短线难免反复震荡

　　□信达证券刘景德

　　近日沪深两市股指继续大幅冲高，上证指数一度突破2200点整数关口，最高冲至2218点，但是8月1日大盘出现尾市跳水的走势。近日盘面有如下特点：第一，近日沪深股指继续大幅走高，沪深股指周 涨幅分别为2.76%和4%，上证指数在八连阳之后，8月1日沪深股指都出现带长上影线的阴线；第二，近日大盘蓝筹股轮番表现，银行股、地产股、有色金属 股、电力股、煤炭股轮番表现，中石化[微博]、中石油也主动出击，推动股指不断震荡走高；第三，7月28日至8月1日量能明显放大，但是7月31日缩量上涨，8月1日放量下跌，似乎出现了拉高出货的迹象。

　　上证指数不能稳在2200点之上，表明大盘有回调的压力，近期大盘难免反复震荡。近期上证指数和深成指都出现过八连阳，技术上有回调的压力。8月1日尾市出 现跳水，明显有获利盘蜂拥而出；近日大盘蓝筹股轮番表现，但是权重板块需要回调蓄势以积蓄向上的动力；创业板也需要适当回调，不过，小盘股和题材股近期涨幅不大，小幅回调后将受到短线资金的追捧。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看平

　　下周区间2150-2220

　　下周热点传媒股、医药股、信息服务

　　下周焦点量能能否持续放大

　　冲高回落震荡加剧

　　□国都证券孔文方

　　本周市场冲高回落，震荡加剧；金融股、资源股成为推动股指上涨的绝对主力。全周上证指数上涨2.76%，创业板指数上涨3.12%；周K线双双收出带上影线的中阳线。

　　正回购利率下行，资金面预期宽松。上周连续两次暂停正回购操作之后，周二央行[微博]进行了150亿元的28天期正回购操作；周四央行又进行了260亿元的14天期 正回购操作，中标利率为3.70%，这是今年以来正回购中标利率首次下调。本周公开市场净回笼110亿元，这也是最近3个月首次实现单周净回笼。市场普遍 预期下半年货币政策不会改变“定向宽松”的基调。

　　经济数据有所好转，中央定调下半年经济。7月官方制造业PMI升至51.7，连续第五个 月上升。多数机构认为，实体经济有望持续复苏，市场信心开始由悲观转向乐观。中央政治局会议定调下半年经济，更加注重定向调控，强调坚持把改革放在重中之 重位置。市场预期多领域改革方案将密集出台。

　　增量资金规模大小将决定市场反弹高度。从资金流向节奏看，周一增量资金出现中等规模净流入， 上证指数跳空高开，收出中阳；周二开始，没有增量资金持续净流入迹象，市场高位震荡，以存量资金博弈为主；周五市场强行冲高，但后劲不足，尾盘跳水。全周 沪市成交7736亿元，日均成交1547亿元，比前一周放大近50%。密切关注市场量能变化；若要走出中级反弹行情，关键是场外增量资金是否大规模进场。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间2130-2220

　　下周热点金融股、资源股、国企改革

　　下周焦点成交量

　　震荡上行迎8月

　　□光大证券曾宪钊

　　本周沪指放量上攻2200点得而复失，八连阳后的调整尚属正常范围内，考虑到政策稳增长刺激力度正在加大，以及有新增资金入市现象，短期内周K线的缺口难以回补，股指在震荡回落后仍有进一步上攻的机会。

　　从宏观数据来看，7月PMI为51.7%，连续5个月回升，其中生产指数和新订单指数反弹较大。我们认为主要原因为美国二季度GDP初值超出了市场预期，也带动了国内出口反弹；经过反复去库存后，企业回补库存意愿上升。本周明确了城镇化联合部制并启动户籍改革，下半年经济增速反弹的持续性将在出口和投资上得到多重保障。

