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　　北京股商

　　股商视点：利空袭来 反弹之势被打回原形

　　今日股指呈现单边下行态势，收出一根光头光脚的大阴线。沪指因受兴业银行一季报刺激小幅高开，随后因去年年报业绩降近4成的券商、受压地方政策的建材和地产、受制债市风暴影响的银行等权重板块大幅杀跌，快速下行。沪指在早盘即接连跌破5日、10日、20日、120日均线。经历早盘急跌的大盘午后缓慢下探，多头未组织任何反击，人气低迷，板块个股普跌。

　　板块方面，水泥建材、券商信托、房地产三大板块成为今日股指杀跌的“领头羊”，板块指数跌幅全部超过3%，龙头股万科A跌幅超4%，对深成指杀伤巨大。个股方面，两市涨少跌多，共有华润锦华等3只非ST股涨停，安洁科技、百润股份跌停，季报业绩下降仍是其跌停的主因，所以后势仍要小心个股业绩地雷的风险。

　　对于今日的大跌，消息面有不多不利因素形成利空：

　　1、外资做空中国25指数基金对市场造成不利影响。

　　2、汇丰公布制造业PMI指数创2个月新低，说明经济复苏仍不乐观，市场担忧情绪升温。

　　3、地产行政性调控继续深入，广州将全面执行商品房住宅预售价格网上申报制度，广州也成为继北京之后，第二个明确表示要对房价进行指导的城市，此消息对地产板块形成较大利空。

　　三大权重板块走弱和题材板块的调整使得今日市场基本没有热点可言，最终形成了单日大阴线。从收盘的形态来看，今天的阴线大过了上周五的阳线，形成了阴包阳的K线形态，理论上讲，此形态出现后势仍将继续调整。

　　在昨日的分析中，我们指出短线可能还会有反弹，但中线仍不看好，反弹一旦结束还会重新进入下跌趋势中，今天早盘小高开后直接下杀，说明在利空消息影响下反弹已经结束。

　　从形态来看，今日的下跌使得日线趋势再次走坏，而周线趋势仍处于下跌趋势中，所以目前趋势判断为下跌偏弱的趋势。

　　从量能来看，今日的量能和昨天持平，并没有形成缩量下跌，说明做空动力并未完全释放，后势仍会有惯性下跌。

　　整体来看，目前批数仍处于下降通道之中，19日的反弹并未能扭转拽数摆脱下降通道，目前下降通道的下轨重要支撑在2130附近，后势如果在到此位置极可能再次迎来反弹。短期来看，由于今日下跌较多，明天惯性下跌之后很可能出现短线反弹，对重仓者仍要逢反弹降低仓位，而轻仓者则可以逢急跌短线参与反弹操作。

　　深度直击：从创业板指数看个股分化之三

　　创业板低指数点位分别选取2012年1月30日和2012年12月12日时点。对应的创业板总市值分别为6687亿和7754亿，考虑到扩容对市值总值的贡献、2012年总体净利润下滑8.5%，创业板指数650点估算对应的市盈率约为31倍和29倍。若扣除掉亏损企业的影响，对应的市盈率可下浮10%左右。单从市盈率角度来看，即使在指数的历史最低位，创业板的股票市盈率也很少跌破20倍，神州泰岳有11.7倍、乐普医疗有16.7倍，其与大小非持股结构和减持行为相关，供给受限使估值相对处于高位，而在上证指数2200点的水平，深沪市盈率低于11倍的股票约在120只。未来影响创业板供求关系的措施对其整体估值水平发挥方向性作用。股票筹码的分散化增强了对利润等指标的敏感性，而大小非股东占有全部解禁后流通盘的75%比例又增加了博弈的不对称性。大幅波动成为市场运行的轨迹和付出的必然代价。

　　两个时点10大市值公司的比较。2010年7月2日，有90家交易的创业板上市公司，将其前1大市值的公司组合称为top1；2013年3月6日，有355家交易的创业板上市公司，其前10大市值的公司组合称为top2，两个时点的创业板指数都接近900点。Top1的门槛为68亿，top2的为102亿，均在两个组合里的公司包括碧水源、华谊兄弟两家，top1明星股乐普医疗和爱尔眼科跌出了top2方阵。Top1的市值由当初的1091亿下降到目前的869亿，整体表现未能超越创业板指数；动态市盈率由59倍下降到40倍，三年年均利润复合增长15%。国民技术、奥克股份、东方财富、世纪鼎利四家公司的利润有一定的下降。Top2组合2011年的市值为932亿，目前为1365亿，其三年年均利润增长率44%，动态市盈率由46倍到49倍。从上述数据来分析，市场很好地实现了增长和估值表现的平衡，指数点位和个股市盈率、业绩增长率存在一定的关联性。随着时间的推移，资本的增值功能使指数业绩含金量必然是增强的。

