短线或止跌企稳

　　信达证券 刘景德

　　本周大盘连续五个交易日震荡下挫，12月20日上证指数最低下探至2082点，跌破2100点整数关口。近日股市持续下跌的原因主要有三点。第一，美国宣布缩减QE规模，让人联想可能造成国内资金面趋紧；第二，近日地产股、银行股、煤炭股、有色金属等大盘蓝筹股连续阴跌，尤其是部分龙头股如万科、江西铜业等已经创出年内新低，跌破了相对于上证指数1849点的位置；第三，近日有新股上市，市场预期IPO即将开启，这样也令市场人士担心资金面趋紧。

　　目前60日均线已经被彻底击穿，均线呈空头排列，大盘持续阴跌，这种迹象表明大盘已经进入弱势格局。在连续下跌之后，短线大盘可能止跌回稳。理由如下：第一，近期利空消息不断，如果后期没有重大利空消息，则股市可能止跌反弹；第二，近期大盘股连续下跌，技术指标已经严重超跌，有反弹的要求；第三，前期低点2078点附近有支撑，即使跌破前期低点，短线有望在2050点附近止跌反弹。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2050-2130点

　　下周热点 券商股

　　下周焦点 银行股、地产股能否止跌

　　有望重返2100点之上

　　西南证券 张刚

　　本周大盘持续走低，相继跌破年线、半年线和2100点整数关口，周五更大跌2%以上。周内热点切换频繁，持续性差。不过，创业板指表现抗跌，基本处于盘整走势。下周为12月份最后一个完整的交易周。连续下跌或许给投资者创造了逢低介入年报行情的机会，尤其此波跌势，蓝筹股跌幅较大。另外，机构年底的净值竞赛也将上演，有望促成做多人气恢复，大盘重返2100点之上可期。

　　新股发行的配套规则相继出台，交易所也对具体内容进行了解释。拟上市公司如果想成为首批IPO重启挂牌上市的50家公司之一，就要在12月20日之前补交相关材料。据悉，通过发审会审核的企业还需要按照《意见》要求对申报文件做出必要的修改，并履行相关程序。比如，发行人需要召开股东会确定本次公开发行方案，包括新股发行数量及老股转让数量，制定股价稳定预案等；控股股东等责任主体需要按照改革意见的要求进行承诺，并在招股说明书中进行披露。首批IPO公司名单或会公布，或引发对金融股的追捧。

　　由于央行已连续五期“零操作”，本周公开市场上无正逆回购及票据到期，出现“空窗期”。央行周四突然发表声明称，央行已运用短期流动性调节工具(SLO)调节市场流动性，定向投放资金2000亿元人民币。央行还称，未来将视流动性余缺情况灵活运用SLO调节市场流动性。然而周五7天期回购利率继续大幅上涨，再度刷新了该合约自6月20日钱荒以来的新高。预计央行将采取后续动作，缓解资金面的紧张，将对股市产生积极影响。

　　技术面上，大盘周K线收出长阴线，大跌5.07%，创2011年6月以来单周最大跌幅，且较前一周呈现加速下挫走势，日均成交金额比前一周缩减两成。周K线均线系统处于交汇状态，5周均线、10周均线中期走势转淡。从日K线看，周五大盘收出长阴线，跌破半年线和11月份低点，均线系统处于交汇状态，5日均线接近半年线，10日均线下穿年线，短期处于弱势格局。摆动指标显示，大盘从空方强势区下探至严重超卖区，空方力量放大至极致，短期面临技术性反弹。布林线上，股指处于下轨之下，出现超卖，线口放大，呈现破位下跌形态。

　　综上所述，美联储小幅削减购债规模对外围股市影响不大，A股重挫主要受到银行间市场利率飙升的影响，预计央行会采取措施抑制“钱荒”，罕见的大幅下挫，并未伴随显著放量，将吸引场外资金把握年报投资机会。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2080-2150点

　　下周热点 城镇化主题投资

　　下周焦点 资金面、量能

　　大盘进入弱势区域

　　东吴证券 罗佛传

　　本周股指延续上周的调整走势，其中沪指走出日线五连阴的形态，市场热点和成交量均呈递减趋势，大盘进入弱势区域。银行间市场资金紧张的局面对市场的影响有待消化，预计大盘仍将维持弱势格局，策略上建议投资者继续观望，静待止跌企稳。