　　从 资金上看，在新增外汇占款增速回落的情况下，本周美联储再次宣布QE月度减少100亿。不过，6月份新增贷款为1.08万亿，央行用PSL的新方式来调节 货币市场，并下调正回购利率，因此国内受QE退出的影响会相对较小。另外，上周期末证券市场交易结算资金余额创有统计数据以来的最高值，A股新增开户数连 续5周突破10万户大关，确认了新增资金入场的事实。在央行宏观调控和股市赢利效应的带动下，A股市场反而容易成为资金的避风港。

　　经过快速反弹后，短期内获利筹码需要消化，但从中期来看，在并购预期增加的情况下，传统产业的转型以及央企的改革红利，显然比估值相对偏高的创业板更具洼地效应，二八转换的格局形成后，场内机构的调仓仍将有利行情震荡上行。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2130-2200

　　下周热点央企改革

　　下周焦点城镇化推动

　　震荡整理是主基调

　　□民生证券吴春华

　　在 多重利好因素支持下，本周市场继续向上拓展空间，周K线上继续以中阳线报收。本周又是月K线的收官，7月上证综指上涨7.48%，这也是18个月以来的最 大涨幅，并上穿短中期多重均线，预示着市场已经进入强势格局。短线的调整，可以看作是上涨过快的修正，也可以看作是突破重要压力位后的回踩，但总体上强势 格局没有改变，每一次调整也是低吸的好机会。

　　首先，基本面继续向好不变。周五统计局公布了7月中采PMI，连续五个月回升。分项指标来看，生产指数和新订单指数均出现了大幅的回升，显示需求端和供给端都出现了明显的改善。这与宏观政策的精准发力和央行的定向降准密不可分。

　　其次，市场估值依然在修复中。截至7月31日，上证A股的市盈率为9.76倍，道琼斯工业指数[-0.64%]为16.7倍，显示A股估值优势依然存在。海外资金借助于RQFII和QFII对A股进行投资，在大宗交易上显示出二季度QFII和一些券商机构等增持了银行股，估值修复行情仍有望延续。

　　最 后，从市场环境看，在蓝筹股经过上涨后，题材股也出现了轮动，中小企业板和创业板指数也都回到年线附近。从走势看，2200点整数关口的压力依然存在，市 场有调整的要求，通过大幅震荡来消化获利盘和解套盘的压力。后续要关注蓝筹股能否轮动并继续上涨，还要关注量能是否持续放大。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2100-2250

　　下周热点医药、煤炭

　　下周焦点7月宏观数据

　　大盘调整更健康

　　□华泰证券周林

　　本 周上证综指在创出了近几年来的连续阳线记录后，周五向上突破在突然跳水的走势。从市场经验看，市场运行是有其规律的，再强悍的市场走势也很难连续收出八到 十根阳线，即使多方展开逼空行情，也难以获得足够的资金支撑。同时，从短线盈利资金角度讲，在经历了将长时期的弱市之后，为了保住丰厚的获利筹码，选择落 袋为安也不失为较佳的操作策略。因此，股指在连续上涨之后展开调整是符合市场运行规律的，市场阶段性休整其实更有利于后市的发展。

　　股指的 调整周期和幅度目前市场关注的焦点。从调整幅度看，我们认为市场无需弥补缺口，只需在2170点至2210点区间展开震荡，通过以时间换取空间的休整。因 为周一的跳空缺口属于突破性的强势缺口，轻易就把缺口回补了，多头士气将受到严重打击，再想回升就难了。从调整周期看，也不宜过长，一周的震荡休整就应使 股指进行方向选择了。

　　市场上涨的逻辑暂未改变。首先是从股指启动的2000点位置看，市场估值处于历史显著低位区域；其次是从PMI数据 可以看到宏观经济数据连续出现好转迹象，三季度经济开局良好，内外需求正持续改善，经济增速回升态势初步形成。低估值加上宏观经济复苏将为股指上涨打下了 坚实的基础。同时，随着沪港通和国资系统改革两大催化剂的步步亦趋，大盘周期股获得资金青睐的持续性值得信心支撑。

