量能决定反弹持续性

　　申银万国[微博] 钱启敏

　　本周沪深股市先抑后扬。从目前看，后续大盘能否止跌回升，除了需要利好政策的细则配套和落地外，也需要成交量的有效配合。从短线看，资金量能将是决定行情强弱的关键因素。

　　首先，本周市场从盘面可分为上半周的震荡回落和周五放量反弹两个阶段，前者是近期行情震荡调整的延续，而周五则是管理层表态及超跌反弹的结果。周五的反弹，反映了投资者对改革深化、政策利好的期待，也显现了大家对股市长期向好的信心。但就短线看，政策利好能否快速转换为“按方抓药”形成新的题材和亮点，进而吸引增量资金源源加入，将是决定反弹能否趁热打铁、持续发展的重要因素。

　　其次，年末阶段需要关注资金面对市场的影响。从大的层面看，10月份银行新增信贷仅5061亿元，环比少增2809亿元，也大大低于市场预期。同时央行在央票逆回购等公开市场操作方面也相对偏紧，导致短期拆借利率再度走高，10年期国债收益率也创近五年来新高，这些都反映年末阶段资金蓄水池相对紧张。就股市看，在前四周存量资金持续离场后，本周虽然在周五出现资金回流，但全周也仅维持在相对平衡的状态。后市如果没有增量资金的介入，持续反弹难度较大。

　　总体看，建议关注下周上半周的K线阴阳和成交量配合情况。操作上建议相对谨慎，不追涨，而仓位重的投资者不妨借助反弹逢高减磅，以中性仓位保持观望。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2150－2070点

　　下周热点 暂无

　　下周焦点 政策面

　　60日均线压力明显

　　财通证券 胡鹏

　　本周市场随着对改革方向的不同解读，投资情绪由冷转热，股指2100点失而复得，后期随着《全面深化改革若干重大问题的决定》的公布，大盘走势将取决于市场与《决定》实际内容的解读和心理预期差距。改革已不可抗拒，转型是必然趋势，但过程的曲折与长期化，也将导致股指的大幅波动。目前市场处于政策解读和消化期，股指有企稳迹象，但60日均线对市场压力明显，短期市场追高意愿不足，投资者宜密切关注消息面和市场投资情绪的变化短线操作。

　　对于未来热点的选择，建议投资者遵循三条主线进行深入挖掘。其一，围绕三中全会公报的解读。从资本市场角度分析，公报主要提出了推动军民融合深入发展，健全公共安全体系建设，以及文化强国、深化医药卫生体制改革等方面，受此影响，航天军工、网络安全、文化传媒和医疗保健等板块将迎来中长期利好，短期市场虽有异动，但并不影响中线走强的趋势，其二，关注年底高送转潜力股。本轮调整，不少中小板个股不但未下跌反而大幅走强，这些个股不仅业绩优秀，股本也比较小，是年末高送转题材的焦点，他们的上涨意味着高送转行情已经开始预热。其三，主板市场的蓝筹板块，从本轮市场调整中重工船舶行业的异军突起，未来的垄断行业例如电力、石化、电信、铁路等有望享受政策改革红利。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2100－2180点

　　下周热点 军工板块、安防板块、金融板块

　　下周焦点 消息面；成交量

　　短线或反复震荡

　　信达证券 刘景德

　　11月14日上证指数最低下探至2078点止跌回升，11月15日在利好消息的刺激下，大盘大幅上涨。从近日盘面观察，主要有以下特点：第一，11月15日大盘放量上涨，这表明大盘蓝筹股启动，意味着股市有望转强，但当日下午冲高回落的走势也令人担忧；第二，11月15日上证指数最高冲至2153点遇阻回落，这意味60日均线附近压力很大；第三，近日热点全面开花，文化传媒、军工、安防、土地流转等板块纷纷登台亮相。

　　未来大盘能否持续走强，关键看大盘蓝筹股能否持续轮番上涨，成交量能否逐级放大，否则大盘难以摆脱弱势格局，综合各方面因素分析，短线大盘难免反复震荡。首先，11月8日券商板块全面大涨，引领银行、地产、煤炭、有色金属等板块纷纷走高，但是年底前资金面紧缺，难以推动大盘蓝筹股持续上涨；其次，60日均线附近有压力，短线即使突破60日均线，也需要回调确认突破的有效性，因此60日均线附近将反复震荡；第三，前期活跃的题材股反弹过程中，将遇到解套盘的压力，反弹难以持续。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2100－2170点