　　流动性问题无疑是本周最大的焦点，年末资金面惯有的紧张叠加美联储缩减QE规模的政策共同对A股市场形成负面冲击。进入12月中下旬以后，银行间结算进入密集期，资金紧张程度较前期明显提升，本周四银行间质押式回购利率跳涨至今年6月份的水平，央行虽然采用SLO向符合条件的金融机构提供流动性支持，但并没有打消市场的疑虑；另外，美联储本周决定将每月850亿美元的资产购买规模缩减100亿美元，引发市场对于美元资产回流美国本土的担忧。这两个负面效应共振导致大盘出现类似于今年6月份的调整。短期来看，这种负面预期仍将拖累市场。

　　从市场表现来看，权重板块关键时刻疲软已经导致多方阵营开始瓦解。在前几周盘面中，每当大盘回调至关键点位，券商、保险、煤炭和有色等权重均会挺身护盘，但在本周调整过程中，除了石化双雄有所表现外，其余集体哑火，尤其是银行板块阴跌不止，自12月5日以来，该板块指数累积跌幅超过8%，对市场人气打击较大，这些现象表明机构之间多空力量发生了转换，空方逐步夺回主导权。

　　技术上，大盘缩量调整，沪指日K线本周走出五连阴形态，并跌破了半年线的支撑，5日、10日和20日短期均线系统空头排列，周KDJ指标死叉，MACD也即将死叉，市场进入弱势区域。操作上建议采取防守策略，观望为主。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2030-2130点

　　下周热点 券商

　　下周焦点 资金面

　　短线或超跌反弹

　　新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市大幅破位下跌。周初在新三板等消息的打击下，大盘出现深幅调整，年线被击穿，弱市探底格局进一步确立。之后几个交易日，大盘连续收阴，周五大盘大跌已逼近前期低点2078点，恐慌性杀跌的弱市特征非常明显。预计后市大盘弱市探底格局仍将持续，但由于跌幅过大，随时可能引发技术性反弹。

　　基本面上，本周一汇丰公布12月份PMI初值为50.5，创3个月以来新低，远逊市场预期。从分项指数中，新订单指数为51.8，比上月回升0.1个百分点，创9个月以来新高，新出口订单也从50.2上升至50.3，显示国内外需求继续回升。但其它产出、就业、采购库存、投入和产出价格等分项指数均出现不同程度下滑，产出价格指数也从上月的50.3降至49.1，这是5个月以来首次跌破50的荣枯线，这表明12月份的工业生产者出厂价格(PPI)走势比较疲软。商务部周三公布数据显示，1-11月外商投资新设企业同比下降9.19%，实际使用外资金额1055.06亿美元，同比增长8.48%，连续10个月保持增长，其中11月当月，全国实际使用外资金额84.8亿美元，同比增长2.35%。

　　流动性上，本周央行在公开市场上即没有进行任何操作，本周市场也无逆回购资金到期，因此本周公开市场即无净回笼也无净投放。市场资金面呈现紧张态势，市场资金利率大幅飙升。周四央行运用SLO向市场注入流动性，据报道规模达2000亿元。目前各银行为年底争抢客户存款，发行的理财产品普遍达到年化收益率6%以上，预计年底前资金面紧张之势仍将持续。

　　技术面上，本周沪市大盘再收一根大阴线，已将20周均线2155点击穿，表明多方做多能量继续减弱，空方打击力度强大，中线调整趋势已经开始，预计调整时间比较长，后市还有较大的调整空间。日K线上，均线系统继续空头排列向下运行，显示大盘向下弱市探底的格局仍将持续，成交量大幅萎缩，表明市场观望气氛非常浓厚，但由于连续的下跌，大盘与5日均线乖离率较大，如果再继续下跌有可能因超跌引发短线技术性反弹，反弹的力度与高度要看消息面和资金面的配合。但由于本轮调整应是中线调整，操作上仓重的投资者可逢高减仓，中线投资者继续谨慎观望。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2000-2150点

　　下周热点 农业、上海本地股

　　下周焦点 货币政策

　　市场仍在寻底

　　华泰证券 周林

　　本周市场继续下挫，连收五根阴线，且周一和周五均为破位下行走势，各均线宣告失守。市场在下跌过程中成交量有所萎缩，但还没有到地量水平，即使市场短线风险已在快速释放，但还不能轻言股指已见底。

　　11月份以来，市场活跃的题材基本是游资在折腾，通过交易席位分析可以看到，机构对获利筹码卖出意愿坚决，也说明了投资者对后市信心的不足，周五银行股暴跌，市场人气更进一步涣散。另外，农林、医药、商贸等消费板块中的部分个股受到了资金的青睐，本周涨幅居前，成为市场进行防御的重要筹码。

