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　　⊙记者 曾雯璐 ○编辑 潘圣韬

　　刚刚过去的5月份让投资者初尝牛市甜头，上证综指月度上涨5.63%，创业板指更是暴涨20.65%，各大指数全部红盘报收。6月大盘能否延续强势格局？日前主流券商陆续发布6月A股策略报告，称无需担心市场出现大幅下跌，指数月内震荡上行概率较大，不过同时中小盘成长股泡沫渐现，存溢价风险，值得警惕。

　　中小盘成长股或进入调整

　　在已发布6月策略的券商中，中信证券、广发证券和平安证券[微博]等券商均较为乐观，认为6月行情无须担忧出现大幅下跌，蓝筹股估值或将修复。

　　中信证券指出，6月A股继续上行的动力来自改革预期和流动性。一方面是PMI数据好于预期，弱复苏趋势延续。另外预计6月宏观流动性仍将维持适度宽松，将助推大盘继续上行。热钱依然会维持流入趋势，货币政策依然会有意维持宏观流动性适度宽松格局，叠加季节性因素的共同作用。经济预期企稳和业绩确定性两大有利因素将推动处在估值洼地的蓝筹股演绎估值修复行情。

　　平安证券认为，大盘指数无忧，市场风格逐渐切换，需围绕市场面挖掘结构性机会。其逻辑为，经济已在阶段底部，政策改革预期逐步发酵，市场已有底部支撑。外围风险资产波动难以引发系统性风险，只能通过风险偏好调整施加结构影响，实体资金需求低迷决定流动性仅有温和回收，流动性回收风险总体可控。市场风格将转入缓慢切换过程，周期和成长展开内部分化并走向相对均衡将是6月风格主旋律。

　　广发证券和国信证券也对6月行情维持谨慎乐观。广发证券预计沪指将在2150点至2400点之间震荡。国信证券称，股指6 月存在继续推升的可能，但因技术阻挡存在，上行高度有限。沪指月初下探2280 点若获支撑则有望再次尝试上冲。预计沪指6月的震荡区间为2300 点上下50 点，上半月强于下半月。

　　不过申银万国[微博]证券、广发证券和兴业证券等券商均表示，目前成长股泡沫逐渐形成，6月投资存在去伪存真的过程。

　　申银万国证券明确指出，6月创业板将面临调整压力。目前机构投资者中，成长性板块和个股配置比例普遍较重。一旦风格切换，成长股板块开始大幅下跌，对于基金净值的杀伤力将十分巨大。同时筹码的集中也使得组合的流动性风险加大，一旦风格切换，可能出现相互踩踏的情况，进一步损伤净值。

　　广发证券表示，目前成长股鱼龙混杂，大量伪成长股充斥其间，很多不具备持续成长的品种在快速拉高中酝酿较大的风险，在盛宴面前，谁是真正的成长，还需要保持一份清醒，区分成长的真伪显得尤为重要。中小板和创业板对于主板的估值溢价已经处于过去3年的顶部区域，中小盘成长股存在短期过热风险。不过从历史规律来看，真正的成长股往往要等到业绩持续兑现后才能一展慢牛风采。因此，投资者不必过于担心，风险释放的过程也是一个去伪存真的过程。

　　兴业证券也称，6 月成长股牛市将歇歇脚，投资者需消化高估值隐忧、分辨真成长、等待新动力。近期行情开始扩散到题材股，并且大小非减持猛烈、行情震荡加剧，这反映了投资者开始怀疑成长股业绩是否能化解估值压力。因此，部分追求风险收益高匹配的资金可能提前撤出，以等待中报业绩验证。一旦调整，补涨的题材股往往是重灾区。

　　侧重低估值蓝筹股配置

　　在投资策略上，多家券商均表示6月或出现成长与周期性主题共振，投资者需大浪淘沙，理性把握业绩优异的真正的成长股，并适当侧重低估值蓝筹股的配置。

　　申银万国证券认为，在目前成长股股价估值过高，泡沫逐渐形成的市场环境中，业绩增长稳定的大地产股依然具有配置价值。同时建议继续关注未来完善激励机制全面铺开后带来的国企蓝筹品种长期投资价值，以及环保限制产能带来的投资机会。

　　在具体行业策略上，申万建议关注消费、必需消费、金融、传媒和建筑装饰等将继续保持业绩增长优势的行业，是深入挖掘“真成长”公司从而坚定持有的主要方向。另外部分行业景气度出现拐点，未来业绩增速上行确定性较高，也建议加大配置，包括家用轻工、石油石化、纺织制造和通信设备。而估值高企的“成长股”则建议降低仓位，仅持有少量中报业绩确定的优质消费成长公司，加仓地产金融为代表的低估值蓝筹。

　　中信证券和国信证券在行业配置方面也继续看好低估值而增长确定的金融地产(含建筑装饰)，以及政策力度加强利好的环保板块。主题投资方面，建议关注具有较多催化剂刺激的军工。国信证券建议适当关注的板块还有机械、食品饮料、农林牧渔、餐饮旅游等。

　　兴业证券则建议“消夏避暑”，6、7月份建议降低仓位，拿着现金等待新股和发掘成长股的新机会。兴业证券认为，当前成长股行情处于“底部的顶部”，短期风险和回报不匹配，有调整甚至“践踏”风险。对有最低仓位要求的投资者，则建议短期可适度提升“避弹坑”配置，即电力、汽车、金融、地产等传统行业的低估值且绩优龙头股。

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