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　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

　　■徐一钉

　　沪指2165点开始反弹主要受到四大利好共同发力所致。首先，证监会和外管局与大摩就其MSCI新兴市场指数加入A股权重正式沟通，大摩计划将中国股票的权重提高到30%，其中A股权重为17%；其二，3月份QFII新开户数达到26个；其三，证监会和外管局开闸产品申报，QFII、RQFII入市或再次提速；其四，银监会要求银行信贷重点支持扩内需，政策开始吹暖风。

　　昨日，沪深两市震荡调整，上证指数微跌0.11%，收于2242.17点，深证成指下跌0.59%，后市下跌空间有限。

　　让投资者困惑的是：一方面，今年一季度，中国GDP同比增长7.7%，低于之前市场普遍预期的8%，经济形势总体放缓。再加上，同期全社会发电量同比增长2.9%，远不及市场预期的3月份工业产出数据，反映出国内经济弱复苏迹象明显。另一方面，一季度国内M2同比增长15.7%，远超全年M2管理目标同比增长13%。同时，一季度新增人民币贷款2.76万亿元，创出近年同期新高。一季度M2同比增长15.7%仅拉动GDP增长7.7%，货币刺激政策的边际效应正在减弱。

　　国内企业的库存数字一直是行业景气与否的重要参考数据，存货较大幅度的增加表明公司经营状况在恶化。截至4月17日，已披露2012年报的1663家上市公司，存货金额总计高达3.58万亿元，而提取的跌价准备只有415.26亿元，平均提取比率仅1.17%。其中，50家纺织企业的存货总数高达570亿元。从2008年起，上市公司的库存就一直处于上升态势，2011年底库存突破4万亿元，2012年报全部公布后，上市公司的库存很可能创出历史新高。

　　近期国际资金流出港股，转而流入美元及日元资产。截至4月15日，香港股市共有404只证券产品遭沽空，总沽空额(融券卖出额)63.6亿港元，占港股主板当日成交550.34亿港元的11.55%。其中，追踪恒生指数表现的盈富基金成为空头的主要攻击目标。港交所大宗股权变动披露平台上，暂时还没看到大型基金和投行买入中资股和与A股相关的产品，显示机构对该类产品仍在观望。此外，美国最新数据不理想，4月份美国住建商信心指数跌至42点。

　　从K线走势看，昨日沪指日K线呈现小假阳线走势，成交量出现一定萎缩，资金做多情绪偏谨慎，后市关注20日均线得失，2250点至2300点有强阻力。在中国经济转型、结构调整中，受益的行业、个股是投资者需要中期关注的品种。此外，关注超跌板块的技术性反弹。

　　(作者系民族证券研发副总)

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