　　大盘短线风险的集中释放，一方面反映了近期政策面因素的累积效应，在新股IPO、新三板等开闸时点逐步临近的过程中，市场面临着资金分流和高估值的双向压力，投资者的谨慎心理在加剧；另一方面也反映了两大重要会议后，市场进入了政策相对真空阶段，改革预期正趋于平淡化，这也导致了市场对于热点的参与度有所下降。而本周公布的12月汇丰PMI初值，加重了市场对四季度经济下行的判断，给市场带来了不小压力。

　　同时，临近年末的流动性紧张也造成了市场资金面不足的问题愈演愈烈，各期限资金利率大幅上涨。面对资金面的阶段性紧张，央行通过短期流动性调节工具(SLO)向市场适度注入流动性，以缓和市场的紧张情绪。但公开市场中仍延续了零操作，显示出央行还是继续保持中性的操作思路。年末市场资金面的吃紧将使得A股运行承担了较大压力。

　　从操作角度而言，目前市场还处在寻底之中，虽然投资者应把仓位控制放在当前操作的首要任务，但市场对于明年的改革推进仍抱有较高预期，因此围绕政策展开的主题投资机会仍会反复活跃。投资者在谨慎操作前提下，也需在市场调整过程中有意识地选择价值低估、成长较佳的品种进行明年的投资布局。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看跌

　　下周区间 2050-2150点

　　下周热点 防御投资

　　下周焦点 银行等蓝筹股能否稳住

　　供求预期失衡 弱势延续

　　申银万国[微博] 钱启敏

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2050-2110点

　　下周热点 暂无

　　下周焦点 政策面及资金面

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市受消息面影响快速调整，至昨天收盘分别失守2100点和8000点整数关，并有加速调整信号。从目前看，年末阶段资金面紧张，加上投资者对新股扩容存在分流资金的悲观预期，因此，探底格局或延续，上证指数可能会考验2000点大关。

　　首先，随着年末的临近，资金面已出现全面紧张。周四，银行间市场延长交易半小时，且各期限回购利率全线上升，跨期利率更高达7%以上。资金紧张不仅影响股市流动性，也严重影响投资者对后市预期，目前看下周仍是煎熬阶段。

　　其次，在明年1月份新股IPO即将重启之际，管理层也推出了新三板扩容的消息和优先股征求意见稿，使人感到未来市场扩容将面广量大，在缺乏引导长期资金入市的制度性安排之际，后市供求关系或会失衡。而且，按照新的新股配售制度，如果同一市场同一天有多只新股发行，投资者必须留出大量资金参与申购以确保额度不被浪费，也对二级市场产生较强的挤出效应。这一点，在新股真正发行落地前无法证伪，谨慎预期难以消散。

　　从形态看，随着年线半年线等所有短中长期趋势线的击穿，下降通道、空头排列、调整格局已经明确无误地摆在投资者面前，即便下周出现超跌反弹，恐怕也难以出现有效转机，且战且退的格局仍将延续，不排除上证指数有考验2000点的可能性。

　　可能有技术性弱反弹

　　光大证券 曾宪钊

　　本周深成指创下8月中旬以来新低，沪指走出五连阴，共计连续九个交易日下跌，重新回到自2009年以来的下降通道中。市场利率快速上升、新股发行政策不如预期、QE缩减是下跌主因，连续下跌后技术性反弹随时产生，但新股集中发行和年底资金偏紧的情况下，反弹力度有限。

　　本周SHIBOR利率快速上行，虽然央行在周四注入2000亿资金，但年底资金紧张的效应仍未改变，截至周五，一周和一个月shibor分别上行至7.654和7.53，分别较上周五上行354和210.7个百分点，超过了前几个月月末的资金价格。考虑到企业的杠杆率仍然较高，离年末还有一周半的时间中，资金面偏紧的格局仍然存在。

　　美联储宣布，从明年1月起将长期国债和抵押贷款支持证券的购买规模各缩减50亿美元。这样一来，从明年1月起联储月度资产购买额度将从现在的850亿美元缩减至750亿美元。由于美国经济正处于恢复中，QE的适度缩减对美国经济和道琼斯指数并无实质性影响，同时，美国CPI不高，美联储货币政策的空间很大，但由于美联储长期以来低利率政策导致资金空转现象普遍，一旦货币政策拐头，对于经济周期不同步的新兴市场国家的证券市场而言，面临资金流出导致的估值回落和寻找非投资拉动经济模式的双重压力。