　　主力动向：市场资金呈现普遍流出态势

　　今天收盘市场资金流入板块6家，市场资金流出板块93家，资金呈现大幅流出态势，流入前三名的行业是：国际板概念、新三板、陶瓷行业；流出行业是：生物制药、金融行业、电子信息。今日大盘在汇丰PMI指数不及预期的利空之下大幅下挫，资金普遍流出，近期热点更是重灾区。汇丰PMI指数引发经济复苏减缓的担忧，但是由于政府换届以国五条导致地方工程项目开工推后，所以仍需5月份指标方能判断。后市短期仍看空，指数仍处于下跌通道之中，目前操作仍需格外谨慎，持币观望为上策。

　　大盘自2012年03月28日以来，生物制药、家电行业、房地产等资金流入较大，目前两市仍处于下跌通道之中，且无持续主流热点板块，汇丰PMI指更是不及预期，后市仍以看空为主，持续下探至下跌通道下轨可能会出现反弹。板块方面，军工、环保、电子器件等板块由于中长期看好，所以后市逢急跌可适当关注。

　　板块将会：短期防范季报地雷、补跌风险

　　股指大幅下探，板块热点全无。早盘汇丰公布四月份PMI初值为50.5，市场随之放量下挫。银行、保险、地产以及石化双雄为首的权重股集体杀跌。非权重热点板块也无一幸免。早盘三沙概念一度逆势走强，海峡股份再创本轮反弹新高。不过系统风险释放下个股持续性大打折扣，两市呈现普跌格局。截至收盘上涨个股不足两百家。

　　覆巢之下焉有完卵，强势股补跌，弱势股领跌，横盘震荡股破位下跌。系统性风险的释放就是把个股因素排除在外，杀伤力很大。大盘仍运行在下降通道内，大趋势没有转向，投资者操作上就要更加谨慎。近期一季报、中报预报不及预期的个股纷纷大幅回落，一根大阴线吞掉一个礼拜涨幅的比比皆是。在宏观经济低迷的大环境下，对上市公司经营业绩也不要有太高的预期，反而应当提高警惕，回避季报地雷的风险。　

　　同时，强势个股今天有分化迹象，大部分涨幅较大的都跟随指数出现不同程度的回落，例如安洁科技、水晶光电等。这些股前期走势独立，维持单边上行趋势，盘中没有受大盘拖累，积累了不少获利盘，出现调整也在情理之中。市场中没有只涨不跌的股票，涨幅过大自然出现回调。此时借助市场系统性风险的释放而下跌，也不一定是坏事，投资者要注意的是其基本面是否发生变化。如果基本面尚好，投资者手上又没持有这类股，则要注意防范技术上的补跌风险，待其充分调整之后再考虑也不迟。如果手中已经持有，就要从形态上规避短线风险，适当减少仓位，降低成本。

　　操作策略：下跌超预期观望为宜

　　市场回顾：受到诸多利空消息的影响今天市场出现了超预期的下跌，地产、券商、银行等蓝筹板块跌幅较大，沪指重回2200点之下。截止今日收盘，沪指报2184.54点，跌2.57%，成交822.2亿；深成指报8793.68点，跌2.91%，成交906.4亿。行业板块方面，无行业板块上涨，建材、券商保险、房地产、化肥农药、建筑工程等板块跌幅靠前。

　　仓位管理：市场在经历了昨天的顽强抵抗后，今天出现了超预期的下跌，这主要是受到汇丰PMI数据低于预期和债市窝案的影响。汇丰银行今天公布的数据显示，4月中国制造业PMI初值为50.5，较3月的51.6小幅回落，降至两个月来最低。4月中国制造业产出指数初值为51.1，同样为两个月来最低。最近一段时间以来我们对于中线行情一直在看空，在经历今天下跌后，短期指数很难出现企稳，因此在接下来的操作中，投资者还是应该注意控制仓位，建议总体仓位不超过4成。

　　关注板块：经历了最近一段时间的连续下跌后，两市创出历史新低的股票也不断增多。这对于后市的操作是明显的不利的。在市场风险较大的前提下，近期投资者应该要时刻保持警惕，首先是注意近期强势股的补跌风险，一旦这些股票跌破重要的支撑位，就应该注意及时的获利了结或者止损。另外，近期也是一季度业绩报告的密集发布期，受到整体经济萎靡的影响，部分上市公司的业绩可能会大幅低于预期，这对二级市场的股价也会造成较大波动，投资者也应该注意规避业绩雷区。

　　操作策略：从上证指数周k线上来看，中期下跌趋势明显，在经历今天快速下跌后，指数应该会在前期低点2165点附近有所抵抗，短线投资者可以借反弹减持手中的筹码，但应该注意不要盲目的跟随市场杀跌。中线投资者则继续保持轻仓观望，静待市场真正企稳。

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