安信基金：大盘向下风险不大 目前是较好布局时机
□本报记者 郑洞宇
近期上证指数在2000点左右拉锯，市场情绪比较纠结，但在安信价值精选股票基金拟任基金经理陈一峰看来，最近的调整是前期上涨之后的自然调整，并不会演绎成为更长时间的中期调整。“未来一段时间经济增速会逐渐寻底随后回升，而资金面将保持宽松，整个市场的情况并不悲观。大盘整体而言向下风险并不大，现在正是一个较好的布局时机。”
陈一峰认为，一季度末，一些经济数据短期回落，但大量蓝筹股估值已经很低，投资者对经济数据的高低已经有些麻木；同时下降的资金需求和上升的资金供给使得银行间和企业层面的流动性水平非常宽松，从基本面和估值两个角度有利于市场。目前流动性已经成为市场的“主要矛盾”。而今年成长股和周期股内部都将明显分化，精选个股才有好的收益。“整体而言，今年市场可能正处于一个较高收益率阶段的起点。”
具体到蓝筹股和成长股的投资逻辑，陈一峰分析认为，当代表性企业即将步入景气阶段，投资者能够预见到企业的盈利增长，同时股票的估值又非常合理的时候，市场就具备向上的动能。蓝筹股和成长股在反弹中谁更有机会需要考虑观察时间长短。
一般而言，估值低的周期股对于流动性和预期变化更为敏感，短期弹性较大；而成长股的反应会平和一些，也更长期一些。陈一峰表示，增长态势较好、逻辑清晰、估值偏低或合理的股票是关注的核心。这些股票多数出现在医药、TMT、大众消费等行业，也有一些分布在供需和竞争格局良好的中游制造业中。真正成长的公司，即使估值不再上升或略有下降，仍然可以享受业绩的增长。
陈一峰表示，长期看好大众消费、生物医药、TMT行业的投资价值，这些品种将是其所管理的新基金投资组合中的重要部分。此外，机械等中游制造业中仍有很大需求前景的一些子领域，经过前一段时间的修正，可能正面临业绩的向上拐点。今年业绩拐点型公司大体上有两种类型。一种是行业利润的重大影响变量发生向好的变化，行业内的公司整体受益。历史上染料行业受益于国家严控污染带来的供给收缩，还有电力行业受益于煤价的趋势性下降等等都属于这个类别。还有一种是管理驱动的，新管理层提高了公司的运营效率，或者使得公司被埋没的优秀产品和品牌的力量得以释放。历史上一些食品饮料或医药公司经历过这个过程，国企改革带来的业绩提升也是属于这个类别。
对于时下热门的互联网金融行业，陈一峰分析，金融对于信息化是非常依赖的。从某个角度来讲，金融本身就是数据和规则，内生地就需要持续的信息化投入以不断进化，使其更加高效，或满足更多的需求。互联网金融是广义的金融信息化进化中的一块，它肯定会不断摸索、变化，在收益、便利性上给用户更好的体验。在这个过程中会萌生很多的牛股，当然未来也要小心阶段性估值过高的问题和部分股票成长逻辑被证伪的问题。
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