市场将延续结构性行情

　　□民生证券吴春华

　　新年伊始，市场并没有迎来开门红，而是出现了个股活跃、指数疲弱的走势。上证综指在周K线上收出低位阴线，成交金额与上周相比再次萎缩。相比沪深主板，创业板和中小企业板表现出了强势特征，均线系统成多头排列，个股活跃度明显提升，在资金面处于紧平衡的状态下，结构性行情有望延续。

　　消息面上，IPO重启后，过会企业在一周内达到16家，其中还包括募集资金172亿元的陕西煤业，在场内资金相对低迷的情况下，对市场心理上的冲击较大。加上，历来市场对新股申购都有较好的收益预期，“辞旧迎新”也不可避免。下周将开始新股申购，按照IPO新政，配售的额度需要预留资金，这也在一定程度上对现有股票产生挤出效应。后市投资者需关注，新股上市的节奏，如果能够平稳过渡，对市场产生的冲击可能会小一些。值得注意的是，为了保护中小投资者的合法权益，“以股代息”的制度将会逐步推出，投资者获得选择权后，可以实现其个人利益最大化；同时上交所强化新股发行上市后的承诺履行等，都有利于规范上市公司，加强事后监管。

　　基本面上，近期公布的12月官方PMI和汇丰PMI终值，两个数据均出现回落。从官方PMI来看，代表企业生产活力的新订单指数和新出口订单指数环比下降，内外需都出现了疲弱的迹象，采购量指数、原材料库存指数也出现回落，企业补库存的动力依然不足，这些都表明经济稳中趋弱比较明显。比较好的是通胀预期比较温和，从而使得政策调控的空间增大，有利于经济的平稳增长。

　　资金面上，央行本周在公开市场上没有操作，上周的7天逆回购到期，本周自然回笼290亿元。由于财政存款的陆续投放，短期资金得到缓解，短期同业拆放利率不断回落，隔夜利率由12月23日的4.515%，下降到3.006%，回归正常的水平。但同时看到，3个月以上资金利率继续上行，资金中枢抬升明显，这意味着资金的成本在不断提升。随着今年城投债到期日的临近，对资金的需求可能更大，而央行中长期偏紧的货币政策，也很难改变，长期来看，流动性难言宽松，这在某种程度上，也制约了行情的发展。

　　从技术上看，由于近一段时间，市场在2068——2120点附近震荡，形成了平台的整理，目前市场继续考验前期低点的支撑，如果能够获得支撑，市场维持箱体的震荡。继续向上，需要消息面和成交量的配合，应密切关注量能的变化。

　　目前，市场环境在发生一些变化。由于利率市场化的推进，资金成本端进一步承压，对银行的业绩产生较深的影响，而银行在两市的权重又比较高，对指数影响较大。去产能化，加剧了周期性行业的竞争，需求的疲弱，使得煤炭、有色价格继续承压，这些都表明，在未来的行情中，担当市场主角的依然是受政策支持、需求不断增大、引领科技发展的新兴产业以及大消费行业，而受益于改革红利和制度创新的个股也有望崛起，市场环境也是顺应着这些规律而变化的。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间2050-2150点

　　下周热点高送转个股

　　下周焦点12月宏观数据

　　短线难免反复震荡

　　□信达证券 刘景德

　　2014年前两个交易日股指震荡下跌，股市迎来开门绿，这对投资者信心影响较大。1月3日大盘大幅下跌，上证指数最低下探至2075点，但没有跌破前期低点2068点。近日股市反复下跌的原因主要有：第一，新年伊始，IPO开闸在即，这对投资者心理压力较大；第二，近日美国股市出现下跌，国内A股跟跌不跟涨；第三，近日大盘蓝筹股走势不佳，银行股、地产股纷纷下跌，西山煤电等许多煤炭股则再创新低。

　　基本面上，周三国家统计局公布2013年12月PMI为51%，比11月份回落0.4个百分点，这是自去年6月份以来首次回落，低于市场的预期。从12个分项指数看，除购进价格指数略有回升外，其他指数均出现回落。其中，新出口订单指数和进口指数分别为49.8%和49.0%，环比下降0.8和1.5个百分点，并双双回落到50以下，显示制造业外贸市场需求不旺。生产指数为53.9%，环比回落0.6个百分点，生产经营预期指数为49.4%，环比回落5.5个百分点，显示制造业生产增速回落，经营预期有较大的下降。

