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　　银河证券

　　近期经测算的全市场保证金小幅流出，保证金余额从6200亿元左右降低到6000亿左右，表明部分资金在获利退出。总体看，资金以存量运作为主，但市场结构正在发生较明显的变化。

　　本周影响因素较多，不确定性有所增加，结构性变化可能进一步加剧。

　　一是宏观经济进一步企稳，有助于大盘股和周期股的稳定。8月份官方PMI达到51%，比上个月提升0.7个百分点。补库存将继续进行，从而推动经济继续回升，经济的企稳进而将有助于大盘股和周期股的稳定反弹。

　　二是外围形势的影响。叙利亚局势有所恶化，有限度的战争看似不可避免，可能推动油价上升，影响投资者对全球经济的信心，有色等大宗商品可能受影响。但对于A股而言，影响程度可能不会太高，对于国防军工板块会形成一定利好。

　　三是光大证券事件的影响。管理层给予了当事主体较重的处罚，从长期看，反映了放松管制、加强监管的态度，有助于增强投资者对资本市场的信心，有助于投资者利益的保护。另一方面，短期来看，严厉打击内幕交易可能使小盘股的炒作降温，券商板块的股价可能受到拖累。

　　四是国债期货即将开闸，对A股或有一定的影响。一方面，投资者对于资金分流会有点担心，但是资金分流应该不会很多，投资者的类别还是存在较大差异。另一方面，国债期货是利率进一步市场化的重要举措，从长期看可能会引导市场利率的逐渐上升，投资者或许会担心其对经济的负面影响。

　　五是政策的改革预期将进一步增强。近期无论是反腐还是改革开放的力度都显著增强，也有助于增强投资者信心。

　　因此，本周股指波动性可能有所加大，但更主要的是经济企稳回升和改革预期增强将有助于大盘指数和大盘周期股的稳定反弹。如果新进入的资金有限，则市场的结构性变化有可能加剧。

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