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　　□本报记者 魏静

　　8月的预期修复大戏正逐渐落下帷幕，尽管月线收阳几成定局，但期间市场多次“有惊无险”的波动，还是在一定程度上打压了资金的参与热情。在即将到来的9月中，多空因素依然交织错落，经济企稳与QE退出预期之间的争夺还将继续；据此机构普遍采取观望态度，淡看9月的情绪波动大戏，并建议从成长为王逐步向成长蓝筹均衡转化。

　　9月策略未现明确倾向

　　尽管经历了8月份的预期修复，但市场还是习惯空头思维，即便在9月基本面企稳回升的背景下，机构普遍还是不敢高调唱多，反而玩起了模糊市场走向的戏码。

　　平安证券[微博]指出，目前市场对经济、政策和资金的分歧巨大。不过，只要不出现极端负面信息的验证，不确定性的收敛和潜在做多力量的累积将决定市场有惊无险。

　　具体来看，经济面虽然数据在好转，但市场对补库存的真实性和力度仍然将信将疑；政策面方面，改革措施依然是碎片化出台，市场仍然在纠结改革的上层设计和最终思路；资金面层面，银行间利率企稳，但债券利率上移，季末钱荒的担忧再度放大。而分歧就是不确定性，不确定性就是风险所在。市场处在分歧的最高峰也就意味着市场对不确定性的认识，即风险评价处于高位，这正是短期市场上下两难的根源。从时间节奏上看，经济企稳和钱荒是否再现的验证期将在9月，而有关政策的验证期在10月，这意味着至少在最近的时间段，利好利空都处于暂时无法证实或证伪的阶段，因而这种纠结情绪将继续困扰市场，进而令指数上下摆动。

　　东吴证券在肯定经济企稳的支撑性之后，也指出9月份A股市场面临三大实质性的不利因素：首先是量化宽松退出对于资金价格的影响；其次是季节因素对于企业层面活期存款的影响；再次是产业资本减持对于投资者信心的影响。因此，9月份A股市场可能更愿意相信风险端的真实，而淡化经济与政策端的朦胧。东吴证券对9月份A股市场的走势持谨慎态度，如果外围以及资金层面对于指数运行的负面效应再度显现，投资者情绪可能重回谨慎，届时始于6月底的超跌反弹随时可能会转为下跌或者盘整。

　　挪仓换股还是紧抓成长？

　　尽管7月数据的企稳反弹为蓝筹股提供了弹升契机，但纵观整个8月份的市场结构，创业板的频创历史新高，还是证实了成长股一边倒的事实。目前来看，历史新高附近的创业板正面临日益激烈的市场分歧，而蓝筹股的蠢蠢欲动也逐步走向台前。

　　平安证券就旗帜鲜明地强调挪仓才是短期要务。伴随着经济、政策和资金等潜在不确定性因素的陆续验证，市场的风险偏好和收益分布也会出现明显的变化，并大概率沿两条主线展开。其一，伴随经济数据的企稳回升和政策催化剂的不断累积，市场风格一定会逐步从成长独角戏转向周期和成长混搭。其二，伴随盈利预期下调压力和价值外风险的累积，成长股一定有先分化再调整的过程，热点也会逐步转移。在此背景下，平安证券建议调整配置，遵循“周期博弹性、成长挪仓位”的原则，一方面，围绕政策弹性和库存弹性阶段性关注通信、铁路、地产、汽车、化工等领域；另一方面，把握成长股热点往业绩确定性和炒作晚周期聚焦的大方向，关注农业养殖、食品等高确定性的大众消费品板块；并遵循科技热点由硬到软的变化继续关注数据应用主题。

　　海通证券则表示，在较好经济数据和较差流动性的交织下，市场短期将维持震荡走势。投资者对流动性、经济增长的预期变化将决定市场未来的方向，建议密切跟踪国内货币政策及美联储政策动向、国内宏观及微观经济数据。鉴于当前市场的趋势和方向并不明显，海通证券中期继续看好转型方向的成长股，如TMT、环保、医药，市场趋势和风格未见突变的信号，建议继续持有。

　　招商证券[微博]也表示，短期资金面虽有央行的护航而保持平稳，但中期内流动性紧平衡的态势不会改变，这将压制市场估值的上升；此外，若资金紧张的局势进一步传导到实体经济层面，那么将扼杀当前出现的回暖苗头，并导致经济与盈利的再一次下行。因此，在8月市场有所反弹已反映了稳增长的效应之后，不排除市场在QE退出的影响下再度出现调整。结构方面，由于经济无法发生持续性或大幅度的改善，大盘股和周期股仍有压力，仍建议持有贴近消费的稳定成长行业，用时间换空间，如医药蓝筹、大众消费品、可选消费中的龙头等。

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