　　下周热点 环保股、地产股

　　下周焦点 蓝筹股能否持续走好

　　尚未形成反转

　　华泰证券 周林

　　本周市场走势虽有波折，但总体呈现上扬趋势。在市场环境没有发生大的变化之时，周五的反弹还只能定义为技术性反弹而已，是对近期指数过度调整的一种自发修正行为，目前还不能对市场形成反转有较大预期。

　　从市场特点来看，本周表现最好的板块是券商和信息服务板块，因近年来券商行业创新业务的发展，市场普遍对其有较好的上涨预期，而且作为权重板块，券商股已成为市场调控指数的重要砝码之一。券商板块目前还只能看作是波动较频繁的板块，暂不具备上涨持续性，比较适合于波段操作。而信息服务板块多为中小市值个股，在今年行情中已有较大的上涨幅度，虽然处于较高的估值水平，但资金介入较深，很难全身而退，波动反复在所难免。因此，活跃资金仍会不断搅动创业板等小市值股票，创业板的走势很难轻易了结。

　　从宏观经济方面来看，短期经济数据显示近期下行有所趋缓，但是并未出现明显反弹，对于整体4季度经济走向仍有较大的分歧，正是这种分歧主导了当前市场的走势。应该说，前期下跌正是对经济前景担忧的集中体现。随着10月份数据暂时企稳，市场仍将处于震荡整理的态势中。因此操作上，建议保持相对谨慎的策略，而一些个股的短线冲高或是较好的减仓良机。

　　下周趋势 看跌

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2050－2150点

　　下周热点 题材股

　　下周焦点 汇丰PMI预览数据

　　冲高回落概率大

　　东吴证券 罗佛传

　　本周股指震荡幅度明显加大，短线大盘有望上挑年线压力，但突破难度不小，预计冲高回落的概率较大。

　　从近期市场来看，机构对于后市走势存在较大分歧，面对2150点上方压力踌躇不前，同时2100点下方多方阵营也未放弃抵抗，表现在盘面上就是反弹和回调都不流畅。虽然周五大幅反弹，但这是在金融、商业等板块合力助推下形成的，且午后出现了震荡回落的走势，表明市场心态仍然比较谨慎，追高意愿不足。从热点来看，目前尚未形成主流热点板块，虽然酿酒食品、保险等板块表现相对抢眼，但其走势缺乏良好的持续性，难以持续激发做多热情。市场风格也再次回归到八二风格，权重板块欲振乏力，只有间歇性的脉冲表现，而大部分中小盘个股风险释放仍不充分，继续上攻动力有限，要再次制造出如前期一样的明显赚钱效应难度较大。因此，大盘冲高后可能再次遇阻回落。

　　从技术上来看，沪指连续八个交易日收于60日均线下方，表明市场已处中期弱势运行区域，后市能否放量逾越成为关键。周KDJ指标的J指开始拐头向上，周K线收出一根中阳，日线级别的MACD在0轴下方重新金叉，同时KDJ指标也呈低位金叉之势，短期大盘仍有进一步上攻的潜力。但上方面临60日均线和年线的两大压力，尤其是年线上方堆积了近一个半月的巨量成交，突破难度不小。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2080－2180点

　　下周热点 煤炭石油

　　下周焦点 权重板块动向

　　反弹号角已吹响

　　五矿证券 符海问

　　本周市场表现颇为曲折，周五的大涨，再次为人们带来希望。不管是主板、中小板还是创业板，从周K线看，都以红盘报收。从目前看，反弹的号角可能已经吹响。

　　就目前市场整体氛围看，悲观成分居多，尤其资金面一直呈现稳中偏紧的态势，给市场蒙上了一层阴影。不过，A股依然面临多重利好：一是国内经济稳中有升的趋势越来越明朗，A股估值优势愈来愈突出；二是改革已向传统行业蔓延，改革红利对股市的正面影响越来越明显；三是外围市场已不容A股单方走弱。

　　从经济基本面看，10月份全社会用电量同比增长9.5%，其中作为观测经济“冷暖”重要指标的工业用电量同比增长8.5%，比9月份有所回升，创今年以来的次高。另一侧面指标是，十月份汽车产销继续保持高增长。由于我国经济预期改善，外资再度流入香港市场A股ETF，最为明显的是，QFII连续22个月新开A股账户，这在历史上是罕见的，而根据有关统计，QFII这种持续开户，A股通常在不久后会迎来不错的上升行情。此外，近一周煤炭股企稳迹象越来越明显，这是因为煤炭企业集体转型已拉开序幕，煤炭股集体走稳将是大概率事件，这将对大盘起到积极作用。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2130－2200点

