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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　经历了“钱荒”洗礼，经历了IPO重启冲击，承受着高估值的考验，但创业板就像打不死的“小强”，在A股市场仍走出独树一帜的行情。究竟是什么原因，让曾经羸弱的创业板练成了“硬气功”？

　　业内人士认为，创业板已成为一盘未下完的棋，或许已经行至尾声，但越是尾声多空双方落子越显得谨慎。从目前的情况来看，创业板指数2014年是否会出现中期调整可能取决于两个变量，一是筹码供应是否足够多，二是系统性风险是否积聚。

　　“小蓝筹”显大作用

　　2013年12月6日至12月31日，在年末市场资金面高度紧张的氛围之中，创业板与主板走势再度出现诡异的背离。期间沪指重挫7%，而创业板指数反弹近8%，创业板并没有出现多数市场人士预言的“断崖式下跌”，反倒是在年底独自扛起了反弹“大旗”。

　　创业板为何屹立不倒，很大程度上跟创业板的市值结构有关。目前，创业板已经形成了以碧水源、乐视网和华谊兄弟为首的“小蓝筹”格局，这三只股票加起来的市值已经超过1000亿元。只要这其中的一只股票出现异动，对创业板指数的影响都比较大。从创业板的整体布局来看，乐视网、华谊兄弟和碧水源几乎都在2013年10月之后有过一波调整，而且调整幅度不小。但在那之后，三只股票都逐渐企稳，其中华谊兄弟弹性最大，反弹幅度不小。这样，即使在IPO重启消息公布之后，创业板依然可以依靠这些“小蓝筹”来拉抬指数，进而烘暖整个创业板气氛。

　　这些“小蓝筹”之所以能够撑住指数，主要原因还是它们具备一定的成长性。而它们的股价经过调整之后，估值相对比较合理，再加上有故事支撑，股价也就稳住了。比如乐视网与湖北卫视合作，华谊兄弟在《私人订制》出来之前也有一波不错的贺岁档行情。

　　有私募人士告诉中国证券报记者，“小蓝筹”的作用还在于他的机构属性比较强。净值需求和投资风格决定了这些股票的命运，只要不出现系统性风险，机构一般不会挥刀斩仓。据统计，截至2013年12月31日，创业板流通市值达到100亿元以上的上市公司有10家，这些股票多数是机构投资者的重仓股。这十只“权重股”仅华谊兄弟年末出现下跌，其他股票表现良好，乐普医疗甚至在年末连创反弹新高，这令创业板指数走强有了底气。

　　“故事会”未完待续

对2013年创业板指数的大幅飙涨以及2014年首个交易日依然强劲的表现，有投资总监表示，创业板就像一个“故事会”，愿意听且愿意信的人都进去了。从目前情况看，创业板的故事还存在一个兑现的过程。

　　回顾作为创业板行情起点的蓝色光标，这家公司利用资金优势，不断进行外延式扩张，带来了一些利润，博得了机构的青睐。而后，这种模式在市场开枝散叶，极尽演绎之能事，掌趣科技凭此市值跨过百亿大关，有了市场效应之后，各种并购层出不穷。在这个过程当中，IPO审核越来越严格，一些资产无法直接上市，只得借道现有的壳资源套现。这些年创业板公司超募资金非常丰厚，所以才会有钱搞扩张。但这类以“外延式增长”为中心的“故事会”必然有曲终人散的时刻，那就是上市公司“闹钱荒”的时候。

　　当然，创业板的故事还有另一条主线，那就是“新兴+转轨”。从全球角度看，发达经济体这两年为了寻求新的经济增长点，高科技领域的发展颇为给力，而创业板正好符合这种潮流。发达国家的高科技产品不断创新，让不少电子行业的创业板公司有“傍大款”的机会。比如可穿戴设备、虚拟现实游戏、曲面显示屏、超级TV等，都有可能成为颠覆生活方式的重磅产品，过去几年“苹果概念股”的模式有望被复制。

　　而创业板的上市公司结构也将随着未来新股的发行愈发多元化，除了TMT领域，大健康、军工、生物技术等投资方向也将为市场提供更丰富的标的，不断吸引资金流入创业板。一位私募人士表示，IPO重启的初期新股供给量有限，未必会对创业板形成较大的负面冲击。相反，新股能够助燃市场对新兴产业的投资热情。创业板股票的高送转预期也将在今年年初陆续兑现，创业板短期仍存在反弹基础。

　　创业板扛到何时

　　创业板行情何时才会结束，或者在什么情况下结束？一些业内人士表示，可以肯定的是创业板不会比房价更坚挺。从来没有只涨不跌的市场，创业板或许会在故事讲不下去的时候，突然止步。

　　从目前情况看，新股发行即将开始，1月完成发行的新股可能有50家左右，募集资金的总规模不算大。业内人士认为，在这种情况下，一些没有完成炒作的股票还会继续炒作，一些要出货的股票也可能边拉边撤。从这个角度分析，创业板一季度崩盘的可能性不大，反而有望继续硬撑到2月份。而2月、3月和4月，可能是创业板年内最好的炒作机会，也可能是最后的机会。因为，这几个月创业板股票的利好可能都会在年报或季报中体现出来，而此时准备上市的新股会因为2013年的年报需要重新审计而延后。所以这段时间的市场环境，对创业板来说不算差。此后，随着新股陆续上市，新三板扩容提速，市场筹码快速增加，创业板的估值往下走的概率会增大。

　　需要关注的是，债券市场的危机目前未完全渗透到实体经济中。若防护堤被冲破，中小企业可能会受到比较大的冲击，创业板当然难以幸免。随着时间的推移，创业板上市公司的资金也在外延式扩张过程中快速耗尽。在这种情况下，市场气氛会迅速由多转空。业内人士认为，单就创业板而言，有三个指标需要关注，一是创业板公司的现金流，二是资产负债率，三是票据利率。前两个指标可以观察创业板扩张潜力还有多大，而最后一个指标可以用来观察那道防护堤有没有被冲破。

　　□本报记者 黄莹颖 郑洞宇

　　证券简称2013年全年涨幅(%)市盈率2013年三季度机构持股比例 (%)

　　(PE，TTM)

　　网宿科技404.2571.6029.48

　　掌趣科技397.43164.8746.20

　　中青宝341.89209.0828.43

　　潜能恒信332.58105.332.11

　　上海钢联326.61149.2821.25

　　天喻信息321.0773.4328.34

　　乐视网313.12133.2911.74

　　华谊嘉信310.4599.5229.01

　　华谊兄弟293.3464.4526.64

　　阳光电源274.9885.0854.30

　　银之杰260.94251.808.15

　　和佳股份243.3168.1040.12

　　卫宁软件230.37113.4945.26

　　亿纬锂能227.5750.6555.83

　　东方财富225.02－322.5426.47

　　神州泰岳221.3736.8314.16

　　上海新阳212.87136.648.05

　　翰宇药业208.6787.1017.65

　　北京君正207.52145.328.45

　　迪威视讯200.03271.052.04

　　数据来源：Wind 制表：郑洞宇

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