顺，但大方向毋庸置疑。希望A股能走得更稳健一些，而不是急功近利。

　　中国证券报：接下来要注意哪些风险点？

　　李泽刚：下半年最大的不确定性是政策刺激如何变动。今年以来，在经济增速不断下滑的背景下，经济刺激政策的力度有所加大，定向刺激的效果需要在下半年持续观察。

　　经济下行的风险集中在房地产等领域，高库存和个贷收紧导致房地产销售遇冷，由于房地产牵扯的产业链太长，具有牵一发而动全身之效，因此房地产市场的低迷，不仅是造成经济下行的最大风险，也是导致金融系统风险的一大因素。

　　陈家琳：风险来自于几个方面。一是宏观经济增速低于预期；二是改革进度低于预期；三是出现一些黑天鹅事件，比如大规模的信用违约等；四是增量资金的流入不及 预期。目前看来，上述不确定性转化为实际风险的可能性较低。我们相信政府和参与主体有足够的智慧和能力来化解上述潜在风险。此外，一个不容忽视的市场风险 来自于在任何时点都可能发生的获利回吐压力，也就是说，越是急涨，越要防范急调风险。

　　短期应保住胜利果实

　　中国证券报：今年主要参与了哪些板块？

　　李泽刚：中国军工发展的重心移至海空方向，未来不确定的国际形势以及日益突出的领海岛屿争端都将促进军事工业快速发展。可以期待，航空发动机、北斗导航卫星、低空开放有望获得政策推动。在新一轮资产证券化的浪潮下，局部热点将持续蔓延。过去两年一直在重点关注这些领域。

　　军工板块近期估值有较大提升，这说明军工板块具有较强的成长性。作为国家战略的重点投入领域，军工行业资产注入预期明确，未来增长确定的细分行业龙头将会获得更高估值。

　　陈家琳：国资国企改革是我们从年初就看好的一个重要主题投资方向。从目前情况看，投资结果比较理想。未来，我们坚信国资国企改革会全面铺开，具体标的的选择其实非常简单，即各地方政府的国企改革纲领性文件就是最好的投资指引。

　　在 具体品种选择上，我们关注两类企业。一是通过引进战略投资人实现股权多元化，并且战略投资人确实能给上市公司带来附加值的锦上添花型标的。二是属于积重难 返，只能通过重组来改变现状的脱胎换骨型标的。通过公开资料及实地调研，并结合各地的改革线路图，不难精准定位投资标的。

　　中国证券报：还看好哪些板块？

　　李 泽刚：看好智慧城市、现代轨道交通。智慧城市是未来城镇化的发展方向，大量的政策红利及资金投入将推动行业和相关公司快速发展。现代轨道交通也是国家重点 支持和发展的项目之一。此外，蓝筹股估值修复，应该为期不远了。蓝筹股目前处于史无前例的折价水平，很多产业已经陆续听到股东增持的声音，国有资本和产业 资本的行动已经开始在蓝筹股里浮现。

　　陈家琳：看好医疗服务板块和消费品板块。从海外成熟市场历史经验判断，在医疗服务板块和消费品板块容易出现大牛股。当然，A股上市公司情况有些不同。我们在 关注行业和板块的同时，非常关注相关公司的治理结构。这是持续成长性公司的基石。此外，我们看好部分先进制造业公司。中国经济增长和转型离不开一个不断升 级的先进制造业。

　　中国证券报：短期投资者应如何操作？

　　李泽刚：本轮宏观经济将继续处于下行周期，我们判断政策方面将按照 “不刺激——微刺激——定向刺激”的方式演进，从而推动下半年主题投资的新一轮浪潮。资本市场外围流动性改善正在进行当中，估值中枢在逐级抬升，市场热点 会层出不穷，投资者可参考这一逻辑寻找熟悉的投资领域。

　　陈家琳：投资者可以逢高逐步兑现盈利。保住胜利果实为未来更大的行情做好准备。目前市场很活跃，所以投资者要抵制住周边诱惑，不盲目跟风追高。只有避免大错误，才能积小胜为大胜。

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