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　　来源：申银万国[微博]

　　盘中特征：

　　周三两市低开震荡企稳。最终，上证指数收于2217.47点，下跌2.48点，跌幅0.11%，成交1403.63亿元；深成指收盘7995.50点，下跌12.26点，跌幅0.15%，成交1574.28亿元。两市成交量较周二小幅萎缩约55亿元，保持在相对高位。申万一级行业指数涨多跌少，其中钢铁、有色金属和国防军工板块领涨，分别上涨2.36%、2.04%和1.65%，而家用电器、银行和食品饮料板块跌幅居前，分别下挫1.26%、1.15%和0.46%。个股方面，两市终盘有1200支上涨，354支平盘，1086支下跌，其中攀钢钒钛、双林股份和川仪股份等24支个股涨停，无个股跌停。

　　后市研判：

　　周三两市低开震荡企稳。服务业数据不振引发市场动荡，创业板借主板休整之际有所表现，后续股指重心有望在犹豫中进一步上行，2250点一线阻力较大。

　　我们一直重申，引发这一波行情的核心逻辑在于政策预期。新一届管理层的认可度进一步上升，除了对于政局稳定的预期外，管理层经济喊话和实质性的产经政策支持不断，因此这一环境下更有利于一些分享政策红利、存在跨界成长和国退民进等新故事可讲的周期品种表现，市场憧憬政策之手调控下新一轮经济周期的开始，早周期板块和地图行情轮动表现。以反弹的演绎节奏看，一般会经历后知后觉-犹豫不决-全面翻多的最后狂欢等阶段，股指从2100下方开始了第一阶段走势，放量突破此前的窄幅震荡格局并冲破2200点，市场处于后知后觉状态，而后进入第二阶段表现，在投资者踏空后的不敢追涨和犹豫不决中股指有望摸高2250点一线，这一带是去年三季度开始的大箱体的上轨，阻力较大。考虑到这一阶段的摇摆心态，今天市场在新低的服务业PMI数据面前延续震荡格局并不意外。

　　总体看，市场的核心关注点仍未发生根本转变，我们维持此前的判断：短期权重板块的风头仍将盖过成长品种，而主板暂歇之际小市值品种将迎来阶段性表现机会；中长期市场风格有望回归成长板块。一方面，中国经济运行长期健康发展的需要看，市场化仍是绕不过去的坎，而全面刺激不利于维护住此前转型改革的成果，因此短期对于政策全面放松所引发的跟风乐观之后，投资者仍将回归理性。另一方面，今年外围市场以有色金属为代表的大宗商品价格持续走好带动了A股市场权重板块，但随着欧美经济数据的高位震荡和中国需求下降等问题，周期品种的炒作存在反复。此外，我们看到市场对“沪港通”引发的投资机会高度关注，而近期人民币跌势暂缓、RQFII额度告急和二级市场成交放量的表现也使市场过度憧憬外围增量资金的流入，但后续要谨防沪港通细则不达预期的风险，而且我们也看到，外资的操作思路也在不断由高息、蓝筹品种向成长风格靠拢，不能简单地将外资流入等同于主板狂欢。

　　操作策略：

　　控制仓位，波段操作。

　　(主持人：严晓鸥 A0230513050003)

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