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新浪财经客户端：改革红利有望催生牛市 三中全会受益股大起底

　　盘中特征：

　　周二沪深股指窄幅整理。上证指数收于2183.07点，下跌3.04点，跌幅0.14%，成交845.4亿元；深成指收盘8365.35点，下跌14.20点，跌幅0.17%，成交1031.1亿元。两市成交量较周一萎缩124.18亿元。23个申万一级行业指数涨多跌少，电子、家用电器和信息设备等板块领涨，采掘、房地产和信息服务等板块领跌。个股方面，终盘两市1300只上涨，247只平盘，1022只下跌，其中宁波海运，金鹰股份等30只个股涨停，江苏宏宝跌停。

　　后市研判：

　　周二股市缩量整理，虽概念股活跃，但市场情绪回落，权重股承压，重要阻力关口仍需震荡整固。

　　改革预期短期难证伪，不过市场亢奋情绪回落。1)汇丰PMI初值环比回落，申万11月上半月调研指数继续下滑，旺季之后需求转弱是正常现象，经济基本面暂无向上动力，但弱复苏趋势不变，也没有明显向下风险。2)对于改革我们维持此前观点：首先，转型是已经而且正在进行的必然趋势，改革以主动应对有望提升转型的可控程度，有助于改善并最终扭转市场逐步向弱的宏观环境；第二，《决定》标志新一轮全面、深层次、大力度改革的开启；第三，从细则和习总书记的说明看相当务实，可以预期本次改革有后续看点和红利释放，改革效应可持续。3)我们在11年1月提出“转型期市场”观点，转型的上半场系统性风险和结构性机会并存，主要逻辑是经济增长中枢下行、资金成本中枢上行与市场高预期之间的矛盾将引发风险释放。时至今日，转型由被动的、市场自发的、局部的到主动的、顶层设计的、全局的，可能即将进入下半场，我们对改革的最终结果保持乐观，但红利释放之前必将先付出成本，本次改革难度很可能甚于以往，路途的艰辛和曲折也可能超出我们想象，但好在市场预期已经大大降低，对于转型的长期性和艰巨性已达成共识，因此对于下半场我们要比上半场乐观，但转型风险还远未释放完毕。4)市场已度过《决定》公布之初的亢奋期，改革预期的刺激作用减弱，市场开始犹豫纠结，但我们认为改革效应短期难证伪，随着各领域细则出台和落实，预期仍有望回升，市场震荡越充分，基础越稳固。

　　短期市场环境喜忧参半，资金压力犹存，风险偏好的回升可能趋缓。1)上周央行重启逆回购，资金紧张程度有所缓解，尽管流动性偏紧的边际效应减弱，但市场利率仍在相对高位，依然构成制约因素。2)上周市场风格偏向蓝筹，不过9号文、房产税、地方限购升级、青岛燃爆事故等负面消息令权重股承压，市场政策方面，IPO可能继续延后，但创业板改革提上日程，我们认为短期风险偏好可能暂缓回升，市场情绪还有回落风险。

　　短期需要震荡整固，有待量能持续放大。2200点附近既是今年2444点以来下降通道上轨，也接近10年3186点以来下降通道上轨，阻力较大，此处的震荡整固乃至一定幅度的多空反复正常而且必要。上周量能仍在较低水平，后续有放量空间，但需要持续放大。

　　操作策略：

　　适当参与，及时了结。

　　(主持人：李筱璇A0230511040044)

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