　　目前大盘处于上下两难的状态，预计后市可能围绕2100点反复震荡，如果没有消息面刺激，则大盘破位下跌或大幅上涨的可能性都不大。理由如下：第一，从技术上分析，只要上证指数2178点不被有效跌破，则双头形态就难以形成，短线有效跌破2078点的可能性较小；第二，目前利空消息已经出尽，暂时应该没有进一步的利空消息；第三，目前热点依然活跃，但是大盘蓝筹股难以轮番上涨，因此短线难以出现持续上涨的局面。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2050-2120点

　　下周热点 环保股、医药股

　　下周焦点 蓝筹股能否止跌回稳

　　成长股或维持强势

　　华泰证券 周林

　　□华泰证券 周林

　　新年伊始，大盘股和小盘股呈现跷跷板走势，创业板和中小板个股表现活跃，呈现出价升量涨的局面，而大盘股则表现不佳，出现了普遍调整势头。表现在指数上，可以看到上证综指本周先扬后抑，低迷调整。创业板指数则连续收阳，强势上行，并且成交量呈现放大趋势。

　　创业板与中小板个股在本周有相当力度的反弹，主要是受两个方面的影响。首先，IPO即将开闸对小股票起到带动作用，一方面按照交易所的打新规定，沪深两市市值配售打新是分别计算的，深市的新股申购只能按照深市市值进行配售摇号。而在第一批准备上市的公司中，明显属于深市创业板和中小板的企业居多，为了迎接新股的市值配售，在流动性未明显改善的环境下，资金显现出偏好深市小市值标的的倾向，市场中投资者“厚深薄沪”，有限的市场资金在场内腾挪转移，沪市失血，深市增资，直接导致沪深两市涨跌不均的局面。另一方面，为维护已有持仓市值的稳定，创造更好的打新基础，创业板和中小板的主力资金也有推升股价的动力，同时也为将来的拉高出货做好中长期准备。

　　其次，市场对2014年宏观经济面难有乐观预期，周四最新的数据显示，12月中采PMI指数录为51%，较上月回落0.4个百分点。内需无上升动力，外需也有压力，去库存还将继续，未来一个季度经济继续缓步下行的概率较大。在这种经济背景下，创业板和中小板中一些成长股在经历了杀跌后估值优势开始显现，经济转型、发展新兴产业，仍将是决定2014年股市运行方向的主导因素，这对有成长预期的创业板和中小板个股股价起到了较好的推动作用。

　　从创业板和中小板个股表现看，TMT板块中电子、信息服务等个股强势依旧，成为两市各路资金竞相争夺的对象。电子、信息服务等新兴行业在2013年中走出了很多大牛股，伴随着2014年的到来，该行业面临着个股的业绩分化和股价分化，真正有成长基因的个股还会走出较好的上涨行情，而一些伪成长的个股则会进行估值回归。

　　总的看，在新股上市初期，由于总体新股发行数量有限，可能会助推对新兴产业小股票的炒作热情，但随着新股的密集上市，供需关系一旦逆转，小股票的炒作就面临着极大的泡沫风险。因此，在市场小盘股火爆行情中，投资者还需保持较清醒的投资思路。在年报披露阶段，还是应把握成长预期明确，股价上涨幅度较小的创业板和中小板个股。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2030-2130点

　　下周热点 成长股

　　下周焦点 新股开闸

　　弱市格局依旧 结构分化明显

　　□国都证券 孔文方

　　本周市场冲高回落、缩量震荡，结构分化非常明显。全周上证指数微跌0.86%，2100点关口失守。而创业板指数大涨4.52%。自2013年12月6日市场开始调整，连续20个交易日沪市成交低于1000亿元，弱市格局没有改变。

　　1月份资金流动性仍较紧张。年底“钱荒”暂告一段落，上海银行间同业拆放利率(Shibor)有所回落。本周公开市场央行逆回购再度暂停，没有继续向市场释放流动性。市场普遍预期今年央行货币政策仍将维持“紧平衡”格局。随着IPO大规模重启、新三板正式扩容全国，资金流动性紧张对市场形成巨大压力。

　　实体经济增速回落，周期性行业复苏乏力。中国官方数据显示，12月制造业PMI为51.0%，比上月回落0.4个百分点，时隔半年再现回落；非制造业PMI也回落至54.6%，比上月回落1.4个百分点；两项经济先行指标双双回落，显示中国经济增长仍面临一定下行压力。银行、地产、煤炭等周期性权重股走势持续低迷，拖累上证指数破位下跌。

