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　　 去年底以来上证指数走势(IC/供图 吴比较/制图)

　　近期，一则“证监会密会大摩，海外基金或大规模买入A股”的消息引起市场高度关注，证监会也对此有明确表态。

　　有关人士透露，配置比例决定的入市规模、外汇管制下的资金进出频率、具体实施时间是当前各方谈判中最关键的三大问题。

　　入市规模可达上千亿美元

　　虽然消息显示接洽仍处于技术问题讨论阶段，但随着监管层对此开口说话，市场各方仍然抑制不住对政策落地的影响及实际操作可行性展开想象。

　　事实上，4月19日市场的表现已经说明A股一旦真正纳入指数的巨大威力。

　　瑞银曾明确指出，通常会关注两类调整对股市的影响：其一，MSCI指数每年分季度或半年度会调整成分股及权重，往往会带来新旧成分股股价的大幅波动；其二，重要指数对特定市场权重或自由流通因子的调整，例如，1998年对韩国股指的调整，2004年对中国台湾地区指数的调整等。后一种调整对市场潜在影响更大。

　　国泰君安在今年早些时候的一份研报中表示，目前在MSCI新兴市场指数中只有港股的份额。

　　有关人士透露，根据当前中国经济占新兴市场的比重，A股纳入MSCI在指数基金中的占比将超过10%，约在14%左右。

　　以当前MSCI影响的资金在1万亿美元来计算，这意味着将有上千亿美元资金将因此配置A股。

　　业内人士指出，当前A股市场的保证金余额超过6000亿人民币，约为1000亿美元。因此，A股纳入MSCI的影响无疑将是非常重大的。

　　资金进出频率有望每周一次

　　然而，A股纳入类似MSCI之类指数的必要条件是资本项目可兑换，否则对应的指数基金无法顺利进出A股市场。

　　当然，管理层也可能采取特批超大规模的合格境外机构投资者(QFII)额度的做法，但QFII并不完全等同于资本项目可兑换，它仍然是有管制的。

　　不过，从有关方面了解的消息显示，MSCI或有意与外汇局协调打开一个通道。有关人士透露，调整资金进出时间由每月一次改为每周一次是一个可行的方案。但是，由于这涉及整个金融开放的时间表，最终方案还需要一段时间来进行谈判。

　　真正落实估计至少要一年

　　有国内指数研究人士认为，从中国证券市场的发展及对外开放程度的提高布局来看，A股纳入国际知名指数并提高权重是大趋势。“不过，时间应该不会太快，除了国内方面的政策技术问题外，MSCI指数调整自身也有许多问题需要协调。”估计真正落地时间至少要一年。

　　该人士表示，指数公司一般都对成分股以及权重的延续性十分看重，不会轻易调整改动，另外即便调整，MSCI指数也还需要与投资跟踪该指数的基金等资产管理机构进行充分沟通。

　　国泰君安国际执行董事蒋有衡预测，根据中国整体开放进程，再参考台湾地区的经验，应该需要较长时间。

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