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　　本周市场仍处于调整期，大盘蓝筹股基本不动，而个别板块却被游资追逐。深圳铭远投资顾问投资总监韩跃峰认为，短期来说，实体经济的复苏力度虽仍有减弱迹象，但是市场的资金面相对宽裕，目前的市场格局尚难打破。

　　中国证券报：2月以来股指持续震荡，造成这种市场局面的主要原因是什么？

　　韩跃峰：我们是在去年12月开始建仓的，当时认为一季度流动性会非常宽松，到了2月份，很多情况发生了变化，流动性开始收敛，一些此前看好的因素逐渐消失。同时，市场对经济复苏的信心开始减弱，直到最近发布的PMI数据，市场对经济弱复苏的预期得到强化，一些悲观论调甚至怀疑这种弱复苏的格局可能夭折。上述因素不断给股市运行增加压力。

　　中国证券报：结合各项因素，2月以来的调整时间和空间是否足够充分？

　　韩跃峰：短期来说，虽然实体经济复苏力度有所减弱，但是市场的资金面依然宽裕，所以现在市场很活跃，指数并没有上涨，个股异常活跃。按照目前的资金局面，目前的市况格局尚难打破。

　　首先，若IPO推出，相信会改变市场的供应关系，冲击小股票的行情，但不会影响大股票。其次，6月一批地方债到期，这是决定市场资金面是否会宽松的因素。最后，一季度信贷投放能体现到二季度，资金开始向实体经济流动，这会给市场带来压力，会收紧市场的资金面。

　　中国证券报：你目前的仓位有几成？未来市场可能的加仓信号有哪些？

　　韩跃峰：我们大概有四成左右仓位，主要是在春节后有所减持。当时主要担心市场会有调整，但是不确定会对持有的标的造成多大影响。在操作上，就先锁定利润，剩余的仓位会做持续观察。从最近市场的微观层面看，资金面比较宽松。但这种局面可能会到头了，所以近期没有意愿加仓。

　　如果今年能有一次大的调整，尤其是这种调整是伴随货币紧缩及经济基本面发生的调整，IPO的负面因素得到释放，在这种情况下，肯定是可以加仓的。

　　中国证券报：目前，你们仍旧悲观吗？

　　韩跃峰：目前的行情其实类似2008年出现的那次反弹。2008年剧烈的下跌以后，有一次强劲反弹，但是从2009年到现在，是一个长期阴跌的过程。从宏观因素上看，也是因为经济面临转轨问题，在经济换挡过程中，增速肯定会放缓。

　　2008年到现在，虽然股指没有恢复，但是市值已经恢复到2007年高点位置之上，股票供应量一直在增加。

　　中国证券报：最近几年，市场环境变化巨大，从投资理念上看，你有没有变化？

　　韩跃峰：主要体现在风控上，相对于前几年会保守很多。

　　最近这几年，随着时间推移，宏观经济层面的风险点较多，容易出现一波快速下跌，如果今年不发生，未来一两年也会发生。黄莹颖

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