　　“量为价先”，全周4个交易日，沪市成交2688亿元，日均成交只有672亿元，量能严重不足制约了市场反弹空间。绿色照明、充电桩等中小市值题材股受到短线资金热炒，成为市场上一道亮丽的风景线。资金流向看，场内存量资金仍在持续大规模净流出。

　　预计下周新股定价将成为市场焦点。1月8日新股重新开闸，短短一周时间，有15只新股密集申购。新股定价，不可避免将冲击旧有个股价格体系；随着新股大批量发行、上市，市场估值体系将被重塑。整体上看，中线弱市格局恐难改变，稳健投资者宜继续控制仓位，以防御为主。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2040-2140点

　　下周热点 创投、智慧城市

　　下周焦点 新股定价、成交量

　　小盘股将强者恒强

　　□申银万国[微博] 钱启敏

　　本周交易跨越新年，沪深主板冲高回落，尤其是下半周节节后退，未能实现开门红。倒是中小板创业板成功逆袭，震荡走强，继续演绎局部火焰的行情。从目前看，中小板和创业板强者恒强，随着新股发行上市，摇新、炒新将成为投资者关注的焦点。

　　从本周市场看，上半周大盘冲高，主要受到机构年终护盘、金融钢铁煤炭等权重股走强的影响，但随着年关过去，机构护盘动力消失，主板股指也随着权重股的走弱而走低。同时，节前因资金面紧张，对大盘形成较强制约，但随着考核时点的过去，短期内资金似乎也难有宽松。一是去年末银行揽存的增量资金需要上缴存款准备金，估计耗资约400亿元；二是新股发行在即，摇新一族估计也要囤积数千亿元；三是今年春节较早，节前需要投放资金支付农民工工资以及满足节日消费需要。此外，周四央行继续静默，没有释放流动性，稳中偏紧的信号预示监管层并无银根松动意图，因此，资金面仍对后市形成制约。

　　其次，随着下周新股IPO的实质性启动，上海主板将处于更加不利的位置。根据新股申购方法，深圳市值申购深圳新股，由于投资者对中小板创业板新股预期较高，为申购深市新股，抛沪市转深市成为市场共识，本周沪深两市的交易量差距越拉越大，深强沪弱、强者恒强的格局日益突出。从目前看，除了新股申购因素使沪市相对不利外，因12月份PMI出现回落，显示宏观经济仍有反复，沪市主板的大盘蓝筹股也难有表现。加上市场资金面的制约，因此沪市主板将持续弱势，可能考验2050点支撑，亦不排除继续向下破位，逼近2000点整数关。

　　从后市焦点看，显然是下周三开始的新股发行。由于新股暂停超过一年，加上这些新股又是经反复检验确认基本面良好的，因此市场“追新”热情高涨，摇新、炒新已成为从机构到散户口口相传的热点议题。从目前看，新股大量申购及上市热炒将助推创业板中小板强者恒强，继续凸显主题投资、题材股局部热点的市场格局，甚至不排除创业板指再创新高的可能性。总体看，后市局部热点的表现可能分化。投资者在操作上应顺势而为，抓小放大。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2040-2100点

　　下周热点 创业板、ETF

　　下周焦点 新股发行

　　市场或延续弱势

　　□新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市辞旧迎新、呈现先涨后跌的格局。上半周大盘弱市反弹，成功收复了2100点整数关口，以红盘上涨结束了2013全年的交易。下半周在新股密集发行等利空消息的打击下，大盘大幅下挫再度跌破2100点，以下跌开启了2014年的交易。预计后市大盘将延续弱市探底的格局，进一步向下寻求支撑。

　　基本面上，周三国家统计局公布2013年12月PMI为51%，比11月份回落0.4个百分点，这是自去年6月份以来首次回落，低于市场的预期。从12个分项指数看，除购进价格指数略有回升外，其他指数均出现回落。分规模看，大型企业PMI为52%，环比回落0.4个百分点，扭转了7个月的小幅上升态势。中型企业PMI降至49.9%，小型企业PMI降至47.7%，且连续5个月下降，显示中小型企业经营状态仍然比较低迷。12月的PMI数据表明，国内经济虽然仍在荣枯线50以上运行，但开始出现拐点回落。新订单指数为52.0%，环比回落0.3个百分点，新出口订单指数和进口指数分别为49.8%和49.0%，环比下降0.8和1.5个百分点，并双双回落到50以下，显示制造业外贸市场需求不旺。生产指数为53.9%，环比回落0.6个百分点，生产经营预期指数为49.4%，环比回落5.5个百分点，显示制造业生产增速回落，经营预期有较大的下降。预计进入2014年一季度的淡季，经济有可能呈现继续回落的态势。