　　因此，即使市场出现调整，投资者也不必过分纠结，可趁股指调整之际，为下一次上涨做好各方面准备。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看涨

　　下周区间2170-2210

　　下周热点周期股的调整幅度

　　下周焦点中报业绩成长股的表现

　　短线休整为中线上升蓄势

　　□东吴证券罗佛传

　　本 周大盘强势上涨，其中沪指一度冲高至2218.79点，两市成交量也较上周放大近三成，市场呈现较为明显的二八分化格局。在经济基本面持续转暖的大背景 下，中线大盘仍有反弹空间，但短线由于持续上涨消耗过大的做多能量，市场有震荡休整的要求。操作上，建议投资者不宜再追涨，对于涨幅较大个股可适当高抛， 而对于具有补涨潜力的板块和个股仍可继续逢低关注。

　　持续反弹的经济基本面支持大盘中线继续向上拓展空间。从日前公布的7月官方制造业 PMI来看，经济回升趋势并非昙花一现，而是下游订单需求增加导致企业补库存动力的持续上涨，同时也反映了此前出台的一系列微刺激措施的效应正在释放。在 此背景下，周期股经过持续调整后迎来了估值修复和技术修复的最佳时间窗口。另外，从本轮反弹的量能来看，近两周出现了稳步放大的趋势，价涨量增的技术形态 以及明星的赚钱效应吸引了场外资金的陆续进场，后续随着踏空资金的回补以及低仓位资金的加仓，指数有望被存量做多动能和新增动力推向更高一个台阶。

　　但 短线来看，持续的上涨使各大板块累积了较大的获利盘，也消耗了过多的做多能量，大盘有震荡休整的要求。继本周一创下本轮反弹天量后，后四个交易日再无超 越。另外，在面对沪指2200点上方心理压力下，部分筹码有松动迹象，周五尾盘一小时的放量跳水就是有力的佐证。预计短期市场震荡幅度加大，盘面分化也可 能加剧，投资者应注意市场风格的转换。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2127-2250

　　下周热点煤炭石油

　　下周焦点成交量

　　反弹未尽等待二次突破

　　□申银万国[微博]钱启敏

　　本周沪深股指冲高震荡，量价齐升，反弹得以确认。从目前看，短线调整以震荡整固为主，后市还有第二波上涨。阶段性目标位在2300点附近。投资者操作上可继续持股待涨，关注目前涨幅不多的绩优蓝筹品种。

　　本 轮行情是多方出其不意的一次漂亮反击，虽然周五出现冲高回落，但从性质判断属于上升途中的正常消化，因为权重股体量巨大，快速拉升后需要换手整固，夯实二 次进攻的基础。从技术看，短线震荡位于周初长阳线顶端，高位平台，属强势调整形态。同时，从市场心态分析，随着人气激活，大盘走强，目前被轧空的投资者较 为纠结，毕竟此前大盘盘整数月，基本颗粒无收，好不容易出现反弹，自己又置身其外，焦急心情不言而喻。后市如有宽幅震荡，返身回补的可能性较大，这在一定 程度上封杀了股指大幅调整的空间。

　　从目前看，反弹行情尚未结束，消化整固后有二次上攻的机会。一方面，激发本轮反弹的利多因素持续存在， 例如月度宏观经济数据向好；资金面相对宽松、回购利率保持低位；银行金融等部分低估值蓝筹股出现估值修复，但目前并没有高估，而且还有部分蓝筹股尚待启 动，有望成为市场后续推手。另一方面，对照A股历史，但凡出现如此飙升走势的反弹，一般都有两波甚至三波上攻，如形态最为接近的1999年“5.19”行 情就是两波上涨，持续时间约5周左右。考虑到目前已经是8月份，四季度年末情结压力较大，因此本轮反弹复制“5.19”行情的可能性较大，跨度约一至一个 半月，总体以偏短、偏快、偏急为主。从反弹的阶段性目标测算，有望冲击2300-2400点区间，如偏保守的话，2300点应该是看得到的。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间2150-2250

