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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　尽管经济增速有所回落，但上周五发布的《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，被业内人士认为对股市是实实在在的利好，市场有望因此延续反弹走势。

　　上周五，国务院发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》 (以下简称《意见》)，提出了保护中小投资者合法权益的九条意见。对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，这将成为市场的最大利好，2013年股市有望在小幅反弹中收官。

　　分红将与再融资捆绑

　　“行政层级更高，措施更具体，力度更大！”浙商证券研究所副所长詹诗华这样评价了《意见》。“此次以国务院办公厅的名义发文，相对于证监会的规定，其行政层级更高，有利于对《意见》的贯彻落实，但给市场带来了强大的信心，其意义不可低估！”

　　在詹诗华看来，《意见》要求上市公司承诺并兑现填补因再融资或者并购重组摊薄的当期回报，和在股价破净时回购股份等，都是实实在在的措施。同时，首次将分红情况与其再融资捆绑在一起了，有利于改变长期以来上市公司取多予少的现象。“从表面上看起来，这些措施与市场的涨跌关系不大，而事实上紧密相关。”詹诗华说，中国股市牛短熊长的根本原因不是宏观经济基本的问题，而在制度问题上，有新版国九条之称的《意见》对市场是一大利好。

　　中原证券研究所所长袁绪亚也有与上述观点相同观点。他说，中国经济的增长速度在全球范围内也是最高的，大部分上市公司的业绩不比境外公司差，但市场就是不涨，这不是基本面不支持，而是市场顽疾在作怪。《意见》要求上市公司股东大会审议影响中小投资者利益的重大事项时，对中小投资者表决应当单独计票；股价破净后上市公司要回购股份。这是实实在在的利好。

　　袁绪亚认为，虽然上市公司退市是一个正常现象，但《意见》提出，上市公司退市引入保险机制，在有关责任保险中增加退市保险附加条款。将使上市公司退市避免硬着陆，对中小投资者合法权益的保护有了比较现实的基础。

　　经济增速回落成利空

　　1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额比去年同期增长13.2%，增速比1-10月份回落0.5个百分点。其中，11月份比去年同期增长9.7%，增速比10月份回落5.4个百分点。对此，光大证券策略分析师曾宪钊分析说，上述经济指标变化的情况表明，四季度宏观经济增速的回落较为明显。

　　从行业主营利润角度看，1-11月份41个工业大类行业中，27个行业同比增长，12个行业同比减少，2个行业扭转亏为盈。“主营活动利润是任何一家企业利润的稳定器，能否稳定增长很关键。”曾宪钊认为。

　　从不同的企业所有制实现利润总额增长情况看，1-11月份，国有及国有控股企业增长8.4%；集体企业基本持平；股份制企业增长11.7%；外商及港澳台商投资企业增长15.7%；私营企业增长16.3%。“集体企业实现利润总额基本持平，这是需要引起高度重视的现象。”曾宪钊说。

　　中信建投证券策略分析师安尉说，虽然1-11月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长13.2%，但其中11月份同比仅增长了长9.7%，低于平均水平3.5个百分点，与10月份比较，更是回落了5.4个百分点，回落幅度高达35%以上。“这与整个宏观经济形势的变化有一定的关系，因为进入四季度后，宏观经济增速再次放缓。”

　　安尉说，不要指望高层会因此改变目前的货币政策，因其对经济增长更偏重于质量和效率，不再通过释放货币来促进所谓的“经济增长”。

　　年报行情仍值得期待

　　曾宪钊说，上周五，虽然单日的国债逆回购最高涨至30%，但较上周一的最高值分别回落100.2和377.6个基点。“我个人认为，年末资金最紧张的时点已过去，元旦后资金即使难出现同比大幅增加的局面，但与12月份相比宽松的格局可以适度期待。”

　　对于市场的存量资金，曾宪钊认为，目前两大因素值得注意：一是虽然IPO重启时间已明确，新股成批上市后，会带来资金抽血和挤出效应，但不知道程度有多高；二是上周五，证监会发布了有关新三板的7个实施细则。新三板扩容将与IPO重启叠加，市场的存量资金将面临考验。

　　曾宪钊说，新版国九条将使市场震荡反弹，但本周三是元旦节，因此周一和周二的交易将不太活跃，将缩量小幅震荡反弹。在震荡市中会有结构性机会：一是紧跟市场热点，如机器人概念股；二是产业升级概念股；三是年报稳健增长的公司值得投资者从下至上挖掘。

　　安尉说，上周五反弹是因为前段时间的过度下跌所致。目前流动性偏紧，即使再现元旦后银行大量放贷的情形，但利率仍将高企。而元旦后就要披露新股发行的招募书，停止了一年有余的新股发行将正式重启，无论怎么说，对目前的市场来说都是利空，特别是创业板的老股票，在新股发行市盈率有所降低的情况下，更面临估值压力。“从已预告了2013年业绩的九百多家上市公司来看，63%的公司预盈预增。”安尉因此认为，年报行情仍然值得期待，目前可以关注具有高送转题材的个股。

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