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　　□本报记者 申鹏

　　从上周五沪综指47点中阳到昨日的58点中阴，从“四大利好”到“四大利空”，“市场先生”翻手云覆手雨，几乎成了消息面的“墙头草”。最近两个月的行情受消息面左右的程度很高，这凸显出当前投资者预期不稳、多空信心均不充分的特征，于是市场走势也更多受控于短线腾挪的存量资金。分析人士指出，在“猴市”的大背景下，投资者宜多看少动，并适当保持逆向思维。而要彻底改变这种格局，则需要更加明确的技术趋势、更强的持股信心以及长线增量资金。

　　多也外资 空也外资

　　昨日上证指数以2242.62点最高价开盘，后一路下挫，收盘时报2184.54点，跌幅为2.57%，将上周五的中阳线尽数回吐；各行业指数全线尽墨，个股普跌，红盘报收家数不足200。

　　消息面再度出现多重利空，这也是昨日市场下行的主要原因。首先，汇丰公布的4月中国制造业PMI初值为50.5%，较3月回落了1.1个百分点，显著低于市场预期。其中比较值得注意的是，出口新订单分项指数初值下滑至48.6%，为四个月来首次降至荣枯线下方，显示出口仍然疲软。

　　其次，消息称外资正大规模做空A股，这令投资者信心遭受沉重打击。据彭博数据显示，截至3月末，安硕富时中国25指数基金的做空股指数升至4860万，做空比率达到3.2%，创出2007年6以来的最高水平。另有数据显示，3月份从安硕富时中国25指数基金中撤出的资金达8.24亿美元；截至4月18日，4月撤出资金2.56亿美元。

　　再次，广州市政府开始全面执行对商品房的价格指导。尽管市场已经存在限价的政策预期，但政策的执行仍然对两市地产股形成强大压力，昨日申万地产指数下跌3.45%。

　　最后，近期管理层对债市实施严厉监管的消息持续发酵，有投资者担心会波及股市，因此卖股避险。熟悉债市的分析人士称，当前最大的问题在于市场对于此次整顿对债券市场影响到何种程度并无明确预期，因此避险情绪难免高涨。

　　而上述四条消息中，外资做空对多头情绪的打击较为严重，原因在于仅仅两个交易日之前，上证指数还因外资可能配置A股的逻辑出现强劲反弹。显然，对市场影响力巨大的境外投资者上演“变脸”戏，市场的反应就是180度转向。

　　三因素致市场成“墙头草”

　　从最近两个月上证指数的走势来看，市场对于消息的依赖度很强，且消息面的影响力出现越来越强的迹象。不难理解，消息的快速多变决定了市场的快速多变。

　　分析人士指出，当前市场对消息面反应激烈，恰恰反映出当前投资者预期不稳、多空信心均不充足的特点。当前，指数运行缺乏明显趋势，投资者持股信心不足，以及没有长线增量资金，这共同使得市场缺乏对消息面的“免疫力”，只好充当跟随消息摆动的“墙头草”。当然，若要改变这种格局，上述三方面因素的改观必不可少。

　　但说到底，这三方面因素具有紧密的相关性，可以说是相互强化的关系。首先需要投资者对未来有乐观预期，从而增强持股信心，指数的技术趋势才会慢慢变好，进而赚钱效应的出现会不断吸引增量资金，增量资金的进入又继续强化乐观预期和看涨趋势。从历史经验来看，这一良性循环的起点不易察觉，但对于普通投资者来讲，等待循环真正形成之后再进入股市也为时不晚。

　　目前，A股还远未形成乐观预期，不仅如此，从经济基本面、流动性趋势、政策面及跨品种市场走势等多方因素来看，A股市场甚至并未完全摆脱大幅下行的风险。

　　但在新趋势形成之前，多空天平仍将反复摆动，短线资金对市场的话语权仍较重。一个明显的现象是，昨日沪深300指数大跌3.21%，但期指IF1305的空头却在合约跌幅超过3%(按收盘价计算)之后逐渐减仓。

　　考虑到这一点，投资者若想在上蹿下跳的“猴市”中降低损失，甚至是有所斩获，所采取的策略要么是多看少动，以免高位套牢或地板割肉，要么就是适度保持逆向投资思路，控制仓位高抛低吸。

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