　　下周热点 煤炭、商业百货等

　　下周焦点 成交量

　　A股仍面临震荡

　　光大证券 曾宪钊

　　本周沪深300指数在跌破自9月以来低点后，在周五大幅反弹，拉升动力来自于对改革红利预期增强。考虑到本次改革推动的决心较大，中长期市场机会正在逐步显露，但短期而言，市场化的改革方式也将使投资者对资本市场的具体举措有分歧。如果没有利好政策出台，A股仍面临大幅震荡，投资者宜在震荡中选择布局受益改革方向的相关公司及高送转主题。

　　本周四召开了全国中小企业股份转让系统扩大试点主办券商动员暨技术系统建设培训会，数据显示，新三板挂牌公司数量已超过350家，与去年上半年的挂牌公司数量相比增幅近1.8倍。由于新三板是建设多层次资本市场的重要一环，目前审批相对宽松，在市场化改革驱动下，一旦扩容至非高新区地区，新三板挂牌公司有望呈爆发式增长。值得注意的是，目前仍有超过700家公司在IPO排队，随着IPO的开闸，市场的挤出效应仍会使得成长性较弱的公司产生估值的压力。

　　近期市场利率仍相对偏高，4天银行间质押式回购加权平均利率大涨141.7基点至5.9020%。7天银行间质押式回购加权平均利率大涨111.80基点至5.3110%，将影响A股的短期反弹空间。

　　从中长期看，改革带来的深远影响有利于激发市场活力和经济效率，将使得企业从重量向重质方向发展，优化企业的毛利率水平。同时，新股发行制度的改革和优先股制度的推出，也能形成市场企稳上行的契机，并带动养老资金和海外资金入市，因此在市场震荡过程中，跟随改革方向及季节性的高送转题材，更容易在年末取得较好的相对收益。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2050－2250点

　　下周热点 高送转

　　下周焦点 政策

　　大盘有望再度回升

　　西南证券 张刚

　　本周大盘探底回升，周内沪深两市合计日成交金额逐步放大，周一曾创出8月1日以来的最低成交水平1200多亿元，周五则放大至2300多亿元。预计下周前半周，大盘在累计较大升幅后将出现调整，而11月21日汇丰将公布11月份中国制造业PMI预览值，料将释放利好效应，有助于大盘再度回升。

　　从基本面上看，10月份，全社会用电量4375亿千瓦时，同比增长9.5%，而9月份这一数据为10.4%。1-10月，全国全社会用电量累计43825亿千瓦时，同比增长7.4%，1-9月份为7.2%。分产业看，第一产业用电量855亿千瓦时，同比下降0.5%，1-9月份增长0.1%；第二产业用电量31947亿千瓦时，增长6.7%，1-9月份增长6.5%；第三产业用电量5246亿千瓦时，增长10.6%，1-9月份增长10.9%；城乡居民生活用电量5777亿千瓦时，增长9.8%，1-9月份增长8.9%。可见，第二产业用电量增幅扩大，但第一、三产业增速回落，后续仍需进一步加大刺激内需的力度。

　　从技术面看，大盘周K线收出长阳线，上涨1.41%，而前一周大跌2.02%，收复了前一周的大部分失地，日均成交金额比前一周略有放大。周K线均线系统处于交汇状态，5周K线向下触及30周均线，短期处于弱势格局。从日K线看，周五大盘收出长阳线，收至短期均线和半年线之上，受到20日均线压力。均线系统处于空头排列，5日均线开始上翘，短期走势有所转好，但中长期维持弱势形态。摆动指标显示，大盘自空方强势区上行至中势区，多空力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。布林线上，股指处于空头市道，触及中轨阻力，线口初显收敛态势，显示震荡盘整形态。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2100－2150点

　　下周热点 高铁、农业等板块

　　下周焦点 经济面、量能

　　反弹料进一步展开

　　新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市呈现先抑后扬、大幅上涨的格局。目前看，经过前期较为充分的调整后，在改革政策利好引导下，大盘技术性反弹有望进一步展开，结构性行情值得期待。

　　基本面上，近期宏观经济数据密集公布，显示经济运行总体为“经济稳中有升，通胀继续攀升”的格局。上周末，国家统计局公布数据显示，10月份CPI同比增长3.2%，较上月上升了0.1个百分点，创8个月以来新高，显示物价水平继续小幅攀升的态势。10月PPI同比下降1.5%，与上月持平，表明工业出厂价格疲软。工业增加值为10.3%，环比回升0.1个百分点，显示工业稳中有升。周四国家能源局公布数据显示，10月份全社会用电量同比增长9.5%，较9月下降0.9个百分点，这主要与天气转凉和结构有很大有关系，而10月工业用电量为8.5%，较9份环比上升0.4个百分点，显示工业经济特别是第三产业回升态势较为明显。