　　下周热点消费板块中的低估值蓝筹品种

　　下周焦点周一表现及量能配合

　　考验缺口支撑

　　□西南证券张刚

　　本周大盘呈现强劲升势，迭创年内新高，周五创出2013年12月12日以来的新高2218点后下跌，失守2200点。周内小市值品种表现略强于大市值品种。中小板指本周大涨3.73%，创业板指本周大涨3.12%。人民币兑美元汇率周内持续贬值，央行转为净回笼操作，银行间市场利率维持低水平。两市成交金额在7月28日创出2013年9月12日以来的单日成交最高3300亿元。

　　新股发行方面，8月13日有长白山(沪)，8月14日有会稽山(沪)。因补充半年报数据的因素，在8月份上旬IPO将处于短暂的“空窗期”。下半月尚未密集发行的安排。资金仍将以二级市场作为主要阵地。

　　央行公开市场本周将净回笼110亿元人民币，为近三个月来首现单周净回笼。此前央行已连续第11周实现净投放，累计资金规模5280亿元。银行间市场利率维持低水平。7月中国制造业PMI为51.7%，预示着在8月份公布7月份的各项主要经济数据时将持续释放利好效应。

　　大 盘周K线收出长阳线，挑战去年12月份的前期高点，日均成交金额比前一周放大近五成，并创下2013年9月中旬以来的新高。周K线均线系统正由交汇状态转 为多头排列，发出金叉，中期走势转强。从日K线看，周五大盘连续收出带长上影线的中阴线，考验5日均线支撑。均线系统维持多头发散状态，走势向好。摆动指 标显示，大盘从严重超买区下探至多方强势区，呈现强势整理特征。布林线上，股指处于多头市道，位于上轨之下，线口放大，呈现突破型上涨形态。

　　周五的下跌发生在14:00以后，主要源于累计较大涨幅后的获利抛压。2130点附近既是10日均线所在，也是上升缺口的位置，可视为关键支撑位。由于下周周末，有重磅经济数据亮相，8月8日海关总署将公布7月份外贸数据，8月9日国家统计局将公布7月份CPI和PPI，在利好预期下，大盘在后半周有望止跌回稳。

　　下周趋势看跌

　　中线趋势看涨

　　下周区间2130-2180

　　下周热点AH折价率高的A股

　　下周焦点沪港通测试、成交量

　　震荡调整后将再起升势

　　□新时代证券刘光桓

　　本周沪深股市继续呈现向上突破的格局。目前看，经济数据再次显示经济面稳步回升的态势良好，流动性方面也比较宽松，A股市场增量资金入市明显，大盘中级反弹行情还会持续。但由于短期内涨幅过大，大盘技术上需要震荡调整，整固之后大盘还将再起升势。

　　基 本面上，周五国家统计局公布数据显示，7月PMI为51.7%，超出市场的预期，显示制造业继续向上回升的态势更加明显。从分项指数可以看出，企业生产加 快，补库存意愿强，企业经济活动进一步活跃；内外需求持续改善，经济增长基础较为扎实。有保有压的政策累积效应显现，大型企业受政策支持继续向好，中型企 业结构性调整持续，小型企业受政策扶持经营形势大幅改善，经济稳步增长势头有望持续。这为A股市场持续反弹奠定良好的基础。

　　流动性上，央 行本周在公开市场首次实现净回笼资金110亿元，结束了此前连续11周的净投放。但市场资金利率各品种涨跌互现，总体保持平稳，显示目前市场流动性仍保持 宽松。虽然首现净回笼，但值得注意的是14天期正回购利率为3.7%，较此前下降了0.1个百分点，为今年以来首次下调，显示央行有意引导降低资金成本， 也进一步增加了市场降息的预期。