　　值得关注的是，优先股流通时间、新股配售制度均低于市场预期，短期内投资者对已经明确的扩容和即将明确的再融资政策更为关注，投资者恐慌情绪增加导致股指需要向下探明底部。监管层表示将加快养老保险入市规则的制定，将进一步加快推动长期资金入市，推动长效资金良性互动发展，养老金通过优先股入市的概率增加，但考虑到没有明确的时间表，市场信心的恢复仍有一个培育的过程。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2100-2300点

　　下周热点 农业、超跌

　　下周焦点 供给关系

　　中线弱市格局难改

　　国都证券 孔文方

　　本周市场向下破位，上证指数年线、半年线、2100点相继失守；创业板指数也下跌1.91%。量能进一步萎缩，全周沪市成交3425亿元，日均成交649亿元，跟前一周相比减少19%；连续11个交易日沪市成交低于1000亿元，弱市特征明显。市场经过持续下跌后，下周有望技术性反抽，但中线弱市格局恐难改变，一批缺乏业绩支撑的“伪成长股”，面临较大调整压力。

　　首先，年底资金面异常紧张，成为市场向下破位重要原因。央行一般在每周二、周四两次例行的公开市场上进行逆回购操作，但本月央行已经连续5期暂停逆回购操作，货币政策“中性偏紧”的态度明确。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)持续冲高，再创6月以来新高。周四晚央行突然发表声明称，已运用短期流动性调节工具(SLO)调节市场流动性；但这一措施未能有效缓解资金面紧张局面。

　　其次，银行、地产等权重股大跌，资金持续大规模净流出。本周沪市日均成交649亿元，周三沪市成交只有554亿元，“地量”成交反映市场低迷。本周银行、地产指数，成为市场向下破位的关键因素。资金流向看，场内存量资金仍在持续大规模净流出。明年1月份IPO将重新开闸，部分机构在调整持仓，积极准备“打新”、“炒新”，导致市场严重“缺血”。

　　最后，市场供求关系逆转，估值重心将进一步下移。明年1月份IPO重启后，新股大批量上市将成为常态，市场供求关系大逆转；新三板扩至全国，目前全国约有2000多家企业准备在新三板挂牌，将使供求关系更加失衡。监管层最新表态，支持企业年金、职业年金通过专业资产管理机构投资资本市场，并将加快推动各类长期资金入市，但远水难解近渴。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2050-2150点

　　下周热点 无

　　下周焦点 成交量

　　上升趋势遭到破坏

　　五矿证券 符海问

　　优先股发行、新三板扩容、流动性收紧等短期利空因素接踵而至，本周沪指出现深幅调整，跌幅超5%，但创业板相对抗跌。如果将近期低点1849点和2078点连成一线，不难看出，1849点以来的上升趋势已被破坏。从历史经验看，一种趋势被破坏后，行情的修复需消耗较长时间。因此，指数在下周可能仍将维持弱势，每次反弹可能都是短线减持机会。

　　短期看，流动性紧张的局面似乎难以缓解，这是制约大盘上升的关键性因素。近期美联储宣布量化宽松月额度缩减100亿美元，QE退出已开始，在这种情况下，资金回流发达经济体是大概率事件。近期EPFR数据就显示，新兴市场股基债基现巨额资金外流，这对A股短期行情看无疑是较大打击。国内方面，回购利率频现高位，以周四为例，央行紧急“输血”2000亿元，但市场仍然不买账，周五大盘大跌超2%，表明股市资金面仍较严峻。从历年情况看，银行每年放贷大体呈前高后低态势，因此资金紧张的情形可能在今年内都难以出现转机，即使明年1月份较大规模的放贷如期而至，由于传导至股市需要一定的时间，市场短期可能仍难有较大起色。

　　经济基本面方面，尽管全球经济前景乐观，机构唱多日欧股市，但就A股而言，却多次跟外围市场唱反调。12月份汇丰PMI初值有回落以及摩根花旗下调明年我国经济增长预期，对近期孱弱的大盘而言，可以说是雪上加霜。经济转型将是未来较长一段时间的发展主题，而转型必然伴随着较多的不确定，这是市场的不稳定因素。因此，市场在无重大利好的前提下，短期弱势似乎难改。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2000-2280点

　　下周热点 无

　　下周焦点 2000点得失

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