　　流动性上，本周央行在公开市场上暂停开展逆回购操作，本周到期逆回购资金290亿元，因此本周央行实现净回笼资金290亿元。由于本周已进入2014年，市场资金面紧张态势随着年关因素的消失出现一定程度的缓解，银行间市场资金利率出现回落。不过，由于1月份进入现金走款增加和财政存款季节性上缴的月份，预计1月份资金面仍将维持中性偏紧的局面。

　　技术面上，本周沪市大盘周K线收出一根小阴线，显示经过上周的小幅反弹后，空方抛压再度强盛，周均线已形成死叉向下，显示中期调整趋势进一步确立。日K线上，5日均线虽然上穿10日均线，但周五大盘再次大跌不仅将其击穿，而且还跌破2100点，逼近年前的2068点的低点，恐慌盘杀跌出局，成交量有所放大，呈现放量下跌的态势，表明大盘再度步入弱市探底的格局。目前看，由于一季度经济增速呈回落态势，市场流动性难得宽松，IPO已正式开启并呈加速态势，仅不到一周时间已有16家公司拿到批文，对市场形成明显的抽血作用。因此无论是从经济面，还是从资金面、技术面上看，市场弱市格局难以改变。不过，一季度是年报披露期，一些有政策利好、有业绩支撑的小盘题材股还会有较好的表现，将给市场带来一定的投资机会。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2000—2100点

　　下周热点 医药、高送转

　　下周焦点 货币政策、经济数据

　　大盘或继续调整

　　□西南证券 张刚

　　本周大盘在尝试上攻过程中，缺乏成交配合，导致重归跌势，失守2100点整数关口。周内沪深两市合计日成交金额处于低水平，周五最高为1800多亿元。新股发行正式启动，尽管本次采取了网上市值配售法，但网下配售仍对机构形成资金分流效应。

　　新股发行正式启动，1月8日我武生物(创)、新宝股份(中小)开始申购。1月9日有纽威股份(沪市)、楚天科技(创)。1月10日有天保重装(创)、炬华科技(创)、奥赛康(创)、良信电器(中小)。1月13日有全通教育(创)、天赐材料(中小)、光洋股份(中小)、应流股份(沪市)。1月14日有恒华科技(创)。1月15日有众信旅游(中小)、博腾股份(创)。获得批文的陕西煤业尚未确定发行股数和申购时间。尽管本次采取了网上市采取市值配售法，但网下配售仍对机构形成资金分流效应。

　　资金面上，新年首个公开市场操作日，央行继续以零操作传递中性政策信号。1月2日央行在公开市场未开展任何操作。据统计，本周公开市场上仅有290亿元逆回购到期，至此，如央行无其他操作，本周公开市场将实现290亿元的小规模净回笼。前一周净投放290亿元。不过，银行间市场利率已经出现回落，资金面趋于缓和。

　　消息面上，继高层对中小投资者保护工作做出顶层性设计后，监管层拟从监管实际出发制定细化措施，加强对中小投资者权益保护力度。监管层拟修订《上市公司重大资产重组管理办法》、制订《上市公司股份回购规则》、对上市公司及其控股股东承诺事项的监管指引，落实关于“对摊薄即期回报的重组公开承诺填补回报”、“引导公司承诺在股价低于每股净资产时回购股份”等方面要求，加大对控股股东、实际控制人等失信行为的监管力度，净化市场环境。此举有助于吸引理性场外资金进场。

　　技术面上，大盘周K线收出中阴线，下跌0.86%，而前一周上涨0.79%，维持弱势，日均成交金额比前一周缩减一成多。周K线均线系统处于交汇状态，5周均线下穿10周和20周均线，中期走势转淡。从日K线看，周五大盘收出长阴线，跌破短期均线，考验2050点支撑。均线系统正由交汇状态转为空头排列，20日均线开始向下接近半年线，处于弱势盘整格局。摆动指标显示，大盘从中势区下探至空方强势区，空方力量增强，短期将延续调整走势。布林线上，股指处于空头市道，线口向下扭转，呈现盘跌形态。

　　总的来看，随着12月制造业PMI数据出现回落，市场对近期经济复苏力度出现担忧。新股发行即将启动，市场面临一定的资金分流压力。机构投资者也会准备资金参与网下配售。预计下周大盘将延续调整走势，但跌幅有望收窄。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看涨

　　下周区间 2050－2080点

　　下周热点 一号文

　　下周焦点 业绩、成交量

 

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