　　技术面上，本周沪市大盘再收一根带上影线的中阳线，且留下一个8个点的向上跳空缺口，成交量也配合理想， 表明跳空向上突破大三角形调整形态有效，后市中级趋势继续向好。日K线上，均线系统发散向上形成多头排列，显示进入多头市场，周一大盘跳空向上突破，成交 量成倍放大，显示场外增量资金入市明显；后续震荡整理及周五冲高回落，显示在连续上涨后，大盘面临获利盘与解套盘的双重压力，后市有震荡调整的要求，目标 位有可能回补周一的跳空缺口2127点。因此操作策略上，逢高减持近期涨幅过大的个股，逢低介入低估值板块。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2130-2200

　　下周热点医药、国企改革

　　下周焦点经济数据、货币政策

　　维持波段操作思维

　　□太平洋证券周雨

　　本周，沪深两市大盘继续维持强势反弹，但周五创出反弹新高后双双回落。就市场表现来看，蓝筹板块轮流领涨，推动指数不断刷新反弹纪录，但周五尾盘两市出现快速跳水。市场前四个交易日“二八”风格与“八二”风格各主导两个交易日。

　　资 金面上，本周四央行以利率招标方式开展了260亿元14天期正回购操作，中标利率为3.70%。这是时隔三个半月后，央行再度以14天期品种取代28天正 回购，且本次中标利率降低了10个基点。本周央行在公开市场上实现净回笼110亿元，结束了之前连续11周净投放的局面。央行改变净投放或与前期央行向国 开行发放抵押补充贷款(PSL)有关，近期一个月期SHIBOR利率连续回落，说明当前流动性较为充裕。因此央行此举意在控制流动性，并非货币政策转向的 信号。

　　对于本轮市场上涨，我们认为仍属于反弹性质，在中观和微观数据缺乏改善、仍以存量资金腾挪为主导的市场中，判断中期行情启动为时尚 早。因此，沪指在连续两周拉高之后，一方面技术上已经具备回调的需求，另一方面在宏观数据向好预期被消化之后，如果没有行业基本面实际的改善，权重蓝筹股 缺乏连续走强的内在动能。同时，拉动“大象”起舞需要的资金链如果不能持续，那么指数上涨的持续性则难以过于乐观。因此，我们建议仍以波段操作为主。本周 创业板指数周涨幅已超过沪指，如果下周“二”类股明显出现调整，可适度关注中小市值中前期被错杀的优质个股。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看多

　　下周区间2150-2200

　　下周热点消息面

　　下周焦点成交量

　　市场需要适当休整

　　□五矿证券符海问

　　过去一周，A股中主板、中小板、创业板实现全线上涨，沪指和深成指更是以跳空高开高走的方式运行。伴随着行情一路高歌的是，市场对后市的看法趋于乐观，不过我们判断下周行情可能暂时休整。

　　市 场环境确有不少积极因素在推高股指。刚刚出炉的7月份PMI指数为51.7%，创下27个月新高，表明我国制造业稳中向好的趋势更加明显。美国经济二季度 强势反弹远超预期，对世界经济的稳定增长尤为重要。回到A股，我们发现深圳综指已创下自2012年底市场见中期底以来的新高，由于这一指数通常领先于其他 主要指数，这或许意味着沪指也有可能达到2013年初的高点，即2400点左右。不过，这不会是一蹴而就，特别是现在看法一致乐观的情况下，市场将加大波 动以达到市场产生分歧，才有可能使行情的运行处于一种正常秩序。

　　此 外，资金面也将成为行情的掣肘因素。据外汇管理局7月30日称，我国第二季度资本净流出数额为369亿美元。这是自2012年第三季度以来首次出现季度赤 字，意味着热钱流出的趋势仍未改变，伴随着人民币自2月份以来停止升值后，外国资本选择了逐步撤离，在降准和降息预期下，预计这种趋势仍将持续。近期的有 色、石化和煤炭股上涨，其实跟牛市里的“眉飞色舞”行情是有本质区别的，前者没有大量热钱支持，趋势或难以持续，因此下周行情可能暂时休整。不过由于估值 优势，A股中期行情仍值得期待。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2150-2200

　　下周热点城镇化概念、煤炭、生物制药

　　下周焦点指数能否企稳2200点

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