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　　瑞银证券

　　11月12日晚十八届三中全会公报正式发布，对此，瑞银证券(简称瑞银)发布最新A股策略报告，瑞银认为公报内容对整体A股市场影响是中性偏正面，看好土地改革、自贸区、国家安全、房地产等行业。

　　瑞银认为，改革在正确的道路上。公报的亮点是突出了市场的作用，特别是将市场在资源配置中的“基础性作用”改为了“决定性作用”。公报提出“经济体制改革是全面深化改革的重点”，“核心问题是处理好政府和市场的关系”，体现了深化推进改革决心。公报涉及了大多数市场讨论的焦点话题。比如，市场和政府的关系，混合所有制，财政制度，农民的财产权利，自贸区，司法体制改革等等。瑞银认为，公报的内容符合市场对改革的预期，改革行驶在正确的道路上。

　　瑞银称，期待更多政策细节落实。公报只有简约的改革建议，需要等待更多政策细节。比如“大力发展混合所有制”，具体的定义需要更多政策论证。市场预期的金融体制改革、地方债务、房产税、户籍和单独二胎问题在公告中未提及，之后是否会在细节中落实也尚难判断。所幸，市场并没有很高的政策预期。市场的表现反映了投资者对于三中全会的政策预期，可以看到10月以来，政策相关的主题板块都有比较明显的回调。

　　瑞银认为，公报内容对整体A股市场影响是中性偏正面。公报对市场影响中性偏正面。正如市场共识，公报只是高度概括的政策行文，政策细节需要后续确认，而许多改革执行中可能会遭遇各种困难。市场需要花费更长时间来等待。

　　至于投资主题，瑞银认为，土地改革、自贸区、国家安全、国有企业等，可能成为较长时间的投资主题。另外，户籍改革、人口政策、金融改革待观察，或许对相关主题投资产生短期情绪负面影响。公报没有专门论述房地产市场，但瑞银相信，没有政策就是最好的政策，地产板块有望迎来估值重估。

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