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　　对于刚过去的交易周而言，可谓跌宕起伏，变化多端：曾经乌云压顶，最后又峰回路转。在笔者看来，行情大幅震荡，也在相当程度上提示了未来的发展方向。

　　值得一提的是，本周六，四川雅安地区发生7级地震，给人民生命财产造成了严重损失。专家称，对比2008年5月12日汶川地震，雅安地震破坏力无法与之相比。由于地震范围不大，当地经济体量较小，地震本身对国家经济的影响有限。

　　回顾股指表现，汶川地震当日，沪指微涨0.37%，收报3626.98点。当消息持续发酵的第二天，股指下跌1.84%。不过，第三天股指即出现反弹，上涨2.73%。对比2008年10月创出的1664点新低，汶川地震时股指依然处于“半山腰”位置。而目前股指在2200点附近，从去年12月1949点起步，上涨幅度仅15%。因此，此次雅安地震对股市不会产生太大的冲击。不过，一些具有“抗震救灾”概念的股票可能有所表现。

　　利空云集

　　股指强势收复2200

　　其实，股市的下跌已经持续了一段时间。上周二，股指在盘中跌破了2200点，回吐了去年12月份以来涨幅的一半以上。

　　上周以来，由于美国公布的经济数据不尽如人意，海外股市全面下跌。与此同时，金银价格也在各种负面事件打击下大幅度下跌，不但创出多年来罕见的单日跌幅，而且极大地拖累了国际大宗商品价格，国内股市中的贵金属以及有色金属板块的走势也深受其困。禽流感发病人数的不断上升以及分布区域的扩大，也给股市投下了浓重的阴影。

　　更令市场沮丧的是，上周初统计局公布了今年一季度国内生产总值(GDP)增长7.7%，大大低于预期，不免让人产生经济是否真复苏的担忧。在很短的时间内，境内外集中出现这样多利空消息，这在历史上也是十分少见的。大盘也就是在这样的背景下，一度下跌到2166点，两市合计的成交金额也减少到了1200亿元的水平。

　　有意思的是，股市在经历了上周一的大跌、上周二再度低开以后，却出现了反弹。并且终于在上周五形成了向上突击的能量。当天股市平开高走，股指渐次上移，不但收复了2200点，并且很快站上了5天、10天以及20天均线，到收盘时股指的涨幅达到了2.14%，报收于2244点。

　　应该说，这个点位距离今年的最高点还差200点，但已经比本次调整的低点2165点高出79点。换言之，股市在大跌之后，如今已经企稳并开始反弹。

　　支撑大盘掉头向上

　　三点理由

　　那么，为什么大盘在利空密集出现的情况下会转身向上呢？这里有三个因素值得关注。

　　首先，尽管一季度GDP数据低于预期，但其实对于了解今年经济运行状况的投资者来说，应该并不意外。在这之前所公布的发电量以及信贷指标等，都清楚不误地提示人们实体经济的景气度并不高，复苏相当乏力。也因为已经有了这样的印象，当GDP数据公布时，它的冲击力已经不那么大了，投资者基本上能够坦然予以接受。相反，由此还产生了政策是否会有所发力，以推动经济适当提速的预期。利空因素就这样变成了利多。

　　禽流感的影响尽管不容忽视，但毕竟还没有达到“高致病性”程度，基本上是可控的。因此，尽管事态还在发展，但对股市的影响则在慢慢弱化。

　　其次，欧美股市的下跌，固然对境内股市的运行十分不利，但毕竟境外股市或是创了历史新高，或是创了5年来新高，这种大涨以后的下跌具有明显的高位调整意味。它对于一个本处于弱势之中的市场来说，其作用会被打上不小的折扣。

　　第三，至于金银价格的下跌，不管其性质如何，鉴于它们在实体经济中地位的下降，不会对股市走势产生实质性影响。而且，从逻辑上说，也不存在股市与金银价格在走势上高度正相关的理由。有观点认为，金银价格下跌是因为人们对于实体经济有信心。如果换一个角度看，这无疑是股市做多的理由。

　　显然，从以上这几点分析，尽管上周股市遭遇到了诸多利空打击，但由于大环境所致，股市经受了这些利空的打击，没有再进一步下跌，这就有了反弹的基础。

　　本周大盘

　　有望上试2300点

　　当然，上周五股指反弹力度超越了当前市场本身所具有的能力，应该说是借助了外力支持。

　　当天媒体报道，国内证券监管部门等正与美国摩根士丹利进行沟通，商议在MSCI新兴市场指数中加入A股权重问题。如果顺利的话，有望给A股带来上千亿美元的资金。尽管这一愿景的实现可能要到未来几年后，但对于饱受利空折磨的投资者来说，无疑是一个很大鼓舞。在利空快速释放、利多重新开始积聚之际，股市有望进一步企稳。笔者预计，本周大盘有望上试2300点，但继续走高的概率不太大。(作者单位：申万研究所)

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