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　　【相关专栏】央行重启逆回购放水更要严把闸门

　　□本报记者 李波

　　受央行重启逆回购向商业银行注入资金的消息刺激，昨日沪深股指小幅反弹，权重板块集体领涨。目前宏观经济持续疲弱，政策面将成为未来一段时间主导市场走向的关键因素。有分析人士指出，央行重启逆回购释放出一定积极信号，稳增长的温和刺激政策预计还将出台，10月份召开的十八届三中全会有望提前启动维稳行情。在此背景下，市场下跌空间有限，政策红利有望令市场信心获得提振。

　　央行注资 市场反弹

　　沪深股指“连阴”的走势终于中止。昨日沪深两市大盘止跌反弹，四连阴后终于收出小阳线。

　　截至昨日收盘，上证综指报1990.06点，上涨0.70%；深证成指报7730.17点，涨幅为0.80%。“大象”再度集体起舞，有力地支撑指数反弹，有色金属、金融服务、房地产、采掘和黑色金属“五朵金花”领涨大盘。相比之下，创业板指数和中小板综指则分别逆市下跌1.13%和1.17%。市场风格再次出现轮动。

　　央行重启7天期逆回购无疑是刺激市场走出反弹行情的关键因素。央行于本周二(7月30日)以利率招标方式开展了逆回购操作，期限为7天，交易量170亿元，中标利率为4.40%。央行最近一次7天期逆回购操作出现在今年1月31日，发行量为1000亿元。本次逆回购为央行暂停6个月后首次重启7天期逆回购。

　　值得一提的是，在本周公开市场到期资金陡增至850亿元的背景下，央行依然启动逆回购投放货币，其信号意义尤为明显，反映出央行维稳利率、防止“钱荒”再现、避免流动性过紧给市场带来冲击的意图。

　　7月下旬开始，银行间资金面再度吃紧，中短期SHIBOR持续上行。6月份“钱荒”导致的大跌仍历历在目，近期资金面绷紧再次加剧了市场的谨慎情绪。因此，央行此番注资行为，有望缓解月底资金紧张的局面，也有效舒缓了投资者对于资金面的担忧。昨日周期板块闻风而动，集体反弹，带动指数上行。

　　政策预期或缓冲下跌阴霾

　　近期，市场频繁剧烈波动，其关键原因便是政策密集出台引发市场预期紊乱。在经济基本面疲弱的背景下，未来一段时间政策面将成为主导A股走势的关键要素。而有业内人士认为，政策预期的逐步明确，有望给A股注入信心。

　　尽管不少分析人士认为，此次逆回购规模较小显示央行仍延续不愿放松流动性的导向，但也有部分市场人士指出，6月M2增速为14%，经过一系列的严厉紧缩手段之后，7月份M2增幅或低于13%的年初预定目标，这可能是央行选择在7月底重启逆回购的原因之一，由此可以预见，紧缩政策在8月或出现微调，由紧缩逐渐转为宽松，这或催生市场拐点的出现。

　　而对于稳增长与调结构政策，有基金人士指出，近期高层提及稳增长的频率比较高，可能会推出短期稳增长、后期调结构的系列政策。国务院近期表示将支持小微企业、加大铁路建设，就是这一思路的体现，预计后期可能还会有类似的温和刺激经济的政策出台。这无疑对相关行业板块构成利好。

　　另外，10月份将召开十八届三中全会，按照历史惯例和市场预期，股指有望在三季度下旬重新启动维稳行情。特别是，市场对于此次会议的憧憬较高，反应或更加提前，有助于短期兜底股指，避免系统性下跌。

　　实际上，不论是从年初的春季攻势，还是6月下旬的长针探底，再到7月初的周期躁动，乃至上周初的“双轮驱动”，沪综指均在跌至1949点附近展开反弹。即便昨日，股指在经历了四连阴后也依然是在1949点上方迎来转机。这其中虽有政策刺激的原因，但权重股集体异动折射出“国家队”护盘信号，在某种程度上也意味着指数调整空间有限。

　　总体而言，在宏观经济依然低迷的格局下，A股不具备趋势性上涨的条件；但政策利好引发的“护盘”频现，也基本表明了指数下跌空间不会太大。预计短期大盘仍将呈现箱体震荡的格局。鉴于周期板块缺乏基本面支撑，昨日的大涨或仍属脉冲式行情；而创业板的成长盛宴不会戛然而止，经过回调之后，符合改革方向、业绩优良的品种有望再获资金青睐。

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