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　　每经记者 郑步春

　　周四A股涨跌有限，沪综指跌0.27%报2317.75点，深综指涨0.08%报1043.47点，成交缩窄。盘面看，个股表现平平，其中地产股和科技股跌多涨少。

　　外盘可能给A股造成一些压制。因周四日股日经225指数惨跌5.15%，一度打压了我国港股，恒指当时跳水，跌幅最深时曾达1.17%，但其后随A股一起回稳。日本股市杀跌和最近日元有所升值相关，这直接打压了出口类股。

　　最近半年多日元贬值极大，最大时贬了34%，日股却因此表现得相当强劲，最多时涨了70%左右。

　　我国情况正好相反，往往人民币大幅升值时，股市更容易上涨。我国人民币容易和股市同向运行，这反映了热钱流入的现实，可见A股是纯粹的资金推动型上涨，并无基本面改善作为基础。这样的上涨如果处于初期，力度会极猛，但如今我国已经历过2006~2007年的人民币升值行情，今年以来的再度升值极可能已处于尾期，所以股市上涨力度不再明显。不过A股也有个奇特之处：加息非但不会引发紧缩，反会引发“宽松”，因为加息意味着更多热钱流入。

　　就日股和日元表现反向而言，实质上体现的是通缩型经济的特征，市场将日本央行打压日元行动看成另类的经济刺激手段(刺激出口并挤出储蓄)，所以日股就涨。需强调的是，这样的上涨有一定的公司业绩提升基础。

　　值得一提的是，如果日元不贬反升，即类似人民币一样升值，日股却不会像A股一样上涨，这是因为日本有“流动性陷阱”这一特殊经济背景。很少国家有这样的背景，这也是日本独特的情况。

　　本周六官方统计的5月份制造业PMI采购经理人指数将公布，这个因素可能继续压制大盘股。从每年下半年走势看，一般以冲高回落为主，但往往10月份后会有一波脉冲式行情。

　　今年下半年有重大会议召开，估计城镇化等改革细节会出台，相关个股或有些炒作机会。不过下半年也有些干扰因素，一是新股极可能恢复发行，二是国债期货的推出(周三刚有官员提过)。可能还有个干扰因素，这就是最近不少分析师猜测的人民币浮动区间扩大。

　　不过目前市场对上述因素已有所消化，就改革可能的相关题材炒作已相对充分，对新股扩容早有预期，所以这两个因素或能大致抵消，甚至可能偏多。然而，市场对国债期货的消化只处于初始阶段，所以仍可能构成干扰。至于人民币波幅可能扩大，市场基本上没有消化，因许多人弄不清利好利空。就笔者看来，该因素可能是A股较大的利空。

　　综上所述，A股短期内或能维持横盘震荡，甚至不排除进一步小幅上涨，但强势维持的时间不会太长。下个月股指极有可能找到阶段性高点，所以投资者未来操作的重点应是寻找高点出货。

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