　　技术面上，本周沪市大盘周K线收出一根带上下影线的中阳线，显示大盘上档有一定的压力，但下档也有较强的支撑，中线趋势是上是下还不明朗，需要进一步观察。日线上，大盘周五的一根放量中阳线，一举收复了5日、10日均线，但上方20日、30日、60日等多条均线有较大的压制。目前，大盘还有进一步反弹的能力，但后市反弹高度，需要利好消息与成交量的配合，否则后市大盘还会有一定反复。操作上，可积极参与最新崛起的结构性热点，与改革政策相关的板块和一些高送转小盘股将会反复活跃。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2120－2180点

　　下周热点 券商、高送转

　　下周焦点 货币政策

　　结构性机会增多

　　民生证券 吴春华

　　本周市场出现探底回升的走势。在周K线上收出带上下影线的小阳线，说明经过连续下挫后，多方力量不断增强，特别是周五的长阳拉起，改变了市场的弱势格局，量价配合较好。随着改革的不断深化，市场结构性机会正在增加，超跌反弹、年报预期以及政策受益个股将不断涌现。

　　首先，围绕改革的主题，一些细则正在逐步出台。有消息称，即将出台的《深化国有企业改革的指导意见》将对下一步国有企业改革进行“顶层设计”，国资国企改革路线图逐渐明晰，国企改革将有利于提升企业的核心竞争力，提高生产效率。修改完善新型城镇化规划、深化金改政策以及多层次推进资本市场改革等，都充分说明，围绕改革的政策会不断出台，一些行业会在这些制度红利中率先受益，从而提升估值水平。建议可从国家安全、土地流转、金改、国企改革以及资源改革中寻找一些投资机会。

　　其次，结构性特征明显。由于临近年底，季节性特点明显，市场资金相对偏紧，可关注个股机会。例如，具有高送转预期的个股，可以从总股本较小、每股资本公积金和每股未分配利润较高以及业绩保持较好增长的上市公司中选择；又如，文化传媒、券商业务创新、新能源以及医疗改革等个股预计也会有较好表现，此外，超跌反弹成主流，可关注业绩预增的个股。

　　最后，技术上看，周五的长阳，扭转了市场下跌的趋势，券商、银行、地产等纷纷走强，后市关注大盘蓝筹股能否继续发力。由于日BOLL线的中轨在2143点，股指冲高后，并没有站稳，而是出现冲高回落的走势，后市市场震荡将会加大。如果能够站在BOLL线的中轨以上，那么市场仍有望继续向上拓展空间，否则，围绕2100点震荡的可能性将会加大。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2080－2180点

　　下周热点 券商

　　下周焦点 11月汇丰PMI

　　整体弱市格局未变

　　国都证券 孔文方

　　本周市场止跌企稳，周五强势反弹；全周上证指数上涨1.41%，创业板指数上涨4.78%，安防、军工等中小市值题材股表现活跃。据悉，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》即将公布，市场预期传递实质利好。我们认为，量能将决定反弹力度。

　　首先，量为价先。本周沪市成交3867亿元，日均成交773亿元，比前一周的日均742亿元略微放大；10月底以来连续12个交易日沪市成交低于1000亿元，周五沪市成交放大至1134亿元，打破了持续弱市格局。资金流向上，周五上午场外资金大规模进场，但下午看不到持续净流入的迹象，市场情绪仍较谨慎。技术上看，上证指数未能站上BOLL线中轨，年线2180点一带是重要压力位，整体弱市格局没有改变。

　　其次，主题投资盛行。周五两市涨停板44只，其中主板13只，中小板17只，创业板14只；场内存量资金仍热衷各类题材炒作，银行、资源等权重股走势低迷。三中全会的一大亮点是成立国安委，安防、军工等题材股被短线热炒；新三板扩大试点方案将发布的传闻，刺激券商股周五暴涨。主题投资的特征是“短、平、快”，难以支持市场持续反弹。

　　下周密切关注量能变化，若要成功突破年线压力，沪市每日成交需要维持在1000亿元以上；否则市场技术性反弹过后，继续调整的可能性较大，需要高度警惕！

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2100－2180点

　　下周热点 上海国资股、高送转预期

　　下周焦点 成交量

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